写给想投资美股的台股投资人

台股投资人

台股和美股有极大的不同

多数台湾人美股经验极短

大部份投资美股的台湾投资人,十之八九都是有经验的台股投资人,而且是近年才投入美股的投资人。至少我自己身边,至今我尚未碰过有任何一位我认识的台湾投资人是像我一样,投资生涯完全只投资美股,不投资台股的。

有感而发

正因为这个原因,在出版了两本美股投资书《超级成长股投资法则》》和《10倍股法则》,写了两年多的美股部落格,和许多人实际的交流后后,有感而发,深深觉得应该写一下我想给想投资美股的台股投资人的一些衷心的建议。

美股不只是台股的放大版而已

台湾的经济规模在过去三十年在充满代工思维的主导下,GDP总量增长其实很慢,而且产业发展极度失衡。台股有近70%的权重是电子,资通,半导体;而且这70%里面代表性的企业几乎都是代工商,很少有自己的国际品牌的产品。

但是中国和美国是前两大的经济体,是全球唯二几乎包括了联合国定义的150多种产业(详见我列在《10倍股法则》一书里面108-109页的完整产业列表)的两个超级大国,两者唯一的差别是中国是唯一涵括其中所有的150多种产业者的国家(特别是制造业的完整供应链),美国则稍微少了点,主要差在基础原料和制造及完整的供应链。这点反映在两国的股市上市企业上。因此台股投资人切莫以为美股只是市值比台股还大的市场而己。况且,美股有近两百年的历史,台股充其量才60年。

而且美股是极度全球化的市场,涵括了您可以想得出来,甚至是您听都没听过的的任何产业的上市企业,产业多元,选择很多,所有世界知名的企业,几乎都在美股上市,可以说是全球经济和产业的展示橱窗,它所代表的意义不只是市值规模30倍而已,光是法规,资金,交易活跃程度上就有极大的不同。举个例子来说,代表台股市场指数的元大0050 ETF才只有50档,但代表美股市场大盘的标普500指数就有500档。

台股投资人应调整自己去适应美股

以下的这些我观察到的重大差异,或是台股投资人根深蒂固不是很适当的看法,建议投资人在投入美股时要彻底调整。因为您要去投资的股票市场是一个比台股大上近30倍,世界最大(美股总市值占全球股市约45%),最有效率,也是公认最进步的资本市场。

台股投资人应该做的是调整自己去适应美股,而不是以自己在台股的投资方式去检视美股,否则您在美股的投资前景真的堪虑。

股价下跌怪外资!上涨呢?

台股投资人心胸狭小,只要股价一下跌就把矛头指向外资,怪外资炒作!我想反问的是股价大涨时怎都不出声呢?外资持有台股约四成,如果没外资资金的投入,光靠台湾人的资金是要如何推动台股上涨呢?台湾投资人就是习惯于两套标准,只从自己个人角度出发。占了好处时默不作声,认为理所当然;得了便宜还卖乖,从不懂得检讨自己。

这套小鼻子小眼睛的逻辑,用于美股会被人笑掉大牙的!美股外国资金占一半,难道每次美股崩盘时,美国人都要怪全世界流入美股的外国资金吗?

下跌时要求国安基金护盘

和上一点很像的是,台股投资人只要股市下跌就向政府施压,要求政府拿全民的退休金组成的四大基金进场买股救市。重点是政府也乐得这么做,反正亏的不是官员口袋里的钱,万一赚钱了还可以大大宣扬一翻,美其名是反映民意。但是却忘了,并不是每个台湾民众都拥有股票,持有台股帐户的人才占总人口的一半不到。这明显就是慷全民之慨,欺负没有股票的民众。而且四大基金的操盘长期以来都有数不清的弊案,绩效也令人不敢苟同,要期望四大基金买在最低点的台股投资人,可能是缘木求鱼吧!

美国那有什么四大基金,美国的退休基金都有独立的委员会在论绩效操盘,劳工自己的401(K)退休金又可以自选标的,不像台湾只能由政府代操,政府根本无权置喙。联邦政府也无权过问各个公家,非政府组织,民间企业的退休基金。没有退休基金护盘这种事,而且美股市值规模庞大,也非几档基金就能护得动的。

习惯性地从台湾看世界

台湾人视野狭隘

台湾人普遍视野狭隘和昧于事实。请注意这和学历,官位高低,职业,是不是留过学,年纪,英文好不好,社会声望都没有关系。凡事只以台湾角度出发和进行考量,无视外头世界的广阔,否定别国的进步,打心中就不愿意接受往日被自已视为落后的“许多国家”现在都已经纷纷超越台湾的事实(一定很多台湾人对这句话不赞同,这才是最大的问题),认为台湾样样世界第一,心中想的是充其量只有美国才能赢台湾,到处充斥着这种如幼稚园般令人摇头的见识,只会像驼鸟和阿Q一样,还活在三四十年前现在早就不存在的亚洲四小龙时代。政府,大部份媒体,和产业界只会吹牛和糊弄不知情的国人,习于报喜不报忧,让大部份国人都长期淘醉在虚幻不实的口号中,自我催眠,根本拿不出任何新的产业政策,任凭我们的竞争力一年一年地逐渐流失。

