公司简介
可口可乐（美股代码：KO）成立于1892年并在1919年于美股上市，其生产的含糖饮料已经成为世界上的知名汽水。与早期规模较小的竞争对手百事（美股代码：PEP）不同的地方是，可口可乐在1970年代经历了一些多元化的尝试却失败之后，基本上公司目前还是只专注在软性的饮料业务上，一个世纪以来可以说完全没有太大的变化，这点在上市企业里面很少见。
业务表现和估值
业务表现
| 2021年 | 可口可乐 | 百事 |
| 年营收和年成长率(百万美金) | 38,655 +17.08% | 79,474 +12.93% |
| 毛利和年成长率(百万美金) | 23,298 +18.98% | 42,399 +9.91% |
| 年营业利润和年成长率(百万美金) | 11,321 ＋13.32% | 11,798 +7.88% |
| 年净利和年成长率(百万美金) | 9,771 +26.13% | 7,618 +6.99% |
| 毛利率 | 60.27% | 53.35% |
| 营业利润率 | 29.29% | 14.85% |
| 净利率 | 25.28% | 9.59% |
估值
| 6/9/2022 | 可口可乐 | 百事 |
| 市值(十亿美金) | 267.905 | 225.073 |
| 股价 | 61.68 | 162.78 |
| 本益比 | 26.08 | 22.27 |
| 股利殖利率 | 2.8% | 2.76% |
| 过去五年股价表现 (标普500为＋65.13%) | +36.39% | +39.29% |
投资可口可乐的缺点
多元化失败
才不过二十年前，同行百事公司的规模比可口可乐小多了，但如今百事的年营收远大于可口可乐，2021年的营收只及百事公司的48.64%，连一半都不到。可口可乐从五六十年前就开始进行产品的多元化，但现在证明完全失败。半世纪以来胡乱并购花钱如流水，买进完全不相干的公司，没有章法或方向，管理经营圑队陷入巴菲特所指出的《企业潜规则，机构制度性强制力（Institutional Imperative）》。
请参考我之前的另一篇文章《多样性对上市企业估值的影响》的说明。“业务多样性”（Business Diversity）对大型上市企业很重要，不仅关乎企业的永续发展，更会会影响到企业的股票市场估值────这些现在都已经被印证到最近廿年的可口可乐身上。
营运成本实在太高
公司的产品线百年如一，业务简单，但仍然耗去不低的营运成本。上面2021年的营运表现中：毛利率还有60.27%（这是很好的表现，比许多科技公司还高许多），但营业利润率立即变29.29%，可见营业成本品高得离谱，耗去一半以上的毛利！这实在令多数投资人表示很难苟同，因为从各方面来看都不合理。
因此这也是许多知名投资人（马斯克是其中最新的一位）时常拿可口可乐为例，表示想买下这家公司，把大部份的非产线人员；尤其是行销人员，和企业为营运行政人员都解雇，这样就可以立即提升公司的绩效，还给股东该有的利益。
股价太贵，估值甚不合理
由上面的目前估值表格可看出，2021年可口可乐的营收只及百事公司的48.64%，连一半都不到。但可口可乐的所有估值参数和百事公司都几乎一样。若单纯由大方向来看；股价明显不合理，或我们直接了当地说，股价实在太贵不合理。
不利长期持有
产品已是不健康的标志，详见我在《可口可乐（Coca Cola）近十年表现不只不如百事公司（PepsiCo），而且实质投报率还是负的！》 一文里面所提过的足球巨星罗纳度（Cristiano Ronaldo）的案例。公司大到不能倒，唯一的价值是公司的品牌价值，产品多元化和业务的扩展原地踏步，组织过大没有效率且冗员实在太多，内部官僚横行，阻碍创新和营运的效率。
投资可口可乐的优点
多重看不见的护城河
可口可乐的配方是未被公布的商业机密，靠这项商业机密可以让它的饮料口味风味百年来受到大众的喜爱。另一项可口可乐的竞争优势一般人很难看出来的就是它世界各地的股市上市。此外，它还具有全球绵密的饮料配送通路，靠此项无人能及的优势快速掌握全球的销售点和商机。
品牌价值
可口可乐的品牌价值长久以来都在世界企业中名列前茅，这是不容抹杀的事实。迪士尼（美股代码：DIS）、可口可乐、麦当劳（美股代码：MCD）、星巴克（美股代码：SBUX）都是代表美国文化的标志之一，其中尤以可口可乐为最。我在我的书中《超级成长股投资法则》一书书中2-3节拿可口可乐公司为例，说明品牌无形价值对企业的重要性。
业务容易暸解
公司目前还是只专注在软性的饮料业务上，自公司成立以来就没有太大的变化，连幼稚园的小朋友都懂这家公司经营的业务。
可口可乐是典型的一家有良好而且是简单的业务的企业，经营圑队的能力优劣与否，影响不大。这也是为何巴菲特会在“金融危机调查委员会”(Financial Crisis Inquiry Commission)调查的证词中表示：“如果你有一家独占市场的报纸或电视台，就算你的白痴外甥也可以经营得很好。一家公司的生意模式如果很好，谁来经营都没差。”
确定性高
关于这点，我想直接引用巴菲特的一段对可口可乐投资的看法来做说明。
“要是你问我，我要是把我的所有资金都投入到一家公司，二十年不动，我会选宝侨还是可口可乐，其实宝侨的产品线更多元化，但是比较起来，我认为可口可乐的确定性比宝侨的确定性高。宝侨可以入选我最看好的公司中的前5%，宝侨不会被竞争对手打垮，但是从将来二三十年看，在宝侨和可可口乐之间，我更看好可口可乐的销量增长潜力和定价权。”
不致让股东血本无归
股利、回购、股价会微幅上涨；这些都是长期持有可口可乐股票的好处。但受限于业务停滞，股价再大幅上扬的机率很低。一如我另一篇文章详情请见我写的《可口可乐（Coca Cola）近十年表现不只不如百事公司（PepsiCo），而且实质投报率还是负的！》 所言，若通膨持续，长期不可能会有令您满意的基本报酬，不只打败大盘不可能，甚至于最差的情形会是负报酬。
但是有一点很确定，您的投入本金不会不见，而且还能有固定的现金股利，对追求绝对安全，不想买大盘ETF，又不愿投入货币市场，也不愿买债券的投资人而言，是一项极度保守的投资标的。
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