为什么事业有成的经理人,通常不是成功的投资人?

经理人

我在几天前曾在我的部落格发表过《为何股市投资所需的成功技巧,和成功的职场技巧正好是相反的?》一文,引发读者的回想。我想据此再訚述另一个更令人深思的现象,也就是为什么你我身边事有成,被社会认可,在事业上成功的专业经理人和企业里面位居要津的公司主管们,通常在投资上并不是很出色。

原因是什么?

原因可以被归纳为以下几项:

  • 他们通常在职业生涯,一路受到重用,一路高升,享受极大的荣耀和承担愈来愈重的责任。当然会受公司上下追捧,因为有一堆人等着他们的决定;但也因为如此,容易导致自负。以为这世界是绕着他运行,自己比其他人都聪明,而且平常对他人颐指气使习惯了,不可能听进其他人客观的意见;这是导致他们投资绩效不彰的根本原因。
  • 和所有的上班族一样,事业有成的经理人更能适应的是当个上班族,他们比一般拥有更高使他们成功的职场生存技巧,但也必须因此付出代价,有兴趣的读者可以参见我的部落格发表过的《为何股市投资所需的成功技巧,和成功的职场技巧正好是相反的?一文。况且大部份的人可以高升为企业的高阶经理人靠的是政治斗争的技巧和丰富的职场人脉的经营,这些在投资上统统派不上用场。
  • 高阶经理人们通常固定薪酬较为丰富,能够承受较大的投资亏损。但是也正因为如此,不会把盈亏当一回事,所以也不会用心去检视投资绩效,用心去改善自己的投资方式。
  • 真正成功的高阶经理人们其实每天有开不完的会和出不完的差,比一般人忙碌多了。即使难得有假期,几乎都在放空自己。根本没时间吸收自己公司业务以外的任何资讯,更别提进行基本的投资研究了,这的确是事实。在投资这条路上,没有心力的投入,当然不可能获得成功。

月晕效应

这些看法会颠覆许多人的看法,因为这和社会上大多数人的认知大相径庭。果不其然,我发表本文后,收到许多回复;大部份都不是很同意我的看法(这就是我写这篇文章的初衷)。说真的,我不会很意外 ──── 绝大部份人都认为事业有成的经理人(尤其是自己公司的主管,身边的所谓成功人士,或是萤光幕上的知名专业人士),各方面应该都会很成功, 心理学上称这种现象为“月晕效应(Halo effect)”:一个人如果被标明是好的,他就会被一种积极肯定的光环笼罩,并被赋予他的一切都会是好的既定印象。我就是观察到大部份人有此迷思才会发表此文,如果我的看法和大家一样,那也就没必要花时间写出我的看法。

我不会试着想是改变大多数人的看法。我只是根据我自己的许多人生经验 ,实际认识的许多众人所谓的成功人士(应该很少人会相信,其中有许多人都是月光族;多数人的投资成绩都惨不忍睹), 观察,得到的各方面取得的研究,和读到的知识,发表我的意见。

意见和多数人相同很难致富

投资是门专业,和智商无关(否则世界首富应该是诺贝尔奖得主们,或是门萨的会员们),和您的政经地位无关。如果您的意见和多数人相同,投资很难致富。我们是在投资,不是投票。 意见和多数人相同 ,最后一定会导致您买的股票和多数人一样,当然最好的结果(通常只会比大盘差)只是市场平均值,这是亘古不变的股市投资真理。

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credit: mohamed_hassan

企业经营和单纯的股市投资

为了避免读者误会我的观点(在此感谢网友葛八让我有深入解释我观点的机会),在此还是要再度强调这篇文章指的事业有成的经理人,指的是一般领薪水的经理人,不是企业的拥有人或大股东,甚至排除了具规模或上市公司的经营团队(通常这些人有大量股份)。为什么呢?请大家参阅我的另一篇部落格的文章 《 企业经营者和股市投资者的差异》 的说明。

不是指公司配发给你的股票

容我最后再强调一次,本文讨论的也不是指公司配发给事业有成人士的股票而致富者;而是指自己在公开市场买入股票,也就是一般人投资的方式。公司配发股票,这种方式当然会让事业有成的经理人变有钱,我们排除极少数超级上市企业的极端案例,但大部份由自己公司所配发的股票,不可能变非常有钱(请注意我的用语,有钱和非常有钱两者有极大的差别)。

总之,我们讨论的不是被动的公司配发给事业有成人士的股票,而是自己主动买进不是自己公司的股票。

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在〈为什么事业有成的经理人,通常不是成功的投资人?〉中有 4 则留言