台湾在三四十年前的亚洲四小龙时代,曾经是全球第十二大外贸国,除了日本,国力领先所有的亚洲国家,这些都是事实,但却都是三十多年前的事了。现在连东南亚许多国家迟早都会超越台湾(印尼的GDP总量早就超过台湾了);香港和新加坡的人均GDP在约廿年前早就超过台湾了,而且现在和台湾是不在同一个量级上的。日本和韩国的人均GDP则和台湾差不多,差距很小;但日韩的总体GDP都名列全球前十大,台湾长期在廿名以外。

台湾在过去三十年没有发展出任何够强大的任何一个新产业,错过了过去这段期间产生的全球化的产业链变革,大陆的崛起,和新的产业发展;一直停在三十年前的电子代工产业。全国上下只会寅吃卯粮,只会享受戒严时期创立的台积电(美股代码:TSM)和科学园区,如果当时没有这样的先见之明,台湾现在处境会如何?全民只享小确幸,自我感觉良好,凡事只一厢愿地由自己的角度出发地两套标准(两套标准若被用于股市投资会很致命,因为衍生的一眛地主观是股市投资失败的主因,而且一定会让您付出重大的代价),社会普遍没有是非,不容许事实或讨论,因为多数台湾人也不在乎事实为何,这些正是台湾三十多年来不会进步再被超越的主要原因。而且大部份人习于把被洗脑的错误观念视为真理,可悲的是大家还习以为常地沾沾自喜。

您会问,谈这些和投资美股有何关系?关系可大了,三十年前,台湾应该没有多少散户在投资美股,软件尚未云端化,没有手机,没有电动车,没有网络,没有行动支付,没有5G,更没有人工智能上市公司。但过去三十年,全球的股市的上涨,主要的推动力量就是这些,但那一项是台湾带动的?又为何美股在相较下涨势会比较凶猛?(《10倍股法则》谈的就是这个主题)扪心自问,您为什么想投资美股?

不要动不动就搬出护国神山

不要和股票谈恋爱,不要因为信仰而投资某家企业。台湾过去三十年来,只誔生了一家可以让台湾人拿来说嘴,勉强可以称为世界级的企业。锦上添花是人之常情,所以全民开始造神把它变成媒体口中的台湾的护国神山(台湾媒体最令人厌恶和反感的恶习就喜欢为每个报导对像取绰号,也不问人家同不同意,人家明明有名有姓)。有谁听过美国的护国神山,中国的护国神山,或是德国的护国神山吗?没有,因为就台湾人的标准,他们有太多的神山可选;不像台湾只有一家。

三十年前,有谁听过台积电?我研究所同学毕业时告诉我要去台积电工作,没有同学知道这是家什么公司(犹记当时他是如此描述这家公司的:生产白牌的芯片,再打上客户的标记出货,或为人代工生产;经过三十年了,还是很贴切)。因为三十年前的台湾之光是台塑!

以台积电为标准来评比其它美股企业

台积电是好企业好公司,这是事实。但这是和其它台湾公司比较,如果以美股而言,不论由任何评估指标来衡量。仅以股价报酬来看,比台积电还优秀的企业岂止百家。坦白说,只有总市值一项可以算得上较为优秀。但市值只是评估股票的几十项指标中的一项而已,在其它指标上,台积电不算特别突出(我要再强调一次,台积电是一家好的企业)。

投资人别忘了,台积电是最近不到十年内才引起美股投资人注意的。而且评估上市企业,财务指标并非全部,其它的非量化指标反而更为重要(详见我的另一篇文章《决定投资成败的是非量化因素》)。根据我的《10倍股法则》一书中的内容,如在不设定任何条件下,过去30年美股上市企业能达成百倍的股票就有852家,台积电只不过是其中之一,149倍,算不上优秀,在美股的百倍股排行榜中属于后段班。

上面这段事实的敍述,我很有把握会惹火烧身,引起大部份台股投资人心里的不快。原因很多;例如许多台股投资人都持有台积电,截至2022年10月7日为止,台积电股东人数已达141万8820人(约占台股总开户人数的13%)。任何关于台积电的负面言论都会被攻击或视为唱衰者,连陈述事实都不行(这就是台湾现在的情形啊!)投资人容易有敝帚自珍的心理,容不下任何对台积电非倡多的言论。

还不只如此,台股投资人在检视美股上市企业,总以台积电的股票指标来评估其它美股上市企业,这听起来很不可思议,不是吗?但当局者迷,台股投资人不认为自己有任何偏颇。若评估美股其它半导体相关企业,或许有几分道理可言,但我自己曾经目睹的太多例子证明,台股投资人总是先搬出台积电来评估美股几乎所有的产业的股票。甚至拿台积电来评估美股的软件股,简直是拿苹果比橘子般的不合理。您不相信吧!许多投资部落格,论坛的读者留言,以及许多台湾的财经媒体和各种电子和网络节目就有许多现成的活生生的例子。您或许认为这是偏见或少数。我的看法恰好相反,我认为是台股投资人的多数看法,不是少数。

台股投资人因为身在台湾,身旁多数的人都用上面我所描述的股市评估方式,因为几乎所有人都如此,没有人会察觉有何不妥。但如果您和电话那头的中国人,美国人,或德国人讨论美股上市企业,自觉地以前面几段文字的偏见进行评估,电话那头的外国人会认为极不可思议或无法置信。但是请相信我,台股投资人完全不做此想。我在书中和文章里,时常强调“在股票市场上,群众的意见往往是盲目而不自知的。”这就是一个很典型的例子。

