为何需要进行长期投资?

长期投资

许多看过我《超级成长股投资法则》一书的朋友都了解我贯通这本书的主轴之一就是────长期性投资(详见书中第四章的内容)。出版此书后,有机会接受电视、报章杂志、广播、自媒体、Youtuber的专访。而我发觉每次接受媒体访问时,没有例外,每个主持人都会重复问我相同的一个问题────“为什么我会选择长期性的投资?”

为何大多数的人持犹豫的态度

我自己琢磨过后推测原因是(身为投资人,如果你同意以下四个迷思,那事情就真的严重了):

打心里不同意

首先大部份人都对这样的投资主张,心底还是有迷思,不是很赞同。因为大部人的迷思是股市赚的应该是快钱,而且我也没办法等那么久才赚到钱啊!

被洗脑的错误观念

从小我们被教育要见好就收,有获利就应该早早落袋为安,以免夜长梦多。还有许多我们一直被洗脑的错误理财或股市操作观念,甚至是我们在学校所受的财经教育,很多很多很多(重复三次是对的)都是错误的。简言之,我们生活在一个不鼓励长期性投资的环境下;而且人类的行为容易受同侪的影响,群众在投资上大部份的时候是盲目的,要与众不同,一如要抗拒地心引力,很难。

眼见为凭

采用长期性投资成功的大师(如巴菲特)只是运气好、距离我们都太遥远、曲高和寡、很难体会、身边也没有这样的实例,无法眼见为凭。一般人心有迷思,打心里根本就不相信。

人性

最后也是最重要的人性;一如我在书里面“后记”最末的一段408页里所说的,坚持长期性投资而获成功的故事太过平凡,这些人通常是默默无闻、非常低调、无法吸引人。长期性投资方式太过枯燥乏味、引发不起话题、大部份的投资人不会感兴趣。

投资成功的关键要素

虽然我在我的《超级成长股投资法则》一书1-4节49至50页讨论过长期投资的优点;在另一本书《10倍股法则》中,我更花了非常大的篇幅在訚述长期性投资是投资成功的关键要素:

  • 4-1节,第184-192页,关于想拥有10倍股 只需要“买对”和“长抱”的讨论

但我认为还是有需要写篇短文,再把一些要点再强调一下比较好。首先,投资要能成功,主要是由时间、投资报酬率、投入资金这三者所组成的:

时间

投资人必须善用时间这项因素。时间为何对投资人非常重要?

时间是所有人都拥有的东西,而且所有人立足点基本上都大致平等(没有人能反驳这一点吧?有人可以活300岁吗?如果他投资股市,只需要买大盘ETF,一定会成为世界首富);只有两个方法能改善;一是尽早开始投资,二是活得比别人久,但后者并不可控,第一点则完全掌握在自己手里。

时间是不可逆,也不可再生珍贵的资源,一去不回。如果你是年轻人,那你在先天上就占尽这项投资时的绝对优势。

投资报酬率

一般人的迷思总是一眛地想追求超出期望的超高投资报酬率,幻想赌对某一档飙股,一夜致富;奉劝有此想法的人直接去买乐透,机率或许还高一点。我们无法期望每年都能有持续亮眼的投资报酬率这种不切实际的期望(所以才会有那么多人四处探听明牌啊,这个主题,大家可以参见我另篇部落格的文章《只在意明牌的投资人》)。投资应该追求的是合理,而且稳定的长期年化报酬率(IRR),这才是最重要的:有兴趣的人可以参见我另篇部落格的文章《投资人应重视的是年化报酬率》

投入的资金

投入的资金太少,很难致富。一开始不必有很多钱,重点是投资人必须长期,持续地投入资金,才能产生可观的资产长期复利。大部份人都因年轻或自己薪水太少,持这个当理由放弃投资,这很可惜。另一种主流的迷思是有钱人都是衔金汤匙出生者。但天下那个富翁一开始就是世界首富的?大部份的富翁都是白手起家的;若您还不相信,建议您找时间看《邻家的百万富翁》这本书的统计资料。

时间复利

由此可见,长期性投资主要的明显优点是能产生“时间复利”。时间复利的威力强大,随着时间的递移,时间愈长,所能产生的长期复利将愈明显。若以资产累积的趋势图而言,会是一幅典型向上的抛物线;时间愈长,抛物线向上陡升的幅度也愈大(如下图右方)。

图1:典型的资产累积趋势图

长期投资的好处

不致错过优秀的企业

长期的投资不致错过优秀企业成长带来的长期报酬:因为优秀的企业会每年会由盈利中挪出相当的资金,持续进行资本投资,扩大营运规模,为股东带来更多的利益。投资人的目标是要持续每年让优秀的企业长期地为我们赚钱,而不是只赚一次钱就跑了!

