景气会循环
股市是经济景气的先行指标，而且会反映所在国家的整体经济表现。
经济景气会循环，经济景气会直接影响到企业的营收，很少企业能免疫。只要企业的营收大幅波动，股价就会随着波动。而股市的表现基本上是直接和上市企业的业绩挂钩，因此不可能保持衡久不变，或是股价只上涨而不下跌。
股市投资的特性
聪明的人，可以从小学到博士班都是第一名，甚至博士后研究，当上教授，一路拿遍所月有学术界的奖项，甚至摘下诺贝尔奖的桂冠。有没有这种人，虽然少见，但很显然地，的确有。
当然也有创业开公司，每年都能维持业务正成长，每一年都能盈利的企业经营奇才。
在职场上亦然，表现很好的顶尖员工，通常年年都能持续好表现，不会突然出差错，在某一年变成制造麻烦表现奇差无比的员工。
但在股市投资上，上面提的这些我们人类社会上习以为常的规则（绩效表现好者几乎都能持续），并不成立。更有甚者，通常前一年表现很好，投资报酬率很好的投资人，大部份的情情下，第二年的报酬都很难持续；最典型的代表就是股市共同基金的经理人。这也是为什么：
- 彼得．林区非常伟大
- 投资人应该重视的是年化报酬率《投资人该重视的是年化投资报酬率（IRR）》
总之，均值回归（朋友们可以把它想成地心引力也无仿）在股市投资上是成立的。
实际的情形如何？
就我自己所知，自人类历史有股市以来，已知的世界上最伟大的几位投资人，还没有一位每年股市的投资绩效都是正报酬的。如果有任何朋友知道有这么一位大师存在，可以证明我的孤漏寡闻的话，麻烦您让我知道。我很乐意对这位异类进行深入的研究，并在本部落专文分享给所有的朋友。
避险基金经理人
很多朋友一定不以为然的表示，避险基金经理人不是只做多，他们在牛市时做多，熊市时做空，两头赚，理论上办得到啊！
我的回答时，请持这种看法的朋友举出一位就好，事实上并没有。原因我认为是：
- 全球最大的避险基金桥水基金成立至今的年化报酬率，和标普500的年化报酬率是差不多；详见《顶尖投资大师们的生涯年化投资报酬率》。
- 避险基金经理人是典型信奉择时操作者，详情请见我之前的文章《波段操作和择时交易为何根本行不通？》。
- 避险基金的报酬是大好大坏报酬的典型代表，很难维持长期很好的年化报酬。
巴菲特的看法
巴菲特在1985致股东的信中提过以下两大因素会阻碍优秀的投资人“持续”创下过往的佳绩：
- 一种因素属于暂时性-即与过去二十年相较，现在股市中缺乏合适的投资机会。
- 第二项负面因素更显而易见的是我们的规模，目前我们在股票投入的资金是十年前的20倍，而市场的铁则是成长终将拖累竞争的优势，看看那些高报酬率的公 司，一旦当他们的资本额超过十亿美金，没有一家在往后的十年能够靠再投资维持20%以上的报酬率。
相关文章
- 《投资人成功能否持续如何检视？3项检视的标准》
- 《波段操作和择时交易为何根本行不通？》
- 《投资人该重视的是年化投资报酬率（IRR）》
- 《彼得林区选股战略（One Up On Wall Street）》
- 《顶尖投资大师们的生涯年化投资报酬率》
重要声明
- 本站内容为作者个人意见，仅供参考，本人不对文章内容、资料之正确性、看法、与即时性负任何责任，读者请务必自行判断。
- 对于读者直接或间接依赖并参考本站资讯后，采取任何投资行为所导致之直接或间接损失，或因此产生之一切责任，本人均不负任何损害赔偿及其他法律上之责任。