台湾人的思考方式

东西方人对根本价值,商业经营有着根本上的重大差异。台湾受中国文化的影响,但不同的是根深蒂固地有着许多自我感觉良好特性和不知从而而来的自我优越感;重点是台湾人自我催眠,并不承认有这些特性:

服从威权:从小在学校,出社会,工作,其至生活上,我们习惯性大小事情都要听单位的最高主管,只要此人出声,所有的反对声音都会不见,只能照命令行事,大家也都会自动遵守,这是深入心的自动反应。这也是为何台湾紧抱代工,死守硬件制造思维,高度军事化管理的外包,挤压成本,血汗的工作环境,台湾人自诩能做得比西方人好,而且国人还沾沾自喜,不认为有何不妥的根本原因之一。

崇拜专家和名人:因为服从权威人士,不鼓励思考,多数人也懒得思考,凡事都希望能有统一的见解,认定世上的事情都会有统一的答案,有公式,专家说的一定是对的。权威人士,名人,或媒体就一定是正确的,这对投资会造成根本上的负面影响。我有篇文章《投资人应舍弃崇拜名人的投资行为 》,主要就是在谈这个主题。

鼓励合群和平庸:不鼓励思考,不容许不同意见,这是全球职场的通病;这一切的结果就是形成单一价值观,亲友或同事间被形成一致的意见和看法,害怕与众不同,结果就是造成平庸。再加上深受中国文代影响的台湾人的特有习性,使这种情况更加恶化,环境不允许,很少人愿意形成不同的思考方式。这也是为何我之前发表过一篇部落格文章《为何投资成功的股市技巧,和成功的职场技巧正好是相反的?》的主因。

酸民和洗脑文化横行:网络,社群,行动运算造成的负面影响,在台湾发挥地淋漓尽致。结果就是不允许说真话,没有是非,扼杀异议人士,网络霸凌,指鹿为马,上下都习惯造假,虚伪诈骗伪善歧视横行,反省文化几乎不再存在,社会功利趋炎附势,凡事只会硬拗,无的放矢攻击他人抺黑不必负责任;使我们传统良善的文化和价值在近几年间全部崩坏。而这一个现象,也充份反映在投资行为上,我之前发表过一篇部落格文章《网络酸民 – 投资人勿沦为现代社会的毒瘤》,谈的就是这个主题。

以上这些特性,对投资的成败会有极大的阻碍。在这些特性中,其实共通点只有一个,缺乏独立思考的能力。投资是一个主观的世界,不会有标准答案。

估值

营收和股价营收比才是美股估值的根本

我在《超级成长股投资法则》和《10倍股法则》两本书都把营收列为股票估值的重点,一再强调营收的重要性,营收的重要性再怎么强调都不为过,建议您务必找时间检视一下这两本书中相关的章节;因为实在太重要了!

营收才是美股估值的根本,特别是以下的内容:

《超级成长股投资法则》的以下内容:

  • 4-2小节的269-270页:营收
  • 4-3小节的289-290页:股价营收比
  • 5-3小节的342页:股价营收比

10倍股法则》一书里的

  • 6-2小节整个小节:营收和股价营收比。

那如果企业没有营收呢?投资人要如何估值?台股投资人应该没想过这个问题,因为不会有这种企业在台股上市。但在美股,有太多的企业上市时是没有营收的。

盈余和本益比容易误导

我曾经写过一篇文章《美股和台股估值方式截然不同》,引起很多读者的震撼,主要的目的就是营收才是美股估值的根本,不是盈余。

自由现金流才是决定企业能否生存的决定因素,不是盈余!但我相信大部份台股投资人都未曾想过为什么?因为在台湾的所有财经节目,财经媒体,财报,投资书籍,大多数都“只会”以盈余和本益比来计算股价;而且完全无视股价营收比的存在。这其实是大错特错,极度不专业的看法。因为自由现金流和盈余(净利)两者间,有太多的合法财务调整手段可以上下其手,拿盈余来决定企业是否赚钱,是否有前景,是否值得投资,在美股,很显然地容易失之偏颇。

本益比还是很重要,但不是估值的全部,这是台股投资人要踏入美股必需重学的第一课。

极度排斥亏损中的企业

排斥亏损中的企业,把他们全打入冷宫的投资前提在台股或许是过滤股票的不成文标准,但这招在美股不见得行得通,因为和您的认知完全不同。

美股刚上市的企业和小型股,几乎都不会有盈余(过去20年来美股初上市企业一直有81%的企业是亏损中的企业),也就是美股大部份的上市企业其实都是亏损中的企业,如果您将亏损中的企业全部列入拒绝往来户,您会错失很多的明日之星,也就是末来的十倍股或百倍股,因为美股刚上市的企业有盈余者,少到如凤毛麟角。您现在耳熟能详的许多美股上市企业,上市时很多都是长年处于亏损中,后来才变成获利赚大钱的企业。

请投资人千万记住:绝大部份的上市企业都是亏损的;企业亏损才是常态!详情请参见我的另一篇部落格文章的说明《美股上市企业亏损其实一直是常态》。

资本操作

轻忽资本操作的威力

台股投资人普遍小看资本操作对股价的影响力,其中一项原因是台湾的金融环境是世界上出了名的长期封闭和落后,建议您参考我在《10倍股法则》一书6-7整个小节中关于资本操作的详细说明。

