创办人兼执行长，股价表现明显较佳

两份研究报告

普度大学的研究

许多创办人仍身兼执行长的公司会倾向较安全的投资，因为创办人比外聘的执行长更了解这门生意，这会直接影响到投资的结果。普度大学（Purdue University）的一项研究发现，过去15年来，标准普尔500指数的企业中，创办人仍担任公司要职者，股价表现比创办人已不檵续任职的公司高出310%。

华顿商学院的研究

根据宾夕法尼亚大学华顿商学院的Rudiger Fahlenbrach的”创始人兼首席执行官和股票市场表现“的研究现创始人兼首席执行官的公司产生更高的资产回报率，而且被投资人重视的程度也高于非创始人兼执行长的公司。详细的结果如下：

• 美国最大的2,327家上市公司中有 11% 由创建公司的执行长领导。
• 从1993年到2002年投资于创始人兼执行长的公司每年回报率。发现购买创始人兼执行长公司的价值加权投资策略每年可以获得10.7%的超额回报。
• 从1993年到2002年投资于创始人兼执行长的公司每年回报率。发现购买创始人兼执行长公司的等权重投资策略每年可以获得8.3%的超额回报。
• 在调整了各种公司特征、执行长特征和产业间的从属关系后，每年的超额回报率为4.4%。

典型的例子

科技公司就是很好的例子·几乎所有的科技公司都由创办人所经营，而且他们当时的环境非常竞争。苹果美股代码：AAPL）虽是个例外，但微软（美股代码：MSFT）的命运就是极佳的例子，证明了公司少了创办人掌舵，在充满变化的产业中会变得非常脆弱。

当比尔·盖兹于2000年退休并专注于慈善事业时，公司股价16年来就一直在区间盘整，直到萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）把业务重心转向云端运算，才让公司又活了过来。

即使是苹果，如果没有贾伯斯的带领，也无法成长至目前的规模。在他被逐出苹果的那几年（在他复职前），公司的命运就是最好的例子，也显示了外聘执行长经管公司的危险。

采取的策略

创办人兼执行长的公司与继任执行长公司在系统上面有很大的不同。这类企业具有更高的财务数字，业绩表现，当然就会享有更高的企业估值和股价。

一般来说，创办人是执行长的企业在研发上的投资更多，资本支出更高，并且进行更有针对性的并购；这些都是对营收和公司的长期成长有很正向的助力。

但为何必需是创办人？

但为何必需是创办人兼执行长才能办得到？才能完成上述的成功策略？可能的因素包括：

• 创办人自己是大股东，会更努力看紧自己的荷包，希望自己的财富增加。
• 因为创办人通常是企业的大股东，尤其在近年的科技业，透过双重股权的设定，甚至可以轻易拥有超过一半的投票权。结果就是能排除所有的干扰和不利的障碍，顺利推动大部分的计划，当然成功的机率就高多了。
• 创办人通常对企业的业务非常暸解，即使几年后回任，也能都有一定程度的暸解，比专业经理人更快上手。
• 即使上面的两个条件都不成立，创办人还是对他们创办的企业有一定的影响力。对公司无形的影响力，在进行关键的业务推展时，会顺利得多。

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