减少犯错

减少犯错及后悔的机率:犯错的机率是决定投资是否成功的关键因素之一。透过长期的投资,严格谨慎地选股,有把握和成功的机率时再出手,减少出手买入和卖出的次数;这样就可以减少投资犯错的机率(也就是亏钱的可能性),从而减少投资组合不必要频繁的周转率。

摩擦成本

短线进出也是造成散户长期报酬落后大盘的元凶,追高杀低周转率过高,频繁进出会增加摩擦成本,包括手续费、佣金、税款、时间、心力等,垫高持有的成本。虽然现在美美线上交易多为零手续费,但还是有许多投资人看不到的隐藏手续费。简言之,投资交易永远不可能是零手续费;不然交易所早就全倒了。

坚持下去才会有成果

根据达巴尔(Dalbar)的一份研究报告指出;共同基金的投资报酬率是13.8%,但是共同基金的投资人实际真正的到手的投资报酬却只有7%。为什么呢?这怨不得别人,要怪投资人自己。因为多数投资人喜欢在基金表现好的时候大举抢进投入资金,基金表现不好时却蜂拥地撤出资金。

巴菲特曾说过“每一位投资人的目标就是建立可以在未来十几年还能产生最高总体盈余的投资组合”。 凯因斯表示“我相信投资要成功,取决于几项因素,其一为:无论如何,都要在数年间紧守大量的单位”。

长期投资

时间是所有资产上涨的必要条件

所有的投资标的,没有例外,放久了一定会上涨。这是不需要大学问,路人皆知的常识。巴菲特更明确的说“无论你多么努力有天赋,做任何事总要花点时间。即使你让九名女性同时怀孕,也不能在一个月里生出一个孩子”。

最后,一生只要选对两三支股票就能使你非常有钱; 不用持有太多股票,但是前提是要长期持有,不然任何飙股永远都只会是你的曾经(拥有)。

时间能消除价格的波动性

多数投资人总会反驳,股票时常波动,不趁著还赚点小钱时出脱还能赚点钱,搞不好接着持股会下跌,或是股市崩盘,那不是反而由赚钱变亏损了吗?

是的,如果您无法忍受股市的短期波动,连觉都睡不安稳,那建您把钱藏床底下。为何多数人买房地产较能赚钱?除非您是投机客,很少买房子的人会几个月或两三年就出脱的,尤其是自住型的买房者,通常换房子出脱后都是多年以后的事了,而且很少人会赔钱。

为什么?房地产其实还是会波动,只是没有人会每日去探自己的房子每天的行情;但是多数人会每日查看持有的股票的价格───这是持有这两类资产的最大差别。这项差别,造就了为何多数人持有自住型房地产会赚钱,但买股票反而赔钱。

您或许又想反驳,房地产是几乎都能获利的资产类型,因为我周遭的案例都如此;但股票是投机型的资产类型,很少人能赚钱。不对,和您持有的资产种类根本没有关系,成败的关键在持有者的心态,也就是持有的时间。

现在反过来,如过您买进房地产后,一如多数人投资股票的方式;每日提心吊胆地查询房价,一看到房价大幅振荡就急忙出脱。我很有保握地说,您这种买卖房地产的心态,和投资股票一样,多数情况下,不可能赚钱。

为何为此?因为(不论是股票或房地产)持有期一拉长,比如至少十年,最好是廿年以上。可以消除短期的不确定因素。也就是持有时间拉长,股票和房地产是一样的,除了极少数极端的案例,都可以消除市场价格波动这个因子。而且只要有耐心,持有够长,几乎您的股票和房地产一样,都会增值上涨。

结语

复星集团创始人郭广昌说过一句话:“一个月能成功的事情,大家都能做;一年能成功的事情,做的人会少一些;要五年才能成功的事情,愿意做的人就更少了;如果做一个事情要十年才能成功,基本上就没人跟你竞争了。”

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