股票回购

台股上市公司并不热中股票回购,反而流行减资这种对大股东较有利的资本操作方式。而股票回购是推动美股上涨的关键因素之一,详情请参见我的另一篇部落格文章股票回购能使股价获得支撑的说明。

现金股利

美股的股利大都是指现金股利,大部份是按季发放,而且通常会逐年增加,不会有大幅的波动,甚至突然暴增或删除这种在台股常见的荒谬情形。

而且美股股利是按季发放现金股利,有些还按月发放股利;不像多数台股企业是每年配发股利。

建议您可以参见我之前的文章美股股利丰厚的产业及和台股的6点不同之处

股票分割

台股没有股票分割的机制,廿年前的台股大部份公司在进行股利分发时,会现金和股票股利并行。但现在的台股,除了金融股和少数公司外,都以现金股利为主。

美股可就完全不同了,美股的股票股利是透过股票分割来达成的。股票分割在美股中,非常重要。朋友们可以参考我另两篇部落格专文《股票流通性和股票分拆对上市企业估值的影响》和《美股什么情形下会进行股票分割?吸引台股投资人的2大理由》的介绍。

而且,《股票分割是营运乐观和股票长期多头的讯号》;这一点在台股无从判别(因为台股并没有股票分割的机制),但在美股非常重要。

短视

名气和绩效是两回事,甚至成反比

大部份投资人不晓得自己要什么?不知道自己的投资目标(请注意:回答想赚钱,类似这种膝盖反射式的标准回应不是合理的目标,我们要的是回答您认为您在余生能赚多才钱?为什么是这个数字?合理吗?依据是什么?),也不知道什么样的绩效是合理的;因此让市场上充满说得一口好股票,充满话术,口才便给,但根本拿不出投资生涯实际绩效的所谓投资老师(这要怪投资人自己促成了这种现象)。问问您自己?您知道您为何收看他的财经节目?他的生涯投资绩效如何?我敢负责任地说,大部份台股投资人熟知的所谓投资界的知名人士,都拿不出投资生涯完整且像样的绩效。您更无法置信的是,大部份这些投资老师大多数人的绩效是比股市大盘指数还要差。这也是为何我曾写过《投资人成功能否持续如何检视?3项检视的标准》这篇文章的主要原因。

结果就造成大部份台股投资人疯狂追逐和加入各种投顾名师,只因为此人名气大,媒体常出现,但从不问自己一个最基本的问题。此人的投资生涯绩效如何?我为何要追踪这个名师?忘了自己是要投资赚钱,而不是追星。在投资上面,名气不等于绩效(名气靠钱可以堆积出来,绩效无法用钱买来),但绝大多数人都轻忽了这个连小学生都懂的根本问题。造成多数人浪费时间做无效的事,长期吸收错误的投资观念而不自知。

如果每天大部份的时间是耗在电视台录影,拍网红片,上财经谈话节目;会有时间研究上市企业吗?投资人想过没时间进行研究的人,谈论投资时的依据为何?那他们说出来的话可信度有多高?这是一个很基本的逻辑问题,不需要很深的学问。

这也是为何我我在《超级成长股投资法则》一书的1-5小节,64-66页,以及在《10倍股法则》一书的1-2小节,33-35页中。都会提醒投资人,要如何筛选值得信任,能让您学习的成功投资人。

请记住,最客观合理的投资生涯实际绩效衡量标准只有一个:“完整生涯”的投资年化报酬率(IRR),稍后会谈及。

很少人愿意长期投资

台湾投资人普遍短视。几乎所有的台湾网络投资论坛和财经媒体都充斥着当冲,用技术指标或自创的数学公式猜测股价,波段操作,明牌,吹捧影视网红或各行业名人持股故事,不想细究名人的财富根本不是因为他的投资成就。追逐成功押中一次个股的故事,一窝蜂的推崇如2021年的航海王类型标的,波段操作几乎成为共识。建议您参见我之前的这篇文章《波段操作和择时交易为何根本行不通?》。

即使现在已经是2022年了,美股都已经存在约200年了,而台股也存在约60年了,多数台湾投资人仍在内心深处认定:股市是赚快钱的地方。这样的看法,会根本上影响股市投资的每个环节,您的投资逻辑决策的判断,以及最后能累积的资产多寡。

最明显的结果就是普遍鄙视长期投资这种已经被所有投资大师认可的最有效的资产累积方式,台湾投资人普遍认为长期投资的人是傻子,只因为不想花时间研究,自以为比市场聪明,不想和优秀企业一起成长,没有耐心。

长期投资才是股市投资之于其它理财方式最大的优点。朋友们可以参见我之前所写的两篇文章《为何需要进行长期投资?》和《长期持股的可能性》。

重视股息而轻视资本利得

参与股市的长期投资人都知道,股市之于其它理财方式最大的优势是长期的报酬优于货币基金,债市,房市;而且股市的主要报酬来源是资本利得,也就是股价的上涨价差,而不是股利。

