订单流付款（PFOF）
订单流付款（Payment for order flow： PFOF ）涉及零售经纪券商，例如罗宾汉（美股代码：HOOD）和德美利证券 （已被嘉信理财供购，美股代码：SCHW）将其客户的市场订单出售给第三方（以Citadel Securities和Virtu Financial为代表），第三方执行这些订单并从中赚取费用，并将一部分支付给罗宾汉或德美利证券，作为将客户订单路由到该特定第三方的付款。
Citadel Securities为这个订单流支付了数千万美元，但通过自动接受订单的另一方，然后返回市场翻转交易来赚钱。 它将买卖价格之间的差价收入囊中，称为价差（Spread） 。光Citadel Securities一家就处理了27%的美股交易，经手美股散户交易量的40％。
争议
零售经纪券商为自己的利益出卖客户的交易隐私，每个客户的交易细节都被出卖给第三方，有可能因此使第三方根据 客户的交易细节对做，从中轻易谋利，造成客户损失。
订单流付款是零售经纪券商把订单传送给做市商执行并从中分润，是罗宾汉主要的收入来源，也是这家受年轻人欢迎的网路券商得以提供免佣金交易的原因。
这项业务存在利益冲突，做市商虽然可以从每笔交易赚到部分收入，也使不相干人士掌握到第一手资讯、数据等，造成交易市场不公。
法规
英国、澳洲、和加拿大都明令禁止订单流付。
美国证券交易委员会（SEC）主席詹斯勒已经表示，将对帮券商和高频交易公司带进可观营收的争议性业务，可能被全面禁止。全面禁止订单流付款的选项已经不可避免。詹斯勒获拜登总统任命出任SEC主席后，外传他的监管矛头的首要目标就是指向订单流支付（payment for order flow）。
影响
零售经纪券商券商罗宾汉（美股代码：HOOD）、嘉信理财（美股代码：SCHW） 都会受到影响。 罗宾汉尤其是其中的代表商，订单流付款是零售经纪券商把订单传送给做市商执行并从中分润，是罗宾汉主要的收入来源，也是这家受年轻人欢迎的网路券商得以提供免佣金交易的原因。
嘉信理财仍旧是美国最大的散户零售经纪券商（若计入退休帐户，富达投资使用者规模会超过嘉信），但对嘉信理财的影响就比较小， 因为嘉信理财的营收来源分布如下：
- 零售经纪券商：14%
- 财富管理：41%
- 银行业务：40%
至于另一家著名的盈透（美股代码：IBKR）则影响轻微，因为它大部份的业务至今仍然都是需要佣金的 。
利益多庞大？
嘉信理财在2005年和瑞银（美股代码：UBS）签了8年的合约，“只”以两亿八千万美金把它的客户下单交易资料卖给了瑞银，但业界普遍认为嘉信理财吃了大亏，因为它是最大的散户交易商，客户最多，这些资料不只这个价码，瑞银至少要再加上十亿美金以上才合理。请注意这是2005年，现在价码更高了。
真的零手续费吗？
以我自己使用的经验，买入是零元没错，但是卖出时可能是因为帐户清算或记录的费用，因此仍会被收取几美分几乎可以忽略的微小费用，若不计这几美分，确实从交易帐户的记录而言是免费没错。
线上券商还有那些费用？
从一般买卖美股而言，的确现在线上券商都是零手续费。但是我们还必须考量以下的相关必需费用 ：
- 将非美金换汇为美金：银行或外汇商会依汇率把您的非美元换为美金，金额太小者，通常外汇商就直接用牌告价收取费用。换汇基本上就会损失不少的本金了，这是基本常识；不信的话，您把您的钱换为美金后再立刻换回来，您就知道会损失多少钱了。
- 把美金用电汇存进您的线上券商在美国的帐户；依您汇出金额大小计算您的资金电汇费用，再加上一笔最低的单次电汇费（各家机构不同，约美金30元左右）。
- 美金汇进您的线上券商在美国的帐户，您的线上券商会再扣一笔入帐的费用，约25美元。
关于投资美股的各种方式，和其间的差异，详情请参考我的另一篇部落格文章《如何投资美股？复委托，网路券商，和金融科技商》的说明。
相关书籍
有一本书是麦可．刘易斯（Michael Lewis）写的，曾荣获年度美国最佳商业书籍《快闪大对决：一场华尔街起义（Flash Boys:A Wall Street Revolt）》，就是在讨论本文的主题，有兴趣的人可以参考。
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