我打算写两篇来讨讨奥多比,这是其中的第一篇;第二篇 《奥多比,一家长久以来主业都没有强力竞争对手的上市企业》写好后会放上来。
奥多比在软体界的成就不输微软
很多较资深的朋友或一般的投资人一直认为奥多比(美股代码:ADBE)还是二十年前那个靠Photoshop等多媒体产品,一招半式闯江湖的一家软体公司;就如一般朋友眼中的微软(美股代码:MSFT)就是Windows和Office一样。如果两者至今还是和多数人印象里的二十年前的样貌的话,两者绝不可能会有如今的地位和市值────这两家企业也是我在我的《超级成长股投资法则》一书里一再用来做为企业竞争力和护城河举例的两大软体商。很巧的是,他们同一年在美股上市,也是我个人认为两家有较优久历史,在网际网路出现前就成名至今,少数很成功的“纯软体 ”企业。
奥多比业务概述
根据2020年奥多比所公布的年度财报:
- 年度营收美金128.68亿
- 毛利美金111.46亿
- 折合毛利率高达86.62%,就我个人记忆所及,在超大型美股上市企业中,应该只有两大信用卡网路企业威士(美股代码:V)和万事达(美股代码:MA)高于这个数字。
- 净利52.6亿
营收的三大类型
业务 | 营收(美金十亿) | 年度成长率 | 营收占比 |
订阅 | 11.626 | +21% | 90% |
产品 | 2.66 | -22% | 4% |
服务和其它 | 0.153 | -17% | 6% |
总计 | 12.868 | +15% | 100% |
订阅分类
上表中的订阅那一项很重要,可以再细分如下:
业务 | 代表性产品 | 营收(美金十亿) | 年度成长率 |
数位多媒体 | (1). CreativeCloud Suite,也就是众人所熟知的Photoshop,Illustrator,InDesign,Premiere,After Effects,Dreamweaver,Animate,InCopy,Fresco,Muse,Lightroom,Dimension等著名的产品 (2). Adobe Sensei | 8.813 | +22% |
数位体验 | (1). Adobe Marketing Cloud包括Target,Experience Manager,Social,Media Optimizer,Campaign Adobe Stock,Audience Manager,Primetime, Behance,Portfolio等产品 (2). Adobe Analytics Cloud (3). Magento Commerce Cloud | 2.66 | +17% |
出版和广告 | (1). Adobe Document Cloud包括Adobe Acrobat,Adobe Acrobat Reader,Adobe Send & Track, Adobe Scan等 (2). Adobe Sign (3). Print and Publishing包括Adobe Scan,Adobe PostScript,Adobe PDF | 0.153 | +5% |
总计 | 11.626 | +21% |
新业务的成功
数位多媒体因为多为众所周知的产品,本文不想讨论。
从第二个表来看,数位体验这大项营收的来源,整个都是近二十年来所新增的全新业务。另外,第三项的广告和数位签名也是全新的业务。为什么我要特别强调这些新业务呢?
- 一个公司,尤其是像奥多比这种超重量级的上市企业。因为通常经营圑队都不愿冒险,只想吃安稳饭,保住他们的饭碗和庞大的利益,没有人会和天文数字的安稳薪俸和营收过不去,跑去冒砸饭碗的很大可能性,花钱做开拓新业务这种吃力不讨好,成功机率极低的事(而且通常这种事成功的机率和企业的规模大小成反比,超出您的想像吧!)。
- 新的业务的营收占比和产品一直在增加,光是数位体验这一大项,2020年已占全公司营收的23%了,而且持续在增加。
- 数位体验,广告和数位签名;都是看不见实体的业务,竞争非常激烈,投入的厂商很多。但获利丰厚,尤其是数位体验更是全新的产业,现在正是百家争鸣的时候,产业成功的尚未被定义,没有明显的领先者。而奥多比却已经从中获利,实属不易。
这两大项新业务为公司注入成长的新动力,充分展现了新的领导圑队的企图心,以及交出的成绩单。这也是我在《多样性对上市企业估值的影响》这篇文章里提过,奥多比是很少数美股的大型企业中,进行业务的多样性成功的案例────这也是为何市场投资人一直看好它前景的众多原因之一。
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