您应该认识Square，Block如何赚钱？

block

我的书中有关Block的内容

我在最近的两本书里，都讨论过Block（美股代码：SQ）这家公司；包括了：

在《超级成长股投资法则》一书中：

  • 2-3节，第126-127页
  • 3-5节，第208-215页
  • 4-1节，第253-255页

在《10倍股法则》一书中：

  • 5-7，第247-251页，整个小节专门介绍Block这家公司
  • 4-2节，第196-197页

公司介绍

Square公司名称已经改为Block

2021年十一月，公司名称已经由Square改为Block，但股票交易代码仍为SQ，没有改变；Square这个商标往后则交由Seller部门使用。

台湾人很少人知道这家公司

台湾由于科技新创长期停滞，再加上民众国际视野低落，大部份人对台湾以外的事情都漠不关心，心态封闭，长期坐井观天，总以为台湾样样第一；不知台湾在许多领域都已经大幅落后世界───例如金融新创（Fintech）。不是放假出国去一堆国家玩，拍照打卡就叫有国际观。我曾经看到报纸报导有个台湾女生对其交往许久的男朋友抱怨男方至今未曾出过国大表不满，不像女方每季都会安排出国出游，因此认为男方很没有国际观。我敢打赌大部份的台湾人没听过Block（美股代码：SQ） 这家现在在美国最火红的金融新创企业之一，几乎一再翻转和颠覆美国消费者金融的所有场景，而且影响力愈来愈大，几乎压迫着所有美国消金领域的大小公司，就连新一代的金融巨头贝宝（PayPal，美股代码：PYPL）都对它不敢小觑。以下就是它自上市以来的股价走势图，上市至今才短短五年半，就上涨了2,040%，高达20倍！

Block的创办

我在《超级成长股投资法则》一书的4-1节253页里面就提过Block的创业故事，有兴趣的读者可以参考我书中的描述。我在本部落格也有专文介绍过Block的创办人，您可以参考这篇文章《 杰克．多西（Jack Dorsey）》。您如果对Block的创办过程有深入兴趣的话，可以参考目前市面上唯一的一本由Block共同创办人Jim McKelvey所写的和Block有关的书籍《The Innovation Stack- Building an Unbeatable Business One Crazy Idea at a Time》。创办人杰克．多西（Jack Dorsey）本人也是推特（美股代码：TWTR）的创办人，他同时兼任这两家矽谷重要企业的执行长，2021年十一月辞去推特执行长，目前专任Block的执行长 。

创办人多西

关于Block的创办人多西，请大家参考我部落格里面的另几篇部落格文章：

Block主要的业务部门

Block主要的金融版图

Block的金融版图 2021第二季营收和成长率业务范围
Cash行动程式美金6亿6百万，年成长87%类似支付宝的超级金融程式
Square（企业营运）美金13.1亿，年成长81%中小企业的日常营运系统和支付
Spiral（加密货币） 美金27.2亿，年成长300% 只支援比特币的交易，Spiral，TBD54566975
Afterpay 美金3亿2千1百万，年成长 107.1% (2020下半年营收 )BNPL（先享受后付款）的信用贷款服务

影像来源：Block

看完上面这个表，您就会恍然大悟为什么Block的股价会这么贵了───P/E值234，P/S值7.5，请注意它现在是个有盈利的公司！的确因为它的四大部门，最差的部门营收成长都有81%，还有两个部门年成长分别达300%和107.1%；这非常不容易，因为Block和Afterpay的市值合计是美金1,550亿；大部份这种市值规模的公司年营收成长要即使要保持30%以上都已经不太容易了。您可能很难想像一年多前的2020年3月时它也被大幅卖超，才不到一个月的崩盘期间股价最多下跌达55%（道琼指数最多才跌38%），股价最低曾还跌到37.8元；可见投资人多不识货（去年崩盘前的2018年9月时，Block股价最高时也曾高达100元）。

Cash行动程式

关于Cash程式，请见我在《超级成长股投资法则》一书的2-3节127页里面的讨论，它目前已经有4千万的用户帐号。基本上它是一个类似支付宝的超级金融程式、提供行动支付、转帐、加密货币交易、提款卡支付、薪资转帐、买卖股票、美国政府的全民和厂商纾困金的发放、公用费率转帐扣缴等；再加上数位银行的所有服务。Block于2021年7月开始提供银行服务，所有服务基本上就是整合在这个Cash程式上。

Block支付装置（来自Block）

Square – 企业营运（Seller）

这是Block最初创立时所发明的支付刷卡硬体所逐渐扩展出来的事业群。这部份目前已经成为公司最主要的营收来源；提供中小企业客户营运时所需的各种服务，包括：

  • 适合不同行业，或是不同使用场景的各种大小支付硬体或POS机。
  • 支付、贷款 、会计、发票、薪资、存货、人事管理、客户管理、行销、行程等所有企业都需要的共通功能的解决方案。
  • 行业软体：餐饮业、美妆业、零售业等最常见的中小型企业类型的行业软体。
  • 电商：提供客户方便的软体平台，让客户可以提供线上的交易服务、营运管理；甚至能提供外送的服务。
  • 软体市集：专供Block各种软体和解决方案整合、开放的系统界面、或是API。

