威士(Visa)和萬士達(Mastercard)有什麼不同?

我在我的《超級成長股投資法則》一書裡面2-4的第96-99頁討論過這兩家公司是典型很罕見的雙寡佔壟斷,而且都很賺錢。 我在我的部落格之前也寫過一篇關於這兩家公司的文章。但我時常被投資朋友詢問一個問題「威士(Visa)和萬士達(Mastercard)有什麼不同?」

若不細究,這兩家企業,在各方面其實是一模一樣的,並沒有顯著的重大差異,相似度實在太高:

  • 投資人其實只要記住規模上威士比萬士達大一點就行了。
  • 這兩家公司是商業市場上最典型的雙寡佔的代表,規模相差不大。
  • 股價走勢圖都亦步亦趨,很單調,但很稳定;也都會發放股利。
  • 很難看到有商家不同時接受這兩家信用卡的,就連各家刷卡機的廠商也一定會支援這兩家。
  • 兩者是各國反壟斷單位的長期箭靶,但都拿他們沒輒。
  • 除非特別條款,兩者的抽成費率幾乎相同。

但是如果投資人硬要再詳細探查,兩者其實還真是有些地方不同,兩家公司至少在著力點上是有些不同的。

規模不同

主要的規模數字如下:

  • 市值:威士4342億美金,萬士達 3444.2億美金(1/27/2022)
  • 發卡量:威士37.13億張,萬士達28.02億張(2021年第3季)
  • 刷卡金額:威士2.783兆美金,萬士達1.9935兆美金(2021年第3季)
  • 尼爾森調查的市佔率:威士42%,萬士達25%(2020年)

國際市場著力的不同

威士聚焦美國本土市場 ,萬士達著眼國際市場。萬士達的刷卡金額只有35%來自美國,其餘的65%是來自其它國家。這也反映在兩者的跨境刷卡金額上,但投資人要知道,跨境刷卡的抽成費比本土高太多了,通常都在三倍以上,詳細費率則視各發卡單位而有差異。

業務焦點不同

萬士達很早就開始介入其它的生財管道,比如幫其它企業進行清算,結帳,以及近年愈來愈受到重視,業務也愈來愈多的資料分析和安全反詐騙功能。威士當然也做這些生意,但是在公司整體的營收佔比上,萬士達佔比較高,也比較積極。

簽帳金融卡

大部份美國人在提款機提錢用的多數是威士發的提款卡,它的市佔有52%,萬士達為44%。在美國提款卡稱為簽帳金融卡(Debit卡),但簽帳金融卡有信用卡刷卡功能,可在接受信用卡的商店刷卡,但台灣的提款卡沒有這種功能。因此嚴格來說,台灣的提款卡只能對應於中國大陸的銀行卡。

B2B企業功能

萬士達因為很早就踏入 清算,結帳,資料分析和安全反詐騙的市場,因此在B2B的企業間功能的支援比威士強。

虛擬卡的功能

萬士達比威士早嗅到虛擬卡(Virtual Card)的市場需求,早早就進入這個市場。最終,萬事達發行的虛擬信用卡數量超過了威士。

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在〈威士(Visa)和萬士達(Mastercard)有什麼不同?〉中有 7 則留言

  1. hi Andy

    趁前一陣子,AMAZON跟VISA吵架時,我投資了VISA。
    這並非投資建議,如有不適可刪除此文。

    以下就具體觀察論述:
    VISA長期攻佔大家的皮包(真的早該投資),拿出來不是VISA就是Master。其他信用卡在市場上的接受度,受限於地域關係等諸多因素,相對佔有率低,很容易從刷卡筆數與金額來觀察。

    您書中撰寫關於VISA的部份,我翻閱了好幾次,當中提及VISA持卡人多半也擁有AMAZON Prime的會籍(我猜大概也會是COSTCO的會員,因為我本身也是),VISA坐享高毛利是有本事,還有讓對手難以跨越的寬廣護城河。這幾年快速崛起的金融科技業,再怎麼樣還是繞不出這條管道,顯見其強大的不可取代性。

    BNPL、加密貨幣,現金滿滿的VISA也開始攻城掠地,欲投資者可以去瀏覽VISA的官網裡頭有很多介紹。VISA也是VOO的持股對象之一,前陣子的資料顯示,佔VOO的投資比例0.9%(35,393千股)。

    這個禮拜Apple宣布iPhone之間可以直接轉帳交易,這感覺上對於SQ會帶來傷害?
    因為手機等於刷卡機(所以SQ早已轉進區塊鏈),這是陽謀還是雙方之間的deal?
    不曉得Andy是如何看待此事件?

