投资人应如何看待总体经济走势和预测?

经济

投资人需要紧盯和在乎总体经济的走势吗?

散户无法改善总体经济

以前我很年轻时,受媒体和教科书影响,也觉得应该要注意总体经济的发展。但多年的经验下来,发现并不是这么回事。我的看法是:现在是资讯爆炸的时代,任何总体经济的消息我们都会几乎同步取得;但重要的是我们大部分人对总体经济是无能为力的(打个比方,牛市或崩盘时所有股票会一起上涨和大幅下挫,散户是毫无能力应对的)。所以我自己的心得是:专注于个别公司的业务、竞争力、市占、该产业的发展,尤其要对自己能掌控的基本面研究,多下工夫去研究会比较实际

巴菲特的看法

巴菲特曾说过“如果联准会主席葛林斯潘私下告诉我,未来两年他的金融政策如何,我也不会改变我的任何投资作为。”巴菲特的投资方式很一致:不理会股市的涨跌,不担心经济情势的变化,不相信任何预测,不接受任何内幕消息,只注意两点:买什么股票,和买入价格。

巴菲特在1996年的股东信里面,更是进行了更明的訚述:“按兵不动对我们来说是一项明智的行为,就像是我们或其它经理人不可能因为谣传联准会可能调整贴放利率或是华尔街那帮土匪大幅改变他们对股市前景的看法,就决定把旗下高获利的金母鸡卖来卖去一样,我们也不会对拥有部份所有权的好公司股票任意出脱,投资上市公司股票的秘诀与取得百分之百的子公司的方法没有什么两样,都是希望能够以合理的价格取得拥有绝佳竞争优势与才德兼备的经理人,也因此大家真正应该关心注意的是这些特质是否有任何改变。

巴菲特在2023年4月时访问日本,并在4月12⽇接受了CNBC的采访时表示,“我掌管波克夏58年,我从未认为经济预测对公司有任何用处。 你所要做的就是尽我们所能继续经营每一项业务,我们必须手头有足够的现金,这样人们才能继续做出明智的决定,而不是被迫做出的决定。 这就是我们所知道的。 如果我一生都依赖于经济预测,你知道,我认为我们赚不到钱。 我不知道该怎么做。 而且,你知道,人们想要得到它们,所以他们得到了它们。 但它没有任何用处。 当我发现我们的一家公司聘请了某人来告诉他们经济中将要发生什么时,我的意思是,就我而言,这么做是在浪费钱。”

总体经济大师凯因斯呢?

尤其任何的预测,都不必理会。凯因斯是近代最受推崇的总体经济大师,现代各国的经济政策几乎都在执行凯因斯的理论。巴菲特提到他更是赞不绝口,凯因斯自己是总体经济大师,都劝投资人不要相信任何的预测了。套一句凯因斯的话“我们就是不晓得未来的事。”

不要理会所谓的财经专家的言论

美股市场多头已经走了十多年了,不时会有华尔街所谓的投资高手警告,美股指标正处于泡沫之中,还信誓旦旦地百分之百保证说,只要联准会决定升息标普500指数将雪崩式大跌40%以上,催促投资人要开始调整现在手上的持股。对类似的新闻,我认为投资人根本都不必理会,这些言论只会浪费您的时间,严重时,则会干扰使您的投资策略。您认为这些所谓专家会比巴菲特或凯因斯聪明吗?

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长期投资人根本不必理会这些噪声

我的看法只有三点:

  • 身为投资人;随时要居安思危,对市场保持谦卑是对的。
  • 巴菲特说过“预测市场,那是上帝在做的事。”,凯因斯对于许多所谓投资专家的预测,反应得更为直接“预测不正确,那就多预测几次。”
  • 如果你是长期投资人,短期大的波动或是崩盘;可以为投资人提供入场捡便宜的难得机会,投资人反而应该高兴才对啊。

在此引用巴菲特在1994年写给波克夏股东的信里的一句话和大家分享“我们会继续忽略经济和政治上的预测,因为对多数投资者或生意人来说,这些预测会严重分散他们的精力。”

短期股市的预测是毒药

巴菲特在1992年写给波克夏股东的信中表示:做出预测有违我们的本性,一直以来我们认为股市预言家唯一的价值就是让算命先生看起来像那么一回事,即便是现在,查理跟我还是相信短期股市的预测是毒药,应该要把他们摆在最安全的地方,远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人,虽然有时股市的表现会有相当大的起伏,然而很明显的股市的表现不可能永远都能超越其背后所代表的企业。

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在〈投资人应如何看待总体经济走势和预测?〉中有 4 则留言

  1. 说的真好.资产配置好,按照自己的节奏走就好了.

    新闻常出现以下标题:市场即将会大跌,sp500会跌超过几趴,按照这个指标美股危险了.
    说真的,每隔几个月就会出现这种言论.或许狼来了,总有一天会被喊对,但停损点
    像平常一样设好即可,接下来就交给神了.幸运的话,资产会像滚雪球般的走,不幸运的话,
    停损点设好,场边观战.遵守自己的纪律即可.

  2. 这篇文章要说明的内容,Howard Marks在2022年8月的一篇备忘录中。我觉得也写的很好,可以分享一下。
    “The Illusion of Knowledge”知识的幻觉
    https://www.oaktreecapital.com/insights/memo/the-illusion-of-knowledge
    其中,他说到2016年,他与巴菲特讨论这个话题的内容,以及他对巴菲特的论点,可以参考。
    巴菲特对总体经济宏观(marco)预测的看法认为: “要使一条信息令人满意,它必须满足两个标准:必须重要,并且必须是可知的。”巴菲特认为总体经济预测的结果是不可知的。
    同时,Howard Marks认为巴菲特关注在”微观”(mirco)上: 公司面、产业面及证券面的了解,才让他成为名列前茅的投资人。

    As I’ve described before, in 2016 Buffett shared with me his view of macro forecasts. “For a piece of information to be desirable, it has to satisfy two criteria: It has to be important, and it has to be knowable.”

    Of course, the macro outlook is important. These days it seems as if investors hang on every forecaster’s word, macro event, and twitch on the part of the Fed. Unlike my early days in this business, it seems like macro is everything and corporate developments count for relatively little.

    But I agree strongly with Buffett that the macro future isn’t knowable, or at least almost no one can consistently know more about it than the mass of investors, which is what matters in trying to gain a knowledge advantage and make superior investment decisions.

    Clearly, Buffett’s name goes at the top of the list of investors who’ve succeeded by shunning macro forecasts and instead focusing on learning more than others about “the micro”: companies, industries and securities.

      1. Andy兄您好,
        感谢您的说明。近日在认真研究美股科技股Veeva,Google算法就把您的blog带给我。我才认识您,读了大多数文章,有惊为天人的感觉(文章很多,所以尚未读到此篇)。也因此立马购入您出版的2本投资书籍。
        我惊为天人的内容有: 过去不认识你,但你推荐的书籍我大部分都有(但我仍有3成的书没有)。我的投资知识观念与你文章说的,竟然相似度高,我看着看着都觉得好像我平常会说的话(但你的知识观念又比我更深更广)。我的投资绩效过去8年来,因为改成巴菲特派的观念才为正报酬 IRR~20.2%(但你的投资绩效与年资也都比我的高与长)。许多方面,您真的是前辈啊!
        也因此,正如您文章所说的话,我也觉得我正走在正确的道路上。感谢您的blog撰文分享知识,祝顺心!

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