加密货币

请注意Block只支援比特币的交易，而且比特币交易的营业额在Block的总营业额中占比非常大，但利润极低。即使如此，比特币交易对Block仍旧相当的重要，因为Block提供了一般人一个可以方便交易比特币的平台，您不必非得和一些如Coinbase（美股代码：COIN）或币安等专业的加密币平台打交道，只需要用Block提供用来进行一般支付和交易的Cash行动程式就能完成，不用另外申请。

创办人杰克．多西（Jack Dorsey）本人就是一位比特币的长期狂热拥护者。我在本部落格也有专文介绍过杰克．多西在这方面的想法和远景，您可以参考这篇文章《 比特币的狂热支持者杰克．多西》。

先享受后付款的Afterpay

2021年8月1日，Block宣布以美金290亿全股票的天价并购Afterpay。很明显的是Afterpay的加入，可以使让Block进入BNPL的先享受后付款的贷款服务，以及其它许多重要的领域。请各位参见我为此事所写的文章《 Block为何钜资并购Afterpay？》。

数位银行业务

Block已经取得美国的银行执照，并于2021年7月开始提供数位银行（Neobank）的业务服务；提供包括存款、支票、贷款的一般常见的银行服务。可是一开始的Block银行服务并未开放提供一般民众服务，目前主要是提供给中小企业客户；但未来可能会扩及一般民众。

square

影像来源：Block

营收细节和占比估计

根据2021年的财报，以及分析师的营收细节的估计，Block的两大主要部门的营收，细节，百分比如下。

Square – 企业营运（Seller）

业务类型营收来源2021营收估计占营收比例
交易手续费收入基数商家支付额收取的手续费收入4,38384%
订阅及服务收入提供金融或软体服务的收入664　
商家贷款(Square Loan)透过子公司或合作银行向 Square商家提供的经营贷款服务2595%
商户借记卡(Square Card)与合作银行向商户发行的借记卡，商家可透过Square Card直接使用、提取商家收到的付款681%
即时到帐(Instantd Deosit)商户额外支付1.5%左右的收费，可将资金到账时间由1-2天加快到即时2415%
其他订阅服务收入包括预约管理、存货管理、餐厅管理、线上门店管理、发票管理，客户忠诚管理，经营资料分析等多种服务972%
硬体收入销售读卡机、行动POS机、收银终端等硬体销售收入1463%

Cash行动程式

业务类型营收来源2021营收估计（百万美金）占营收比例
交易手续费，收入订阅，及服务收入使用者在支援商家处通过Cash行动程式完成C2B日付款时，公司向商家收取的手续费收入41018%
Cash CardCash行动程式与银行向用户发行的借记卡，用户通过此卡消费时，公司收取一定比例手续费79034%
即时转帐，信用卡转帐，Cash for Business用户将行动程式内余额转移至银行帐户时，支付一定费用可立即到帐；用户使用信用卡进行P2P转帐时需支付一定费用96442%
其他收入（扣除比特币外）现金贷、用户在Cash行动程式内余额的利息收入等1406%
比特币交易收入公司作为做市商，将出售给用户的比特币总价记为收入10013100%

未来性

如前所言，Block上市至今还不到六年，比起贝宝（PayPal）或其它金融科技商都还是个小孩而已，有很大的可能性。而且目前它的所有营收，几乎都还只是靠美国而已，根本都还没有大力跨至其它国家（相较而言， 贝宝则是全球几乎无所不在）。最后，Block的创办人多西，是一个堪比贾伯斯，最被低估的创业家，具有超越当代商业人士的长远眼光，这也是为何他可以同时创办并担任Block和推特这两家（您没看错，是两家）重要上市企业的执行长的原因。他也被他一手创立的推特逼走，5年前在推特风雨飘摇快要倒地时，被迎回推特担任执行长至今。没有他，可能现在的推特早已分崩离析，或是倒闭不存在了。

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作者: Andy Lin

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在〈您应该认识Square，Block如何赚钱？〉中有 9 则留言

  1. Andy Lin 你好
    虽然在台湾没有办法看到Square的Seller System 运行起来是怎么样，但手机上装了Cash App实际上用起来却有种给人大道至简的感觉，第一眼就会觉得这介面也太简单、太直观了!!我想这是一个连八岁小孩都会使用的app，连邀请别人都还能赚到15美。日前Jack Dorsey在Twitter说要成立一个新的部门 TBD ，但对于在Cash App上已经能够买卖比特币了，为何还要去成立一个去中心化的比特币交易所？这对于Square又有何益处呢?

