为何讨论高通？
高通（美股代码：QCOM）在全球科技界，尤其是过去30多年的手机发展有着关键的核心地位，现在还是如此，这是第一个因素。
另一个要讨论这家公司的理由更为重要，因为过去4-5年间，这家公司默默地进行企业的转型，其中最重要的就是不再极端仰赖手机为唯一的营收来源，推动产品的多元化，以目前来看，高通的确进展顺利，交出的成绩单证明是成功的。企业想要进行产品多元化很困难，成功的机率并不高，详情请见我之前在本部落格的另一篇文章《多样性对上市企业估值的影响》的说明。
高通的重要性
这是一家我在《超级成长股投资法则》一书中提及次数很高的公司。主要有两部份，是研究高通的投资人必须要仔细搞清楚的内容：
- 2-3小节：此一小节有很大的篇幅在讨论高通QTL部门（高通技术许可：授权金）
- 3-7小节，讨论电子业的全球供应链
高通在五年前的手机界的重要性，就和英特尔（美股代码：INTC）在个人电脑界的重要性没有两样。现在因为多重因素（包括联发科的竞争，即将失去苹果，美国政府的监管等），致其影响力下降，但它是仍是手机界最重要的公司，影响力只是下降，但尚未到消失或大幅弱化的程度。
高通现在怎么赚钱？
| 部门-子部门 | 2021 |
| QCT部门（高通CDMA技术：芯片） | 270.19亿美金 +63.82% |
| – QCT子部门-手机 | 168.3亿美金 +60.88% |
| – QCT子部门-射频前端 | 41.58亿美金 +76.04% |
| – QCT子部门-汽车 | 9.75亿美金 +51.4% |
| – QCT子部门-物联网 | 50.56亿美金 +67.09% |
| QTL部门（高通技术许可：授权金） | 63.2亿美金 +25.7% |
| QSI部门（高通战略计划） | 0.45亿美金 +25% |
| 总营收 | 335.66亿美金 +42.65% |
| 毛利率 | 57.51% |
| 营业利润率 | 29.16% |
| 净利率 | 26.94% |
高通的市场估值
| 指标 | 高通 | 联发科 |
| 市值 | 1564.5亿美金 | 461.8亿美金 |
| 股价 | $139.69 | NTD 830 |
| 本益比 | 14.3 | 11.82 |
| 股价营收比 | 4.62 | 2.67 |
| 股利殖利率 | 2.15% | 4.46% |
过去五年股价表现
下图蓝色曲线是高通的股价表现，过去五年涨了284.26%；红线是联发科，过去五年涨了169.78%。
中国是高通的生存命脉
总营收的60-70%来自中国，中国是高通的第1大市场，高通应该是我所知的所有美股大型上市企业里面，最仰赖中国市场的公司。因为现在除了三星，苹果两家大的手机厂之外，全球的主要手机厂商都是中国厂商。即使是高通新开拓的物联网和汽车两大业务，主要的厂商，很多也都在中国。
这也是为何在地缘政治的博弈下，中国在2015年反垄断罚款罚9亿7,500万美元，专利权利金经协商后降为65折。高通根本没有第二句话，只能立即缴清。因为没有中国市场，高通根本活不下去。
苹果呢？
高通有20-25%的营收来自为苹果（美股代码：AAPL）生产调制解调器芯片。请注意20-25%的营收来自为苹果的这个比例和苹果占台积电（美股代码：TSM）的总营收比例是一样的。各位注意到了没，苹果的营收再加上总营收的60-70%来自中国，两者相加最高时几乎是高通总营收的95%以上了。三星多数是用自己的芯片，但也会在某些产品上使用高通，但不多就是了。
但是苹果没有意外的话，明年会开始自己生产调制解调器芯片，到时就会逐渐放弃高通。高通2021年11月承认，到2023年，苹果iPhone、iPad等产品使用高通调制解调器的比例，可能急速下降到约20%。这也是为何高通拼了命必须和苹果打官司，把之前苹果欠它的钱（主要是授权金）都要回来的原因。更重要的是这只金鸡母明年就会飞走了，逼得高通不得不另辟财源；这点非常重要。
