投資愈簡單愈好

簡單

巴菲最有哲理的一句話

我之前在《超級成長股投資法則》一書的第一章一開始的1-1小節的引言,我就用了巴菲特在投資這門學問上很有影響力的哲學誾述的一句名言「投資很簡單,但是並不容易。」我個人認為,所有的投資人好好地都應該把這句話想清楚,暸解這句話背後的意涵;想清楚的話,對您絕對會有幫助的。

保持簡單是大師的共識

彼得.林區常引用一句他最喜歡的格言「如果您不了解一家公司,如果您無法在 2 分鐘或更短的時間內向 10 歲的孩子解釋它,請不要擁有它。」理查·費曼說過:「如果我們無法向大一新生解釋清楚,我們就不是真正理解它。」

多數史上被公認是偉大的投資人,大部份都是一人進行決策。這點一定超乎多數的散戶投資人的想像。幾乎所有偉大的投資人都是「獨自一人」進行投資的判斷和決策,這是極為重要的一點。我在我的部落格文章《7大投資股票的優點,除了錢以外》之前就提過這是多投資人最大的迷思,資源多,並不是優勢,這一點是股票投資的特別之處。

複雜容易出錯

幾乎所有史上最著名的偉大的投資人都表示過投資並不是一門講求精確的科學。投資也和投資人的智商無關,就某種程度上來說,投資是門藝術。過於複雜的財務模型、公式、指標計算;都會使投資變得複雜化;所有複雜的事物都容易出錯,股票投資也不例外。太過執著於數值,不僅容易鑽牛角尖,也會讓人走火入魔地進入死胡同,使你忘記思考,反而會陷入見樹不見林的迷思;最終反而變成蒙格口中「手上拿著鐵鎚的人看到任何東西都覺得是釘子」的情境。

巴菲特認為:「如果你還必須保持到小數點後的第三位,那就真的太複雜了。」一如我的部落格文章《寧願模糊地正確也不要精確地錯誤》其中所討論的,正確性比精確性重要。在投資的路上,正確和簡單,永遠勝過精確和複雜。

巴菲特公布過的六大投資原則

在巴菲特 1986 年致股東的信中,巴菲特列出了他和蒙格在尋找新公司的條件中,包括「簡單的企業」。 他甚至說:「如果有擁有很多技術,我們無法暸解。」

巴菲特在2014年波克夏(美股代碼:BRK.A和BRK.B)的股東信曾公佈他對投資和收購對象的要求有如下的六點,非常清晰易懂:

  • 足夠大的交易;公司的稅前利潤至少要有美金500萬元。
  • 證明能有穏定的盈利能力;我們希望看到的是已經證實的企業持續盈利能力,我們對未來預期或期待起死回生都不感興趣。
  • 在完全沒有負債或是很少的借貸下,能獲得很好的資本回報。
  • 優秀的經營團隊;我們無法提供經營的人手。
  • 簡單易瞭解的生意模式;如果生意上存在大量的技術,我們無法理解。
  • 明確的報價;我們不會在價格未知的狀況下交易,即使是初步討論,以免浪費我們和賣家的時間。如果價格明確,他曾表示回覆會很快,通常不會超過五分鐘。

簡單商業模式的企業更好

巴菲特自己也說過很多投資要愈簡單愈好,搞得太複雜,容易出錯。這和他的投資原則很一致,例如傳統行業的商業模式都很容易了解,我在書中也引用過,企業如果一直經營相同的業務幾十年,出錯的可能性很低,而且愈容易預測。他甚至把經營業務必須簡單,列為波克夏併購的六大原則之一,我想他有深入想過這事。

能撐過十年的企業都有很穏固的基礎;如果他們在未來持續做相同的事,出錯的機率會很低。原因很容易理解:

  • 因為這類公司能有足夠的時間可以去修正所有面對過的錯誤,正確地完成所有企業該做的工作。
  • 這些類型的公司一般來說都具有堅實的基本面,如果未來再做同樣的事情,出錯的可能性很小。

曾經成功的企業之所以風光不再,大部份的上市企業之所以會走下坡,原因非常多。但其中有一點則是一定會發生的,那就是我在我的部落格文章《企業潛規則,機構制度性強制力(Institutional Imperative)的黑暗面》所提過的,為什麼會如此?大公司為何一定會走向官僚化,染上大公司病,主要的因素就是大家都希望沒事也一定得找事做,藉此顯示出自己的價值,把一件在小公司的簡單事情複雜化。

投資簡單化就能成功

巴菲特特別指出:「一個投資者如果能避免犯大的錯誤,那麼只須要做幾件正確的事情就可以成功。」 在《巴菲特寫給股東的信》這本書裡面,巴菲特提到:「 我們現在每年只落實一個好主意。(Indeed, we’ll now settle for one good idea a year.)」

大部份投資人的迷思是在股市投資的生涯中,不斷地買進買出,千方百計地打探各種股票明牌,買高賣低。崩盤時出清持股逃離股市,牛市時拼命追高買進,把事情搞得太過複雜;最後結果都是賺不了錢。這也是我在我的部落格文章《好企業很罕見,兩到三家就會使你非常富有》所提過的,好的投資標的一生只需要兩到三檔就足夠了的原因。

普通投資者積累財富,最簡單的方法就是長期持有。普通人致富不會有捷徑,最簡單的致財富方法就是兩步驟致富法:(1)購買長期能夠增值的資產(2)別賣。

蒙格的詮釋

查理.蒙格表示過:「簡單化可提高績效,因為能讓我們更加理解正在做的事。」他認為,沒甚麼事情能比了解「為何」和「如何」進行投資更重要了。身為投資人,必須充分了解你要達成什麼財務目標、衡量風險偏好和投資期限,並評估可投資的餘額。牢記這些因素可以使財富創造變得更加簡單和有益。

簡單
Credit: FreeSVG.org

長期能維持簡單才是上策

巴菲特自己到現在還弄不明白:人們有一種不健康的心理,總想把簡單的事情弄得複雜。請記住!在投資的世界裏,愈簡單愈好。

巴菲特自己在2008年波克夏(美股代碼:BRK.A和BRK.B)股東信中也是這麼說的「大家要注意引起掌聲的投資活動; 偉大的舉動通常伴隨著打哈欠。」他強調「沒有必要做非凡的事情才能獲得非凡的結果。

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