    虽然能理解收购afterpay来增加贷款服务及扩展原有市占，但想到他们之前收购TIDAL好像就没有和原有两大生态系统去结合？那为什么还要去收购呢？Jack Dorsey说要做一个音乐的平台，但像是Audius这种去中心化的音乐平台的出现是否会对其有影响？

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    1. 羽文您好,
      多西要弄的是一个去中心化的平台,他想得很远—通过建立一个比特币入口和出口的平台，可以轻松地为世界任何地方的非托管(他很强调这部份)、无需许可的钱包(这部份已经在做了)提供资金,使用者可以将其视为法币的去中心化交易所. 而去中心化交易所(DEX)是一种类似现在的加密货币交易所，可以在没有人为介入的情况下进行点对点自动的交易，例如借贷和交易. DEX对计算机代码的条件位进行操作，称为“智能合约”(smart contract) 这些自动化合约在透明、防篡改的区块链上运行，可消除金融搞笑业务和欺诈行为.

      TIDAL本身就是一个很小众的平台,Square收购它目的不会是和主流平台Spotify, Apple Music或Amazon Music竞争,也没有必要.但TIDAL本身若独立经营是赚不了钱的,这不会有人怀疑,因为不可能和主流平台竞争. 目前不是很清楚他的整个计划,但有几点是确定的方向:
      (1). Sprint之前买Tidal就是为了提供给它的电信用户免费的音乐收听平台,Sqaure一定会这样做.因为会听音乐收听平台的都是年轻人,这正是Cash和Square的主打客户群.也就是Square一定会把Tidal整合到Square平台.
      (2). Tidal多数股权 将成为音乐创作者财务工具,这可能可以成真,因为这是其它公司不愿意为Tidal做的.例如NFT.

      最后要说的是,多西和大部份的执行长不同,他是一个软体工程师,而且以长期眼光和未来趋势著名,Twitter和Square创立时,也都无人看好.

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      1. Andy哥好
        网路田野调查
        美国乡民给Square这家公司的评价，很多是”非常不可靠”
        像cash app，提供行动支付、转帐、加密货币交易、提款卡支付、薪资转帐、买卖股票
        但是常常你的钱存进去cash app后，可能钱被骇客给偷走
        也求助无门，因为他不是银行，没有受到政府基本存款额度保护
        Square这家公司只能装死
        导致乡民的建议是，”不要放大额的钱在里面”
        股票也是有类似情况，你不可能把这个当主力

        跟加密货币，性质有关，导致充满了诈骗

        Square的各项业务，感觉还很有长的路要走

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        1. Ping您好，
          谢谢您的看法，提供了我们另一种观点和投资时的考量。就我所知这种现象是有的，而且广泛存在于大多数的fintech平台上，愈火红的愈多这方面的问题，这些平台包括了PayPal, Block的Cash,Coinbase,Affirm,Ant, Upstart,SoFi,Binance(币安),Robinhood都有您提到的问题，包括了诈骗，骇客入侵，不实广告。其中尤以骇客入侵对使用者帐户造成的损失最需令人担心的地方，这也是您所提到的部份。我个人对这些问题有几项个人看法:
          (1).为何发生在fintech的机率高些?因为fintech普遍不使用传统银行或是两大信用卡网路的系统，这是他们的卖点，但也造成了许多传统银行或是两大信用卡网路所具有的安全性被舍弃不用，或没被授权能够使用，偏偏在金融业授权就等于安全（当然也因此造成效率低下的问题，所以才造就fintech的商机）
          (2).fintech的用户，相较而言，多为年轻一代的科技重度用户；大部份骇客其实都是国中高中生，这有一定的关连性。
          (3).fintech基本上都建立在网路平台上，而不是传统银行或是两大信用卡网路系统的封闭自有网路（使用必须被抽成，Fintech不愿意），因此易于被入侵。
          (4).我如果没记错的话，最大的fintech，PayPal的使用者用户平均余额是美金485，有可能是因为年轻人财力较差，但我相信另一个重要的因素是大家不认为它100%安全（这点是我自己的猜测）
          (5).PayPal的90天期的放贷损失率为0.2%，Square为4%(明显较高)，Ant为1.5%,upstart为0.3%(传统银行约0.5%)；这其中包括呆帐，骇客等因素。fintech的放款通常不会有抵押品，因此对fintech很不利。
          (6).我在PayPal的书中曾看过PayPal早期刚成立时，最高峰时有2-5%的交易都是骇客所为，换句话说，他当时主要的损失是被骇客偷走的钱。现在的Affirm公司的CEO就是当时PayPal的CTO，当时他每天都在程式堵骇客的漏洞，他自己也表示过，他创立Affirm的灵感就是来自这里（防骇）。
          (7).fintech通常都支援加密币交易，这会吸引骇客，因为有利可图。

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  5. Hi,Andy老师
    从现在往前推5年，SQ足足涨了(+2135.19%)，若非充分了解，一般投资大众应该是不会去买进这类型的股票。因为很难估值！也证实老师书上所写的华尔街对这类的公司估值，先天上就比硬体公司的估值要来得高很多，虽然苹果说自己是软体公司，也是一直到这几年本益比才被拉上来的。

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