个人电脑
骁龙8cx和7cx系列的笔电已经是微软（美股代码：MSFT）Surface的非x86的ARM处理器的主力了，虽产量和英特尔版的相去甚远，也差超微（美股代码：AMD）的出货量很多，但仍是市场上非x86的ARM处理器的个人笔电的长期冠军。
最近高通执行长表示以其先前所并购的NUVIA公司所拥巿的技术打造的全新自有架构的处理器，将会在2023年下半年时完成制作。高通宣布表示这颗Arm架构的PC处理器，性能不只能与苹果的M系列匹敌，更可达到英特尔i7的效能等级。如果真如高通所言，将能为它在个人电脑上板回一城。但要取代英特尔不可能，因为为Arm架构开发的程式实在少得可怜。
字母公司（美股代码：GOOGL和GOOG）搭载高通Snapdragon 8xx系列或升级版本的处理器的Chromebook笔电，早已测试多年，也可能在未来随时问世。
和台积电的关系
- 前面提过高通20-25%的营收来自苹果的这个比例和苹果占台积电的总营收比例是一样的。高通本身是台积电的第四大客户，约占台积电的总营收比例3.9%（2021年数据）。但由于台积电永远把最先进的制程和产能都留给最大客户苹果，这个政策影响到其它的大客户例如辉达（美股代码：NVDA）和高通，高通对芯片代工的需求（不论在产量，或先进的制程）很大，抢不到台积电优先等级，只好退而求其次，把许多单下给三星；而且三星为了取得高通这个大客户，履次降价20%以上只为了保住高通的订单。三星可以满足高通的产能要求，但是三星在良率，产品效能，出包机率的相关记录实在不佳，这点让高通一直很头痛（见我在《超级成长股投资法则》一书3-3小节三星的相关说明）。
相关文章
- 《台积电，三星，英特尔良率和先进制程的比较》
- 《台积电，英特尔，三星未来芯片的新制程路线图对照》
- 《真正掐住台积电脖子的企业艾司摩尔（ASML）》
- 《为何台积电的利润率远大于竞争对手？》
- 《台积电（TSMC）的2大长期威胁：美国和中芯》
- 《台积电如何赚钱？》
- 《Zyvex和次奈米半导体制程的目前发展，会威胁到台积电吗？》
- 《英特尔是怎么赚钱的？以及投资它的好处 》
- 《英特尔目前艰难的困境》
- 《德州仪器（Texas Instruments）如何赚钱？惊人的长期资本回报和公司净利润率！》
- 《超微（AMD）如何赚钱？企业史上罕见的反败为胜案例》
- 《长年老二的超微（AMD）表现为何令人瞠目结舌？》
- 《高通（Qualcomm）多元化成功，已不再只靠手机赚钱》
- 《辉达（nVidia） 如何赚钱？辉达改变了产业的游戏规则 》
- 《博通（Broadcom）如何赚钱？经营方式的1项重大改变》
- 《无所不在的安谋（Arm）如何赚钱？》
- 《什么是第三代半导体》
- 女
- 《常见的6大半导体投资迷思》
- 《利润丰厚的半导体供应链》
- 《细论全球半导体芯片市场，9大细项分析》
- 《资料中心是仍在高速成长的半导体领域》
- 《2024年迄今，四家半导体企业在标普500的涨幅中贡献了三分之一》
- 《目前获利丰厚的五大人工智能商》
- 《EDA寡占商：益华（Cadence）如何赚钱？》
- 《EDA寡占商：新思（Synopsis）如何赚钱？》
- 《三大EDA寡占商：新思（Synopsys），益华（Cadence），⻄⾨⼦（Mentor Graphics）》
重要声明
- 本站内容为作者个人意见，仅供参考，本人不对文章内容、资料之正确性、看法、与即时性负任何责任，读者请务必自行判断。
- 对于读者直接或间接依赖并参考本站资讯后，采取任何投资行为所导致之直接或间接损失，或因此产生之一切责任，本人均不负任何损害赔偿及其他法律上之责任。
