最省力簡捷的方式
我在10/16/2022《10倍股法則》免費新書分享會台北場的現場提問時，有位現場的朋友詢問一般的投資人怎麼知道那一家企業應重視那幾個營運數字？應該要由何處得知企業的重要營運數字？
當天因時間的限制，我很簡短地回覆：一般的投資人可以在自己所追蹤的企業發表當天，閱讀像《華爾街日報》、《霸榮周刊》、《SeekingAlpha》、或《雅虎財經》這類有公信力的主流的美股財經媒體所發佈，關於這家公司當天的季報結果的評論。在他們的文章中，除了會有財報中的財務數字外，也一定會一併提及這家公司的關鍵營運數字。這是最省力，而且一定不會錯失華爾街和主流投資人，關於這家企業，最在意的幾項營運數字。
企業的關鍵營運數字很重要
我在《10倍股法則》第6章的6-5小節曾表示企業透露的重要營運數字對投資人有無比的重要性，今天這篇文章就是想來談一下這個重要的主題。請注意：
- 我們談的是營運數字，不是財務數字。
- 而且我們說的是企業自己所掲露，不是來自第三方的數據。
- SEC或法律並沒有明文規定有揭露企業的關營運數字的義務。
營運數字的範圍
企業展望
所謂的營運展望，通常會包括以下的內容：
- 財務數值的預測
- 對所在產業競爭態勢的看法
- 對整體經濟景氣的看法
這通常會包括：
- 下一季的營運展望，這個很重要，通常主宰隔日的股價漲跌。通常都會發佈。
- 明年的營運展望，多數公司都會都會提供。
- 長期展望，事實上企業提供的是五年，而不是十年的營運展望。
- 企業自己設定的目標，通常有確實可衡量的數字，這些數字就是該企業最重要的關鍵營運數字，例如十年的目標或五年的目標。
通常會透露的數字
上市公司「通常會」透露的數字包括：
- 平台的總使用人數
- 訂閱人數
- 可重覆發生的營收比例
- 營收佔10%以上的主要客戶名單
- 競爭廠商
不一定會透露但很重要的數字
上市公司「不一定」會透露，通常不會，但很重要的數字包括：
- 公司主要產品的銷售數字
- 公司主要產品的平均售價
- 公司的市佔率
- 公司潛在的市場（TAM）有多大
市調公司
市調公司的報告通常值得信任
我在《10倍股法則》第6章的6-5小節曾表示投資人可以透過專業的市調公司，經由購買，能取得產業和各別行業的詳細的報告。依我個人的經驗，許多案例證明，有些企業之前未曾公佈的營運數字在企業主動公佈後，證明以往市調公司的數字和報告和企業實際的數字相去不遠。總之，市調公司的報告都很專業，深入，各項營運數字和競爭力的分析通常都非常精準。
著名的市調公司
我在《超級成長股投資法則》一書4-1的254頁中曾提過一些重要的市調公司。以下就是一些較名著名，值得投資人參考他們所發佈的行業市調的公司或單位：
- 尼爾森（Nielsen）：它是一家歷史悠久值得任的專業市調公司，幾乎涵括了各式各樣的主題，但主要是著重在民生產業上面。
- Statista和Insider Intelligence：主要著重在科技產業，以及一般投資人較關注的產業上。
- 客戶滿意度評分調查NPS（Net Promoter Score）：這是許多投資人用來判斷上市企業是否受到市場歡迎，以及是否擁有持續競爭力的主要參考數據之一。
- CIRP（Consumer Intelligence Research Partners）：在美國有至高無上的影響力，它代表了一般美國大眾的心聲，而且時常發佈產品或服務的使用報告，會左右消費者的購買意向。許多廠商也會參考它的報告，做為產品改善的參考。
- J.D. Power 車輛品質報告就是汽車業的頂級市調報告，它的定期報告強大到會影響大多數美國人購車的意向，並影響汽車的排名和評價，每家汽車生產商都會認真看待它。
- 美國情調查：皮尤研究中心（Pew Research Center）。
- 產業預測：專業的咨詢公司，例如麥肯鍚（McKinsey）的報告就非常有影響力。
- 網站流量和拜訪統計：SimilarWeb或谷歌的Analytics服務。
如何使用市調公司？
有了這些市調公司或單位的大名，下次您就可以在網路搜尋引掣上，輸入各家市調公司的名稱、再加上你有興趣的行業、以及您想要知道的營運指標。有了這三個字詞，基本上您都可以找到您所想要得到的資料，這樣對於您的投資研究就能大有助益。
主要行業的非財務關鍵營運指標
我在《超級成長股投資法則》一書4-1的266頁到267頁中，就軟體業的關鍵營運指標，曾舉過一些簡單的例子。
接著，我們就來介紹一些投資人都必須知道的主要行業的關鍵營運指標。
軟體業和遊戲業
- 訂單價值（Billing）
- 預定收入（Booking）