对照台股的大部份的投资人。多数台股的投资人的看法似乎完全相反。因为台股投资人偏爱高股息的股票,甚于必需冒着股价波动但长期报酬可能较佳的股票。这点影响到所有的台股上市企业,竞相配发高现金股利,没配发高殖利率的股票都会被(投资人,台股分析师,财经媒体)视为不好的股票。使台股长期成为全球现金股利前三至五名的市场。

2021年由于台积电股价大幅下挫,三不五时就看见多位所谓知名的台股分析师重砲攻击台积电,认为台积电的殖利率太低。但台积电也在美股挂牌交易,以台积电的现金股利殖利率2.5%而言,在美股已经算很高的水准了(美国科技股很少发现金股利,这是个常识,大型半导体股是个例外的族群,2.5%在美股半导体股已经高过平均值很多了,不知在抱怨什么);更何况台积电2021年最高曾跌去55%,已经自动使现金股利殖利率大幅上升了。

就追踪台股大盘的元大0050 ETF、元大高股息0056而言,2012至2021年的总报酬绩效分别为292%和152.88%。但0056在2022年10月的受益⼈数有81.5万⼈,超越鸿海(台股代号:2317,美股代码:HNHPF),是台股持有人数前五大的股票,市值规模新台币1,591亿元。但0050则只有15.4万⼾,持股人数天差地远。主要的原因就只有一个:0056的股息。

2022年00500056
持股人数15.4万81.5万
近十年总报酬292%152.88%
现金股利殖利率4%8%

各位很容易由上面的表格看到,明明0050的总报酬远大于0056,两者报酬差了一倍,这是很大很大的差距!但是这个表充份证明了台湾投资人的理财观和台股投资人无比地短视近利。

至于台股投资人有多爱高股高股息台股ETF,详情请见我另一篇贴文的分析:《详论台股5大高股利ETF,不可逆的趋势,和台湾人有多喜欢高利息台股ETF

存金融股变全民运动

台湾人特有的投资和理财观,极难改变,存金融股领安稳的股息但无视投资的本金的可能下跌,以及金融股的涨势通常会落后大盘的这个事实。

台湾市面上的台股投资书籍,以及财经媒体,部落客,财经网红,几乎有半数以上都是在谈如何存金融股,领股息,这种无比保守的投资方式。很少人愿意投入时间,挑战主动选股,进行基本研究,获取较高的报酬。原因无它,因为有市场,有点阅率;市场创造需求。

但这种投资方式反而成为台股投资人的主流,竟有一半的台股开户投资人都持有金融股(《10倍股法则》一书里的1-4的第46页),这是世界各国股市里的奇蹟。这种投资方式只比定存和货币基金好一点,但金融股还是必需承受股市波动和崩盘的不利因素。与其投资金融股,为何不更干脆地买大盘ETF反而省事些,长期报酬还胜过金融股。但台股投资人不做此想,因为金融股的股利高多了,有的金融股甚至还会配发少量的股票股利;很显然地台股投资人极度短视,普遍见树不见林,根本不知(或故意漠视)金融股的资本利得非常差(甚至或亏掉本金)的事实。再度强调,金融股大部份时间的涨帐是落后大盘的,这点在全球的股市是一样的基本常识。

我要说的是,存金融股根本丧失参与股市的根本意义,但台湾投资人似乎并不这么认为。

结论

再度强调:不论您投资什么资产,您要重视的只有一项指标,那就是长期的年化报酬率(IRR);详情请见我的文章《投资人该重视的是年化投资报酬率(IRR),以及免费年化投资报酬率(IRR)计算器》。不要以几个星期,几个月,或是一两年来论断投资是否成功,投资是一场马拉松赛跑,是一辈子的事。

诚心奉劝想投资美股的台股投资人,花点时间阅读一下我的两本书《超级成长股投资法则》》和《10倍股法则》,对您投资美股会有益处的。

然后,彻底抛开您在台股经验和所学,以及以往关于股票的种种束缚,否则带着投资台股的逻辑,和您根深蒂固在台湾所学的股票投资观念去投资美股,您会走很多冤枉路。

如果您想在股市赚到令您满意的可观报酬,花时间进行基础研究,长期投入值得投入的企业才是唯一的正途,没有其它的办法。一如您只想赚钱,却不想花时间上班和努力工作;您认为这合理吗?

台股投资人
credit: taitra.org.tw

相关文章

重要声明

  • 本站内容为作者个人意见,仅供参考,本人不对文章内容、资料之正确性、看法、与即时性负任何责任,读者请务必自行判断。
  • 对于读者直接或间接依赖并参考本站资讯后,采取任何投资行为所导致之直接或间接损失,或因此产生之一切责任,本人均不负任何损害赔偿及其他法律上之责任。

在〈写给想投资美股的台股投资人〉中有 16 则留言

  1. Andy哥语重心长的论述,实在让自己心有所感啊!Respect!!!
    台湾其实各行各业都充斥着封闭的想法,以台湾角度看世界,受政治语言荼毒太深,常常要世界看见台湾。

    1. 麦可猴您好,的确如此。现在全球化的时代,凡事只由台湾为出发点,或只以台湾自己的立场,实在不是很聪明。

  2. 感谢大师分享
    见解见血的好文
    想请问您对dlo看法,独角兽上市就见盈利

    1. 大鳄锁锣帽您好,关于D-local,我研究过相当长的一般时间。但限于篇幅,以下是一些最简要的看法,提醒您,这只是我个人的看法,仅供参考。
      1.就Fintech而言,它的表现在平均值以上,尤其在今年崩盘,至今为止,它算是能挺住的
      -主要的原因我认为是公司业务体表现真的不差,营收还能有70%以上的成长,而且EPS是正的,这实在是少数;实在不简单,因为股价”只”下跌了35%,其它的成长股则下跌了50-95%啊;我认为市场很公平,大部份投资人头脑还是清楚的。

