股票流通性和股票分割对上市企业估值的影响

流通性

股票在市场上的流通性

长期以来,巴菲特的波克夏公司股票评等不佳(我没有写错,各位不必讶异),其中的一个主要原因就是市场上的流通性很差,也就是很少人交易。这虽然主要也是巴菲特有意造成的, 因为他只希望很长期的投资人拥有波克夏的股票。但波克夏毕竟是公开上市公司,也因此造成很多他当初预想不到的后果。

苹果(美股代码:AAPL)公司的股票平均一天有81,429,514股的交易,微软(美股代码:MSFT)公司的股票一天平均的交易股数为23,101,465股,像这种流动性佳的股票,随时都有人交易,价差很小(也就是价格透明),投资人不大可能被人占便宜。波克夏的A股票(美股代码:BRK.A)平均只有11股(我没有写错),波克夏的B股票(美股代码:BRK.B)也好不到那里去,即使它股价很亲民,平均也只有4,143,110股────各位可别忘了波克夏是美股市值前十大的上市企业啊!就连市值和波克夏相近但较低一点的威士(美股代码:V)都有7,627,371股。从这里可以得知,在以前波克夏只有A股的年代,它的交易量有多低了。

流通性佳的股票的好处

投资人拥有流通性佳的股票的好处是价格透明、几乎没有不合理的价差、不大可能受到市场的操纵、出脱容易、市场崩盘或大幅修正时的跌势,相较之下会较低,因为随时都有人愿意承接。更重要的一点是────一般来说,有前景或看好度较好的企业,股票的流通性才会比较好,这是反映投资人的喜好;因为没有人会想去交易没有前景的企业的股票。

没有人喜欢流通性差的股票

苹果、微软、威士可都是道琼三十档成份股之一,也是无数的ETF的成份股。但波克夏通通不是!原因无他,因为没有人喜欢它,把它加进来无济于事────交易量小,价格就不透明,投资人就不喜欢。华尔街讨厌这档股票,造市者也不喜欢,因为他们无法从流通性差的股票中获利,这是基本的商业逻辑(这无损于巴菲特在投资史上的地位,也不会影响波克夏的市值;因为这是两件事)。

流通性差的股票的后果

这也是我几乎不鼓励投资人持有未上市,非常小型,市值非常低的企业的股票的其中一个原因。因为这些股票市场的流动性很差,很少人买卖,价格起浮很大,投资人很容易溢价买入,因为您的选择很少。

这还不是最惨的,当您想出脱时,您会找不到人接手,最后只能以非常低的价格脱手。各位只要看股市大崩盘时,这些股票不是下跌幅度超出市场的平均值而已,常常根本就没有人出价,因为此时好的股票都没人要了,何况是这种股票。

流通性差的股票最后的后果通常就会成为放空的标的,股价愈来愈低,或成为并购秃鹰的目标(前提是它必须还有点价值才行)。长期而言,这种股票的下场只有一个,就是因各种原因而下市,不论在全球那个股市都一样────股票交易量过低都是下市的硬需求,没有商量的余地。

股票分割

这也是为何上市公司乐于进行股票分割的主因,只要上市公司宣布股票分割计划,几乎都没有例外,一定会造成股价在接下来的短期间内上涨,而且股价在分割变便宜后,小股东散户一定会变多,如此就可以大幅增加股票的流动性。2020年特斯拉,辉达,和苹果就分别进行了5股拆1股, 4股拆1股,和4股拆1股的股票分割计划,以及今年以来的字母和亚马逊接近3000元的股价都宣布了一股拆二十股的计划。撇开因此造成的股价短期上涨,就长期而言,是会增加股票的流动性,以及股价的上涨的趋动力的;有兴趣的读者可以参见我在我的《超级成长股投资法则》书中第五章的5-6,388到393页里面,对股票分割如何影响企业长期股价的详细说明。

流通性
credit: capital.com

关于股票分割,建议您可以参考我的另一篇部落格文章《美股什么情形下会进行股票分割?吸引台股投资人的2大理由》的说明。

重要声明

  • 本站内容为作者个人意见,仅供参考,本人不对文章内容、资料之正确性、看法、与即时性负任何责任,读者请务必自行判断。
  • 对于读者直接或间接依赖并参考本站资讯后,采取任何投资行为所导致之直接或间接损失,或因此产生之一切责任,本人均不负任何损害赔偿及其他法律上之责任。

在〈股票流通性和股票分割对上市企业估值的影响〉中有 3 则留言

  1. 谢谢分享!对于普通股票来说流动性高是一件好事,但是在波克夏·海瑟威 (Berkshire Hathaway)却不同,巴菲特重视的是企业的内在价值,所以他不希望明天把他的企业炒到不合理的价值 (不需要高流动性),他只希望企业的股价跟随着公司的成长而有序上升,所以我认为巴菲特的理念有好多值得我们学习的地方。

  2. Andy老师好:
    最近看到一个YouTube影片介绍股票分割,以Amazon跟Google 为例,一分20,
    以Google 为例7/1号分割,但另外19股(被冻结)只能到7/15才会分配下来,这段期间表示股数剩分割后的5%,但价格已经折低了,会造成有心人可以操控股价,想请教您如果分割前买进好还是分割后 ?这对股价短期分割前后会是有很大波动 ?

    1. Peter您好,
      虽然我书中提过,股票分割是多头的讯号。怕大家误会我的意思,我要先声明,’我不会因为个股有没有分割就改为买入的立场’。
      回到您的问题,我如果要我个人只能选分割前或后,我会选后,而且很后面才买。理由是我长久的经验来看:
      (1).如我书中所言,成功的上市企业,相较之下,都会经历无数次的分割,没有例外。还有许多理由,造成分割是个股长期多头的讯号,这部份我在5-6小节中曾逐一解释过我的经验和看法。
      (2).我之所以选分割后才买,是因为基于(1).这些股票通常是热门’和’绩优股,交易量本来就大,价格原本就含有溢价的成份,一旦宣布分割,多投资人,特别是散户,认为我未来的股数会增加,自动变更有钱(只就这一点当然认知是不对的,但大部份散户不喜欢真相或大道理,执著于自我认为),因此会再推升股价。等到真正分割完成后一两个月,该买的人都己经买了,新闻也发酵完了,多数人会忘了这事,因分割造成的几个月或半年的'分割溢价'会慢慢递减,此时没有激情的价格可以减少溢价的成份。

发布留言

发布留言必须填写的电子邮件地址不会公开。 必填栏位标示为 *

error: Content is protected !!