  1. Andy:
    我想要帮你加三点补充。一个是补强你的说明,另外一个是提两点反向附加说明。
    (补充说明一)
    如果是像 Andy 这样小有成长(其实我是觉得成就很大)的全职投资人,如果你仔细 dissect 你的时间,就会发现你花了很大一部分时间在阅读公司的年报、proxy statements、bussiness journals;然后花许多时间独立思考(level 2 thinking)。
    呼应你文中所说的,一般公司的主管,几乎不可能有时间这样做,就算他们有心思要读文件、做 level 2 thinking,也会针对公司业务去做,没有太多时间去针对 investing 的项目去做。每个人的时间有限,用来作 A 就没有办法做 B。
    (反向说明一)
    张忠谋是不是一个好的投资人?郭台铭呢? Steve Jobs?马云?他们终其一生只持有一档股票,而且因为那档股票变成极其富有,他们是很好的经理人,在我的心目中,也是持股从一而终、享受复利效应的最棒投资示范(我很多客户在竹科都是这样的主管,一生只持有他们公司的股票,退休后过著富有的生活)。
    (反向说明二)
    巴菲特说:“I am a better investor because I am a businessman, and a better businessman because I am an investor”。我真的非常同意。担任过公司老板的经验,在了解投资的内容时,有非常大的帮助,能更理解公司的经营阶层在想什么?公司的选才策略合不合理等等等等许多大大小小的事情(我指投资观念正确的架构下)。
    Mohnish Pabrai 也常常呼应巴菲特的这个说法,鼓励成功的事业经营者如果转行投资,过去的经历绝对会有许多帮助。
    以上小小的补充,希望你不介意。

  2. 您的观点很棒,我是同意的。也谢谢您有机会让我澄清(或进一步说明)我的观点。这是写书时的两难,一本书篇幅最多400-500页,很难把所有观点和立场详细说明清楚;因为书是写给一般大众看的。我之所以这么写,是因为这是大部份人的迷思。(1).这篇文章指的事业有成的经理人,指的是领薪水的经理人,不是企业的拥有人,甚至排除了具规模或上市公司的经营团队(通常这些人有大量股份)。(2).我个人的看法一直都认为经营事业比投资股票困难多了,因为要面对太多的挑战;好处是可以掌握自己的命运,这是和单纯投资股票最大的不同之处,当然取得的成就也大得多了。(3).一般情形下,经营具规模以上企业的事业拥有人,绝大部份的身家只会压注在自己的企业上,除了公司刚开始成立时资金筹措本来就不容易外,也是决心的表示,因为只有这样才能成功。除了是经营事业,他们也是进行投资,而且只投资自己公司,甚至一定是长期投资,这些特性(集中,长期,能力圈内)造成投报率通常可以很高(4).具规模以上企业的事业拥有人们,公司就是他的全部,所有的财产和心力的投入;而且只要不倒闭,一定都是长期投入——因此只要存活下来或上市成功,投报率都会很高。(5).我有一篇文章是”从0到1(zero-to-one)”,提过VC的投报率是幂次方,就是这个道理。

  3. 我爸在2000年赔掉一栋透天,那时候我国小二年级能够稳稳进校排前三,当时我家的财富和地位瞬间崩掉,但我爸那时候竟然选择每个月收25000房租的状态退休,而且对很多事情开始变得偏执(很多科学主流证明错的事情他会觉得是对的。),我曾经有十多年时间瞧不起我老爸,但随着年龄变大,我越来越觉得这个世界难以打败,19岁为了把LoL从铜牌5升到金牌自残了很多次,七年后我终于上金牌,但面临的却是更大的竞争、更强的对手,我在那边空转数年才发现自己不能成为实况主,当时的本业是超商大夜,我仍然为了自己的聪明才智去做空调安装,最后一样失败,不只同事借钱不还,还因为严重的自我怀疑差点自我了断,直到有一天被朋友误会我工作没做完,我突然想通了,其实薪水增幅也不大,我干嘛不做超商大夜就好,还可以跟客人交流,也不用这么多压力,在我离职不久后疫情爆发,氛围回到2000年,我当时资产归零,但我想通了,原来股灾不是教科书的历史,股灾未来还会一直出现,自此,我做了几个月的大夜,找了个女伴相处几个月,然后我就去台北市连续上两年(直到现在)的大夜班了,讽刺的是,现在的薪水快六万,相当于物流司机薪水,还不用买车,而我老爸长期投资卜蜂,今年报税上面写一年70万,我整个人差点崩溃,竟然怀抱错误看法长达20年,因此,这也是我现在敢也只敢重压阿里巴巴的原因,因为中国的恐慌,在我幼小的时候已经习以为常了。我知道的,很多人说自己逻辑好地位高,钱多,所以比我更适合投资,我也只是笑笑,因为也没几个人能跟我一样成功见证我老爸那种反逻辑的人生了。

    1. Ruby您好:
      感谢您分享的故事。我在我的两本书中,这个部落格,以及根据受世人推崇的成功投资大师的经验,"长期投资"是在股市里想累积满意报酬的必需要件,因为所有的财产的累积,包括房地产,贵金属的投资都需要"时间"的发酵;短线投资,投机式的方式并不适合多数人,更重要的是不具备可操作性,也无法被重复模仿。因此,投资人如果能在很年轻的时期就领悟这个投资的基本道理,加上投入稳健能长期持有的投资标的,所有人的投资都能获得成功。

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