      2.但d-Local有许多发展的不利因素(再度强调,这只是我的看法)
      – 他最大的不例因素为: 它是一家乌拉圭的公司,通常不是美国本土的公司,除非有”极为特殊”的护城河,非美国的美股上市企业要出头,成功的例子真的不多;即使非美国的美股上市企业,也都会因为地缘政治被打压,中国的许多公司现在就是明显的例子。连巴菲特持股的StoneCo也是个例子.
      – d-Local的主业是支付,五年前或十年前会是好标的,但现在这时候,支付已无法享有太高的估值.我的意思是,如我在<10倍股法则>书中113页所言,支付现在已经饱和,逐渐变红海市场,
      – d-Local的业务太单薄;从事支付的金融科技商,除非规模非常非常非常大,例如Paypal或是Stripe;不然就是要有强大的EcoSystem,像Block,否则发展会受限–但前提是Block,strip,paypal可都是美国本土公司
      – d-Local的市值还太小,6.7B,之前营收高度成长较容易.但公司变大,以它只从事支付,势必高速发展结合partnerd才能办到,但乌拉圭在南美,它最大的敌手会是Mercado Pago, MELI的规模现在已经很大了,占有很大的优势,因为电商是支付前几大的运用场景.
      – 另外,现在因为保护主义兴起,各国对支付和电商或国外公司都会进行监管禁入,乌拉圭市场”非常非常小”,除非往国外扩张,找到很大的合作商,否则很难在继续高度成长(之前因公司营收小,感觉不出来,但很快会硔到的)

      它的未来,可能会被并购,这是它最好的下场.

  3. Andy老师好:
    您这篇置顶文章,我反复看了很多遍,确实说中很多人台资散户投资上缺点,
    为何台湾人视野小?从媒体每天只会报社会新闻就可知道(一方面是媒体要收视率,
    一方面民众不喜欢看国际新闻),我们媒体泛滥竞争激烈,所以需要维持收视率,导致
    都是依照群众喜好在做新闻,但现在网络发达,如果有心都可以从网络撷取你要的资讯,
    就看自己本身(包含我在内)是否愿意去学习精进。

    我认同老师说的股价营收比,这确实是重要的,尤其是掌握市占率,但我想有个疑问的是,
    如果一家公司营收持续增加,但没啥获利或偶尔亏损,而且长达5-10年,又是竞争者众的
    红海市场,这家公司适合再长期持有 ?

    今天刚好看到波克夏投资台积电ADR超过千亿台币新闻,虽然台湾人不应一直谈论它,
    但确实我们是小岛,能有一家世界级企业,大家引以为傲,所以会有投射心理作用,
    我想这投资应该不是巴菲特决定的,但可以了解近几年半导体确实是兵家必争战略物资,
    从日本政府投资台积电设厂,我想大家都在为自己保留未来竞争力,一方面台积电ADR跌深,另一方面我想波克夏决定这项投资决策的人,应该是看到台积电长远竞争力及广大护城河,我本人一直持有它没卖,也是认为她的高峰未到,不急于卖出。

    最近看一本书 “当代价值投资”,里面讲到质化分析是选股基本功,经得起考验的护城河公司,才能保住已投资资本,创造绝佳的报酬率,但股价有可能长期被漠视(TSMC),这就是书上说的
    缺乏催化因子(加发股利,政治因素等等),但此次波克夏投资TSM ADR,我也认为这也是某种催化因子,至少消除一些被地缘政治干扰看法,不知您对波克夏这项投资有何看法 ?

