达文西手术机器人母公司直觉手术（Intuitive）如何赚钱？

达文西医疗手术机器人的母公司

应该没有人不知道达文西医疗手术机器人吧？ 达文西医疗手术机器人现在比这家公司还著名。 我在我的《超级成长股投资法则》一书的自序里面也是过这家企业。

我在《10倍股法则》一书的3-4小节，152-153页中，在讨论美股主要的大型制药厂和医疗器材企业时，曾提及这家公司；特别是5-3整个小节，都用来介绍直觉手术这家公司。

它早就在赚订阅制的钱了

达文西医疗手术机器人，最便宜的一台至少（请注意我用的字眼是最便宜的机种）要美金一百五十万。这看来就已经很好赚了不是吗？但直觉手术生财有道，达文西医疗手术机器人卖给你后，后续的训练，保养，耗材都要收钱；这可就厉害了。估计一台每年要付50万美金。尤其是，它所有的耗材被设计成只能用一次，开完一次刀，全部都得换新的。

外科耗材（主要是器械和配件）收入占比从2005年的29.8%提升到2020年的56.3%。它的机器人手臂使用十次后会强制锁定，需要进行更换。不仅如此，相关的耗材都被设计成只能使用直觉手术的原厂货（其它的医疗手术机器人，有部份耗材并不强制原厂供货），这断了医院千方百计想采用第三方低价品降低成本的美梦彻底被堵死。

就2022年而言，公司总收入的75%左右是经常性收入（主要是上述的耗材），75%是一个很高的数字，主要来自更换仪器和配件。这为公司提供了大多数公司所没有的竞争优势。

业绩表现如何？

以下就是直觉手术2021年主要的两大业务指标的表现 :

业务指标	数值
达文西医疗手术机器人安装数	6,730
施行的手术	1,594,000

2021的年度财报

	百万美金	年成长率
营收	5710.1	+31.02%
产品营收	4793.9	+33.74%
服务营收	916.2	+26.58%
毛利率	69%	+300 bps
净利	1704.6	+60.72%

都上市22年了，营收成长率还能有31% !

竞争对手呢？

如果说它没有竞争对手，是有点过誉。但是直觉手术在医疗手术机器人的这个行业里，算是一家聚焦于本业的医疗器材公司。其它的主要竞争对手个个都是医疗界存在已久的老前辈，个个都来头不小，拥有近乎无限的资源和充沛的医疗机构的人脉，每个人都对直觉手术的成就虎视眈眈，但都拿它莫可奈何。

在市场份额方面，这些年占据了手术机器人市场80%以上的份额。 是的，它占主导地位。

多才多艺的达文西机器人

医疗手术机器人基本上都有功能限制，或是只专精于某个领域，没有全能型的医疗手术机器人存在。直觉手术的达文西医疗手术机器人自然也不例外，但它应该是最多才多艺的手术机器人，意思是它被美国ＦＤＡ审批认可可以进行的开刀手术类型是最多的。在公司的文件正式记载，被核淮可以施行的手术类型至少就有10种大分类。

专利王国

直觉手术到目前为止，总共拥超过 4,200 项美国和外国专利的使用领域许可，并已提交超过2,100 项美国和外国专利申请。这要归功于公司在一成立时，就是一个以科技为导向的公司，注重专利，没有专利的保护，产品立刻会被仿冒。

估值如何？

下表就是到03/15/2022为止，市场投资人给直觉手术的估值:

	数值
股价	270
市值	969.83亿美金
本益比	57.94
P/S	16.98

这样的估值水准，和「顶尖」的科技企业没两样，而且比五大科技股都还高。您可能觉得太贵了。就我自己追踪了二十多年的经验，这家公司的股票还从来没便宜过，本益比很少在50以下的。

关于五大科技股，建议您可以参考我的另一篇部落格文章《美股入门必备的5大科技股》的说明。

股价表现如何？

2022年开年以来，美股那斯达克进入熊市，大盘进入修正，所有股票都全面重挫。直觉手术只下挫了约25%，算是其中较抗跌的个股，这也合理。不景气或股市崩盘，还是有人生病，生病就得开刀治疗。

直觉手术从上市以来已经经过了两次股票分割；2017年，2021年这两次都是一股拆三股的分割。2000上市至今，如下图所示，股票的报酬为13,200％。

22年来的年化投资报酬率是惊人的24.85%！同期间代表美股大盘的标普500指数的年化报酬率是5.49%而已。大家看一下它的股价走势图，几乎是完美的向上曲线！

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