实务上正确比精确重要
在巴菲特1993年的股东信中,他提到了:“然而在学术界,却喜欢将投资的风险给予不同的定义,坚持把它当作是股票价格相对波动的程度,也就是个别投资相较于全体投资波动的幅度,运用数据库与统计方法,这些学者能够计算出一只股票”精确”的贝它(Beta)值,代表其过去相对波动的幅度,然后根据这项公式建立一套晦涩难解的投资与资金分配理论,为了渴望找出可以衡量风险的单一统计值,但他们却忘了一项基本的原则,宁愿要模糊的正确,也不要精确的错误。”
正确就是比错误重要
罗伯特.海格斯壮在他1994年出版的第一版《胜券在握》一书里面引用了巴菲特的话。巴菲特承认,出于计算未来资本支出通常需要粗略估计的简单原因,“我宁愿模糊地正确而不是完全地错误。”他所引用自经济学家约翰 .凯因斯的名言“宁愿大致上正确,总比精确的错误好。” 将内在价值作为估计值进行比较,现在用在这里真的很合适。
凭常识就能判断
在波克夏2007年的年会上:
- 巴菲特说:“如果我们看到体重300或320磅的人,那没关系────我们知道他们很胖。 我们寻找利益丰厚的企业。”
- 蒙格则指出:“当你试图确定内在价值和安全边际时,没有一种简单的方法可以简单地由计算机机械应用,让按下按钮的人变得富有。 你必须应用很多模型。 我不认为你可以迅速成为一名伟大的投资者,就像你不能迅速成为一名骨肿瘤病理学家一样。”
扳手指的计算
在波克夏1996年的年会上:
- 查理芒格:“我们这里有这样一种’手指和脚趾’的风格。巴菲特经常谈论这些贴现现金流,但我从未见过他做过…”
- 巴菲特:“没错,这有点自动。如果你真的必须用铅笔和纸来做,那就太接近了。应该对你大喊大叫,你有这么大的安全边际。”
为什么?
在没有搞清楚原则和大方向前,或是决定错误的方向,就不顾一切地蒙头做事,不论多认真都是枉然────“ 毕竟不值得做的事,做得再好都没有用”。这个人生的基本道理,所有有基本常识的人都知道,用在投资上,并没有不同,甚至更严重,因为您有可能因此把您手上辛苦赚来的钱,全都亏掉;有可能因此导致您倾家荡产,永远无法翻身。
正如巴菲特所说:“根本不值得做的事,不值得做好。”
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