    1. Peter您好,
      首先谢谢您的感言,这些感言的确很有见地。
      (一)。
      “如果一家公司营收持续增加,但没啥获利或偶尔亏损,而且长达5-10年,又是竞争者众的红海市场,这家公司适合再长期持有 ?”
      我个人认为简单的答案是”值得”。理由是
      (a).因为的确有过这样的著名例子,而且还不少(见我十倍股一书的375页的列表),两年前加入道琼的Salesforce.com(代码:CRM),它就是符合这样的很典型例子,而且这家公司这样的情形(营收持续增加,但没啥获利)持续十多年,我认为它目前还是如此。亚马逊,特斯拉,Shopify都是很著名的例子.有兴趣的话,您可以看一下他们过去十年的财报,对一下营收,现金流,净利。
      (b).关于”没啥获利或偶尔亏损”,我认为判断的标准可改为”自由现金流”会更好,如果自由现金流是正的,但EPS是负的(亏损),那公司一定不会倒闭的;如果您更有把握(这要很有把握的情形下,一般不建议),甚至只要是EBITDA是正的就行。十倍股一书的375页列表的四家只有特斯拉不符合(它的情形较特殊,我两本书中都有专文解释过),因为它现金流是负的,随时会倒闭,其它三家都一路由小公司长成现在的众所周知的大公司。
      (c).”红海市场”听起来没前景,但也未必,我书中提过Paycom这家公司(见我十倍股一书的378页),它就是红海市场的公司,但很成功.即使是净利率极差极差极差的大红海产业(例如传统零售),”营收持续增加,没啥获利或偶尔亏损,而且长达5-10年”都算成功。因为上市公司每三个月就要被检验一次,5-10年证明期,非常足够了。
      之所以简单答案是”值得”,主要是营收高成长5-10年”不倒闭”,即使小公司没人注意也会变巨无霸。若是您己持有的大公司(但这种大公司,营收再大幅成长的机率不高),只要股利不要太差,应都能证明自己可以活下去。可以持续5-10年,它的竞争者若成长率比它差,那5-10年后就一定会翻转(百事和可口可乐就是一个很典型的这方面的例子,发生在2000-2015左右,我部落格谈可口可乐的文章”可口可乐(Coca-Cola)近10年表现不只不如百事公司(PepsiCo),而且实质投报率还是负的!”曾提过这一段),这就是我在书中强调的”持续性”的重要性。等到拿下绝对的市场,或竞争者都撑不下去时,能持续下来的就有订价权,就能改善净利了。
      (二)。我有一再声明,台积电是好公司,这点大家不必多虑(希望大家别误会)。
      (三)。这事,我认为大致上符合我部落格之前的文章”巴菲特持股的3大共同性-便宜、固定配息、库藏股”,您可以参考一下。

  4. Andy老师您好
    想再次请您拨冗分享DLO最新一季财报看法,您上次回复dlo篇内有提出主业务区块局限拉丁美洲和日后(或许1~2年,个人猜测)会遇到成长迟缓这重大问题,确实是对一家能否成为超级成长股最严肃的课题。但是现在有点分辨不清的是,目前Q3财报面上看:
    总支付额同比增长51%,达27亿美元,与Q2(24亿)比增长12%
    营收1.119亿同比增长63%,与Q2(1.012亿)比增长11%
    毛利5390万美元,同比增长56%,与Q2(4960万)增长9%
    毛利率48%,同比是50%,Q2是49%
    EBITDA 4160万,同比增长58%,与Q2(3820万)增长9%
    EBITDA利润率37%,同比下降1%
    自由现金达5.423亿,同比增加2.492亿
    这样的业绩应该不能算是不好,为何公布业绩后的首日交易,却是向下反应,当然不是短视近利,是真的不明白为何市场不买单,真心想要弄懂其中问题,还是我有漏掉更重要的没考虑到。反观SEA只因Q3亏损缩窄,却大幅弹升,有时真的弄不太明白,美股对财报好坏的判定。诚恳请问Andy老师,也望不吝指教分享您看法,谢谢您。

  5. Hi,Andy
    依稀记得上个月,媒体报导TSM会因为战争关系被摧毁殆尽,然后用飞机把台湾工程师载去美国工厂(或许有这个可能)加上地缘政治因素、ADR大跌(几乎跌了一整年),怎么波克夏一买,这些事情又烟消云散,好像没事了?
    虽然让我很傻眼,不过也让长线布局的投资人逮到机会。

    台湾投资人大部分不阅读,或者只吸收YT上的数分钟影片,导致投资观念停留在配息领股利,要是公司是拿公积来配给股东,这是会出事情的。您说的没错投资要看总报酬,市面上的投资书籍多半以配息存股为观点,原因很简单,因为销路很好,而且一出就是好几本(产业一条龙)。让投资人轻易相信有一种比放银行定存还要好的感觉,而且电视媒体也经常这样放送,鼓吹投资人来买入这类标的。至于0050、0056就这个看个人,因为每个人能够承受风险的力度不同。(大部分只看配息,然后就无脑晕船)

    美国还有一点是直得学习的,那就是401退休帐户可以跟美股钩稽,帐户所有人可以自行勾选投资标的,而且有延税的诱因,源源不绝的资金会长期挹注到股市。反观台湾有太多太多的闲置资金停泊在定存、人情保单保险、还有似乎永远不会反转的房地产之上。无知加上政府的谬误,更可惜的是历任执政当局,再也没有出现像当年推动半导体产业的那样的政务官。(害怕失去选票)

    一时一刻还写不完,就先到此为止。

    1. Steve您好,
      我在写这篇"写给想投资美股的台股投资人"第一天的第一个版本,一开始放上来只有4000多字,后来看到一些朋友的留言再加上给我的私下邮件,我又在这几日每日新增了一些内容,或许会再更新也说不定。
      您的回复,我很有感。美国的个人退休金制度有点复杂,包括了401(k)和Roth IRA,但往好的方面想,它们搞得有点复杂是设想得很周到。早期美国劳工退休也只能祈祷原退休企业不要倒闭(最近的一家较有名的就是通用汽车),才能安稳地度过一生。但后来连许多超级大企业都倒闭了,再加上许多企业真的被劳工退休金压得喘不过气来,不改真的还不行。美国的1981年开始的个人退休金制度改革的确正确地导引了美股的走向;最主要的是,从那时起,几乎有95%的401(k)和Roth IRA退休金都是投入美股的长期投资资金,这其中有很多因素,比如法令导引,提前提领罚金等等;加上退休金本来就是设计长期后才支用的,就某种程度言,的确对美股和美国劳工都有正面的帮助(美国一般劳工不像中国人,平常很少人会存钱的,除非是很高薪的人)。当初法案通过后,对美国人的个人生涯理财,事业规划,上市企业,以及美股资金都造成革命性的大变动。反观台湾的劳退基金至今都无法开放劳工自行提拨部份自选投资标的,劳工根本无从监督自己的血汗钱,政府操盘若失败,吃亏的只会是劳工;若开放自选,劳工自己就不能有怨言了。
      台积电的部份,是啊,您和Peter说得没错啊,近700元大家挤破头买不到,跌到370多,跌了一半,反而找不到人要买,反而要巴菲特背书大家才忽然醒过来;有时候真的弄不懂多数人的想法。我不打算这时谈这个事,等事情冷却后,我会找时间持续再谈台积电。