- 軟體授權數（License）：傳統一次性買斷軟體所需的合法軟體授權，通常是終身授權，不像新的SaaS軟體或訂閱模式的軟體授權方式採用價格較低的固定租賃分期付費式的軟體授權。
- 平均上線時間（Hours engaged）；用來衡量軟體使用者的網路連線時間的長短，是判斷軟體（尤其是線上遊戲）使用者黏著度的最重要指標。
- 平台開發者人數（Developers）：指為此軟體平台撰寫平台專用程式的程式設計者人數，是判斷軟體廠商生態圈的最重要指標之一。
- 例如蘋果和安卓的開發者人數影響力強大。
- 要特別注意的是尤於軟體無所不在，因此即使被歸類為非軟體商的其它廠商，也需要開發人員為廠商的系統開發程式，例如Block，Shopify，亞馬遜，阿里巴巴，騰訊的主要營收都不是像微軟，奧多比，甲骨文一樣公司的營收主要是來自軟體的販賣，但他們還是會有龐大的開發商為這些公司開發軟體，以便和公司的平台進行整合，客製化，或提升功能。甚至這些公司都會有自己的軟體市集，讓他們的開發商可以在自家公司的軟體市集上販賣符合需要的軟體。這樣的情形會是以後科技界的趨勢和常態，用以展示各家企業的影響力和對外的滲透力。
- 舉個例子，微軟的視窗作業系統十一版（Windows 11）中，微軟拿來大肆宣傳聲稱內建可以執行字母公司的安卓作業系統程式的強大功能，所整合的安卓程式軟體市集是來自亞馬遜的軟體市集，而不是最大的字母公司的Google Play軟體商店。這說明了兩件事：字母公司不願意讓微軟把手伸進自己的安卓作業系統的地盤，其次是亞馬遜不僅有長期市佔第一供企業使用的AWS雲端計算的平台外，已經把勢力從電商延伸至軟體上了。
電商企業
行業市調專業商：
- 產業市調專家: Insider Intelligence
- 年度採購零售電商: Adobe
關鍵營運指標：
- 年活躍用戶數（AAU）
- 網站成交金額（GMV）
- 遞送包裹數目（Parcels Delivered）
- 總採購訂單（Gross Purchase Order）
- 跨境交易成交金額（Cross border GMV）
金融科技
- 總交易金額（TPV）
- 交易筆數（Transactions）
- 放貸損失率（Loss rate）
- 累積放款金額（Cumulative Loan）
- 抽成率（Take rate）
- 跨境交易金額（Cross border TPV）
SaaS軟體和訂閱模式企業
行業市調專家：
- 雲端運算: Canalys
- 行動程式: App Annie、Sensor Tower
- 遊戲: Newzoo
關鍵營運指標：
- 客戶淨收入留存率（Net Dollar Retention Rate：NDRR）
- 年度經常性收入（Annual Recurring Revenue：ARR）
- 每月經常性收入（Monthly Recurring Revenue：MRR）
- 客戶流失率（Churn Rate）
社群網路或元宇宙公司
- 每月活躍用戶數（MAU）
- 每日活躍用戶數（DAU）
- 每位用戶平的平均收入（ARPU）
- 平均上線時間（Hours engaged）
半導體，硬體裝置
行業市調專家：
- 大範圍的產業調查: IDC、Gartners
- Semiconductors: IC Insights、TrendForce、WSTS、SEMI（國際半導體產業協會）、 SIA
- PC產業，終端裝置: Canalys
關鍵營運指標：
- 平均銷售單價（ASP）：半導體是典型的大宗產品，訂價通常會隨市場供需調整。
- 銷售件數（Shipped Units）
- 安裝機台數（Installed Units）：是半導體設備廠商最重要的營運指標。
醫療器材
- 美國FDA及歐盟CE認證和授權等級
- 研發中產品（Product in Pipeline）
- 安裝機台數（Installed Units）
- 已進行手術數目（Procedures have been performed）
- 病患數（Patients）
- 已受訓操作人員數（Surgical Staff Trained）
生技製藥
- 已上市產品（Products）
- 研發中產品（Product in Pipeline）
- 可再區分一期研發中產品，二期研發中產品，三期研發中產品
- 美國FDA及歐盟EMA藥證申請中的藥品
- 每件產品的藥品適應症（Indications）組合
- 專利
- 每件藥品的專利期限
- 將到期的藥品組合
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