    1. Steve好,
      關於VOO持股部份,VOO的發行商先鋒(Vanguard)是所有的大型股第二大的單一股東,僅次於貝萊德(BlackRock),因為兩者是全球第二和第一大ETF發行商,而受歡迎的ETF都是像QQQ,IVV,VOO等大型的美股大盤ETF,這些S&P 500或Nasdaq 100指數裡面的成份股都會被ETF發行商買入。因此您如果去研究所有大型美股上市企業,尤其上市已經很多年,創辦十人都不會再有大量持股了,此時主要的持股法人裡,一定會有貝萊德,先鋒,或景順這類ETF的發行商。我如果沒記錯,”少了巴菲特 波克夏行不行”的這本書在後面的章節分析波克夏的股東時,貝萊德就是大股東,原因無它,波克夏市值很大,是美股前十大市值公司。複製標普500的ETF沒有選擇,都得買波克夏。

      關於Apple搞Tap to pay的事情。這事我個人看法不會對Block造成影響,媒體多慮了(但對蘋果本身是有利的,這沒有疑問,至少對它的NFC和App事業有利)。因為Block靠的不是POS裝置硬體,這部份只佔營收1%,但我認為是賠錢的。而且裝在iPhone上的小刷卡機還是免費送的,簡言之,這都賺不了錢。Block靠的是”生態圈”,Block現在在美國是中小企業的代言人,搞得有聲有色,有一堆產業解決方案,蘋果基本上是硬體公司(若是微軟,機率還大一點),沒搞過行業軟體,蘋果基本上是消費端的公司,企業端的收入信比極低,因為做企業生意的方式差很多。這方有數不清的前車之鑑,未來有機會我或許再談。

  2. Andy老師好:
    我們都知道Visa 也是您前三大持股,我想他的毛利率跟壟斷特許行業吸引你長期投資,但巴菲特持有美國運通這麼多年,您當初沒有想過投資美國運通 ?雖然我知道美國運通只要針對富人來獲利,算是所謂信用卡的精品,照理說獲利會是不錯的,這可能也是巴菲特持有這麼久也是波克夏前三大持股。

    呼應葛八先生那篇停損文章,寫得很好,質化因素常常是我們在股價下跌過程中,被市場先生情緒打亂而影響判斷思緒,但一般人如果碰到美國運通於2007-2009年從高點下來跌幅超過80%,而不會賣出者大概只有巴菲特,我不知巴菲特當初如何看待美國運通這麼大跌價而不出脫股票,這大概是一般人無法做到,如果可以從大師投資過程了解一二,也可讓我們在面對股災也可以來從容面對。

    1. Peter您好,

      AXP本身是一個金融集團,不是單純的發卡網路。有不少著名的公司,和華爾街的知名人物都來自這家公司,有機會希望再談。

      關於AXP,我當時會捨它選Visa,單純是因為相相比較下,Visa的潛在市場大得多,一如您所言,AXP走的是類似會員Club制(花旗的大來卡也搞過類似的方案),而且對發卡審核很嚴格,是一個封閉的系統,自己從網路,發卡,到商戶審核都全包。但Visa是一個開放平台,自己不發卡,只管網路,商戶,市場;更重要的是消費者欠卡債不關它的事。

      而且AXP的業務和股價在十多年前就已經呈現停滯(現在也還是如此),我當時對它了解沒像現在這樣深,但光是這點就較難說服我買入。

      巴菲特入手時價格”非常非常”低,而且AXP會發股利,最重要的是巴菲特有能力影響董事會進行庫藏股的買回————最後這點才是巴菲特不會放手的最大原因,不過這是我個人的見解,巴菲特個人從沒如此透露(他也不可能做如此的說明)。

      感謝葛八先生常上來發表他的投資見解和經驗,很多見解真的很深入,我相信許多朋友和我一樣獲益良多,深受啟發。
      我個人其實從許多朋友的回文中學習到很多我之前未考慮,或是根本不知道的知識。

  3. 請問CDBC(中央銀行數位貨幣)的發行與區塊鍊技術Solana Pay,是否會對Visa與Matercard的護城河造成影響?看了些文章,但仍不是很了解

    V與MA有開發相關的平台,各國的公司也正在開發自己的平台,如各國有各國的平台,那只有在跨國的交易才有需要用到V與MA的網路?

    Solana Pay藉由區塊鍊,用戶可從他們的數字貨幣包中將 USDC 等穩定幣直接發送到商家的賬戶中,幾乎可以立即以非常低的交易費用結算,似乎可以繞過V與MA的網路,但目前似乎不是很穩定,1/21才發生網路流量過大的當機問題。如交易費低,便會有人開始慢慢採用,但要到普及到大眾的支付共識,購物者與商家多數採用,似乎還有一段路?

    1. 布里德加賀您好,
      區塊鏈只是技術,不會產生威脅,任何技術必須要應用場景才能產生利潤。而且Visa和Mastercard他們自己也在搞區塊鏈,因為不是產品,所以不會有名稱,所以很少人知道。
      各國央行推出的數位貨幣,等同現金。
      穏定幣和主要外匯貨幣掛鈎,不會有比特幣的波動,穏定幣方面Visa和Mastercard其實都已經支援。
      最後我要強調的是,Visa和Mastercard競爭力中最主要的一點是商家的接受度。但99.999999999999999999999999999999999999999999999999999999999%的商家不會接受比特幣。

      1. Andy您好
        感謝回覆,V與MA是很喜歡的股票,有很廣的護城河。疫情這2年,金融創新很多,也在持續觀察是否會對其雙寡占有影響,PYPL、SQ與BNPL目前看來是繞不出V與 MA,自己也很喜歡用行動支付,裡面的錢包功能只有在政府的振興卷有用到,用完之後也是繼續綁定信用卡。

        有去買了超級成長股投資法則的書來看,內容很棒,感謝有這樣的書,讓我這初階美股投資人獲益良多。

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