我在之前的部落格文章《微軟靠什麼在賺錢？未來會何去何從？》一文中列出它目前分為生產力和商業流程、 智慧雲端、和個人電腦運算三大商業部門。今天的這篇文章要來探討的是個人電腦運算（More Personal Computing）這個部門。這個部門主要包括 Windows、Surface裝置、Xbox、遊戲、搜索Bing 。2020財年營收佔比33.74% 、2020財年營業收入佔比 30.04%、年成長率6%。
十月五日，Windows 11新版的作業系統開放了下載更新，但是並沒有在財經界和股市引起漣漪。這不禁令我想起廿年前只要它推出任何大型產品，在財經界和股市一定都會引發多日的討論，比今日蘋果的產品發表會有過之而無不及。我昨天花了些時間完成Windows 11的升級（題外話，我高度懷疑現有Windows使用者有能力靠自己完成這次Windows 11的免費升級，只能去買內建Windows 11的新電腦）和Office 2021的安裝，心中產生了許多對這個部門的看法。
這個部門的一些動態
近年這個個人電腦運算部門有幾項大事：
- 發表Windows 11作業系統，並在10/5/2021開放現有免費下載更新。
- 雲端遊戲Xbox Game Pass訂閱服務的訂戶超過1500萬人，過去半年人增加500萬，相關看法認為Xbox Game Pass訂閱服務 終究將取代現有Xbox Live Gold服務，將與更多電視品牌合作雲端串流遊戲服務 ，讓使用者能透過電視連接控制器，並且登入個人帳號即可遊玩。
- Surface發表會一口氣推出所有產品的更新版本，但並沒有引起很大的討論度。其中Surface Duo：跑的是Android，毒蛇的財經記者把去年1.0版描繪成是半成品（我個人倒是認為描寫得很貼切）。充分展示對手機的不死心。
- 7/15/2021，發布「Windows 365」雲端PC 服務，可在任何裝置享受 Windows 11 串流體驗。比如說，這表示您可以在 iPad 上打開一個虛擬的Windows 11環境。
- Windows開始和亞馬遜（美股票代碼AMZN）合作，讓使用者能在Windows上執行您的Android程式。
這些產品（除了最後一項，因為是全新的產品）發表會都有如下的特性：
- 在市場上並沒有引起很大的討論度。
- 這些對應的產品的部門營收成長率都只有個位數，而且通常有5%就已經能偷笑了。
最大的改變是它併購了動視暴雪（美股代號ATVI），詳見我的另一篇部落格專文介紹《微軟買下個人電腦時代的遊戲霸主動視暴雪》。
是雞肋嗎？
當然不是的。而且除了Windows作業系統直接和個人電腦相關外，這個部門還有一堆非個人電腦的賺錢業務，這點大家都忘了。
Surface這個硬體部門，從一開始就是鎖定蘋果 （美股代號AAPL） 為唯一的目標，這個目標就某種程度而言已經達成，但還有很長的路要走。但它一直沒有公佈產品和營運的細節，外界的估計是損益兩平。但目前的確在某一種程度上，為Windows平台的電腦裝置，為使用者創造了另一種產品除其它傳統電腦廠商────惠普（美股票代碼HPQ）、戴爾（美股票代碼DELL）和聯想之外的選擇。而且，Surface也可以向市場展示它所希望的產品概念，以及蒐集自己想要的市場和使用者的資料，發揮主動權，這是無價而且必要的投資，重要性不是錢可以衡量的。
Surface產品線主要的問題就是產品故障率比同業高出非常多（投資人要知道，硬體裝置產品故障回收不僅使企業形象受損，重要的是回收和修復幾乎會使原本盈利的產品立即變虧損，除非產品能有蘋果的銷售量），耐用性不佳（尤其它的目標是蘋果的產品，但蘋果的產品以耐用著稱）。另一大問題就是產品的平均售價不僅比同業高出許多，甚至高於蘋果同類產品許多。這兩大不利的因素，使Surface產品線要長期盈利變得很困難。
另一個遊戲的部門，Xbox的硬體裝置從一開就每賣一台，就賠售美金一百元，到現在還是賺不了錢，但這是必須的投資，公司不可能沒有自己的遊戲裝置，讓自己受制於索尼（美股代號SONY）或任天堂（美股代號NTDOY）。軟體部門則頗有收獲，擁有許多著名的遊戲；而且公司也持續大手筆地進行併購，擴大自己的遊戲軟體產品。其實在遊戲界，它早已是排名前前五大的開發商，和索尼、任天堂、藝電（美股代號EA）、動視暴雪（已被它併購） 齊名。此外，除了向手機不台移植已有的遊戲外，並已經推出自己的雲端遊戲平台，加入這股不可免的未來的遊戲趨勢，可想而知它在遊戲領域的雄心。
最後再來看Windows作業系統。它目前還是窂窂控制80%的市佔，是個人電腦的代名詞。仍然是公司的現金牛之一，Windows作業系統的營收佔總營收的15.59%。而且幾乎是所有個人電腦出貨時，必須的不成文綁定的內建軟體，投資人可以視為另一種型式的訂閱制，廠商幾乎沒有功能相同的可替代方案，這才是可怕之處────這就是典型的護城河。這也是為何我在我的《超級成長股投資法則》一書中2-2節 82頁花了一整個小節來分析這家企業，以及在書中許多地方一再提及這家公司的主要原因 。