  6. ANDY大师您好

    我原本就很崇拜您了 看完这篇 我可以对着您的书每日跪拜吗? 哈! 实在写得太好我五体投地 周间我因为准备及吃早餐(不然也不能做什么事弥补耗在早餐上的时间)时会顺便听一下电视前线百分百知道一下当前财经发烧话题以及大家对这话题怎么看? (算是当作是眼下对投资大众心理的参考) 之前胡xx主持人(幸好已经离职)她问财经来宾的蠢问题常让我听到受不了直接关电视, 大喊:怎么这末蠢的问题也敢当众问啊? ! 程度那么低回家带小孩啦! 可怕的是 她会一直反复废话 害得专家也只好跟着绕圈 以配合她的程度 现在 接手的女主持也没少蠢到哪里 但她比较不会乱抢话 所以让我气到关电视次数较少~

    台湾最好的人才都去半导体了 我们在学校还没毕业就被抢才了 所以我还特别去看了一下那些主持人的学历 果然是xx我都没听过也懒得听过的专科~

    IN SHORT 我千分之千同意您对财经名人的看法~
    同时请容我再度表达对您的“愿意为文谆谆教导投资人”的尊敬之意
    像我就懒得纠正纷扰 因为这地球本来就是由少数菁英所扶持的 (意思是大多数是笨蛋所组成 菁英只好得收拾残局)包括美国也是 但是美国有3亿人口 菁英会相对比台湾多很多 再来就是 美国资源较多 台湾地小人稠 习惯以管窥天尽量 HAVE PATIENTS FOR TWN PEOPLE 见怪不怪了

    期待您的大作 一定准时拜读

    TAKE CARE

    1. CREAM OF THE CROPS您好,

      欢迎您莅临!

      “谆谆教导”这四个字我真的不敢当,我也从未做此想。基本上,我主要的目的,出发点一直是想把我的个人经验,经著名大师验证过的投资方法分享给朋友们。因为我出书和部落格不以营利为出发点,和媒体没有利益瓜葛,我自己一直鞭策自己要说实话,以事实为根据,带给朋友们有益的内容。

      财经媒体是把双面刃,大部份人的确需要媒体为我们提供最新的消息,这部份我从未否定(反而是感谢)过媒体。比较有问题的是不少台湾的财经媒体(特别是电子财经节目,以及节目品质参差不齐的网红)基于太多的理由(市场小,生存不易,行业长年的惯性和陋习,必需语不惊人死不休,劣弊逐良劣等)。太多的因素,多数投资人的确很难分办或选择对自己真正有益的资讯获取方式,才会造成如今的情况。

      关于您提到的半导体,以及文末的菁英部份,我同意您的见解。这一部份,我正在写一篇相关的长文,预计下个月会写好,写好后会贴上来,届时欢迎您指教。

  7. 那我应该更超前了,投资生涯一开始就是港股,好吧,一开始投的是BABA

    其实美国股市对于天生就习惯类机器思考的人蛮不错的,就像我实在看不懂台股是在做什么。

    一直对美股有兴趣,只是2021到现在一直没有找到足够便宜的标的

    阿里巴巴真的很便宜。

    1. Hi Ruby,
      有太多原因导致台股不适合长期投资,对绝大多数人而言,但偏偏长期投资才是在股市能累绩令投资人满意资产的唯一方法。
      另外,股市不可能永远,天天在崩盘;努力找寻找,还是有很多机会的;特别是许多优秀值得长期持有科技股,跌去一半市值的不在少数。
      有兴趣的话,建议您参考一下我之前的贴文"如何面对股市崩盘或大幅回档?"

    1. AA您好,
      只要不是专业,但认同股票是累积资产最佳方式的人,选择大盘指数ETF(例如VOO,IVV等)的确是最好的方式.但有一个前提,必需长期投资,有钱或是市场崩跌时就大举买进,当您十年后,一定会累积相当的财富的。
      我正好之前写过一篇文章,对这个主题很有帮助
      https://www.granitefirm.com/blog/blog/2021/12/13/%E4%B8%BB%E8%A6%81%E7%9A%84%E7%BE%8E%E8%82%A1%E5%A4%A7%E7%9B%A4%E6%8C%87%E6%95%B8%E5%92%8C%E5%8D%81%E5%A4%A7etf/
      这篇文章下方的相关文章也建议您看一下,会有收获的.

发布留言

发布留言必须填写的电子邮件地址不会公开。 必填字段标示为 *

error: Content is protected !!