Windows仍有強大的護城河
十多年前大多數的人都開始唱衰Windows作業系統，有些是有道理，但大部份是很無腦的牆頭草。我的理由如下：
- 史上沒有任何一項大型軟體可以像Windows一樣風光了30年，即使過往的IBM也未曾到達如此的境界。目前Windows的市佔仍高達80%以上，可見的未來看來也不會有敵手。
- 十年前手機平板出現時，許多人認為Windows的好日子到盡頭了。但事實證明並沒有，主要原因很清楚，因為大小公司上班還是得用電腦。手機平板是開拓了新的使用場景，並無法取代個人電腦。
- 即使有字母的Chrome OS和蘋果的OSX的競爭，這兩家最多就拿走約20%的個人電腦作業系統市佔，很難撼動Windows的地位。
- 目前英特爾在個人電腦上的危機並不等於它也會碰到，這是兩回事。有太多廠商（目前可以執行Windows的處理器廠商，不包括中國的廠商就有英特爾（美股代碼：INTC）、超微（美股代碼：AMD）、高通（美股代碼：QCOM）、輝達（美股代碼：NVDA）、威盛這五家，而三星（美股代碼：SSNLF）、聯發科、和它自己都已經被證實很快會有處理器加入競爭）正在搶食英特爾的午餐，可以取代英特爾的中央處理器（請見我的另一篇文章《英特爾目前艱難的困境》），但是這些搶食英特爾午餐的業者，目標都是想搭載Windows作業系統。
- 最後，也是最重要的一項，Windows三十年來，有無數的軟體廠商在上面開發了無數的應用程式，這些程式到目前都還在使用，不會褪流行（我曾試過我在學生時代寫的Windows程式，不用修改，依然可以在新的Windows 10上執行），這是Windows最大的護城河和生態系統；這應該也是有史以來商業市場上最大的生態系統。別忘了，企業的軟體，除非有罕見的理由，一定都具有「轉換成本」，沒有廠商會吃飽閑著，願意冒不可知的風險，自找麻煩，換掉用了幾十年跑得好好的程式。而且，企業軟體的護城河，遠比消費者軟體（手機程式是典型的消費者軟體）寬多也值錢多了。
給投資人的提醒
雖然這個部門的動態，主要因為被Azure雲端部門的高度成長給搶走了鋒頭，在市場上並沒有引起很大的討論度，被視為雞肋，這種看法完全錯誤。
- 這並不表示這個部門不重要，因為這些部門都已經存在了10-40年了，有為數龐大的使用者，仍然持續貢獻大量現金。例如Windows作業系統的市佔，長期以來一直未曾低於80%，即使有蘋果（美股代碼：AAPL）的macOS和字母（美股代碼：GOOGL和GOOG）的Chrome OS的強威脅，這兩者的市佔各約8-12%。Windows就幾乎是個人電腦的代名詞，重點是可見的未來，仍看不到任何的敵手可以威脅它。
- 所有的企業都會走到企業生命的高原期，「大部份公司會因此走向坡，但這個部門只是成長停滯，並未不見」這點很重要。這個個人電腦運算部門是它的「起家厝」，已經存在40多年，某種程度就是個人電腦的代名詞。沒有這個部門，就不可能造成，電腦的普及。
- 個人電腦並沒有不見，不論大小企業，個人，學校；所有人都必須使用個人電腦，已經很普及到我們的日常生活和工作，和電視的重要性沒兩樣。這也說明了為什麼它沒有因此走向坡，也就是能持續貢獻龐大的營收的原因。
- 隨著科技業全面走向雲端化，它本身就是全球第二大的雲端基礎架構商外，加上30多年來Windows作業系統的市場獨佔壟斷性；如果公司願意投入相當的心力和資源（請注意這個前提，因為有可能會吃掉自己的既有Windows市場），「Windows 365」雲端PC 服務的潛力無可限量。我個人認為公司目前在這件事上還沒有想清楚，這是很可惜的地方。這也是為何它一開放使用者此項服務的體驗的時候，由於受不了太受歡迎，竟立即暫停關閉此項服務，今人摸不著頭緒，它究竟在想什麼？
洞察力 :具有獨佔性壟斷的護城河
個人電腦並沒有消失，只是成長停滯，個人電腦仍然是利潤豐厚的產業。撇開軟硬體獨樹一格的蘋果電腦，約10%的特殊市場，是另一種形式的獨佔性壟斷，沒有人可以拿走。個人電腦業的半導體中央處理器商和裝置製造商包括英特爾（美股代號INTC）、超微（美股代號AMD）、高通（美股代號QCOM） 、聯發科、 惠普、戴爾、聯想們通通都沒有「獨佔性壟斷」的護城河，而且現在看來，不論中央處理器或是個人電腦裝置，入門的門檻已經被證明愈來愈低，未來的競爭會愈來愈激烈。相較下，但是它的軟體在個人電腦界具有長期以來被證明的「獨佔性壟斷」護城河 ────這是最大的區別。
這就是投資的洞察力，也就是霍華德．馬克斯所提出的第二層思考，不要人云亦云。
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