本文的來由
有位朋友寫信給我，原文是：「看了您部落客的文章提到「股價都會隨通膨自動上調」這句話想了很久還是搞不懂，可否請老師舉個實際例子說明幫忙解惑一下。」
我認為這個問題值得把它寫成一篇部落格的文章。
股票是長期投資者最佳的資產
首先，長期而言，長期投資人一定會在他的投資生涯中碰到多次的通膨，這是所有人都逃不掉，必需面對的經濟現實。
和房地產，黃金，債券等資產相較，這一點是為何股票是長期投資最好的資產選擇的原因，巴菲特強調過很多次我就不再重覆了。
根據《科技股的價值投資法 (Where the Money Is)》一書作者的統計，過去五十年， 美國的資料顯示：
- 股票的年化投資報酬率是9%，請參考我的部落格文章《標普500指數年化報酬率查詢器》
- 房地產的年化投資報酬率是4%
- 三年期定存單的年化投資報酬率是1%
- 支票存款帳戶的年化投資報酬率是0.04%
關於年化投資報酬率，請參考我的部落格文章《投資人應重視的是年化報酬率》和《年化投資報酬率（IRR）計算器》
根本原因
貨幣貶值
最主要的因素是通膨後，錢變小了。在台灣，2022年10顆雞蛋賣新台幣35元，2023年70元全台都還買不到。也就是消費者用來買雞蛋的錢貶值了50%，為了買相同的雞蛋，消費者必需多付一倍的錢。
對廠商而言，今年賣出的雞蛋顆數和去年大致相同，但帳上的錢可是是多一倍的！
所有物價都上漲
通膨情形下，所有的物價都會上漲，上市企業的產品和服務的售價當然也一定會隨市場的情形而上調。特別是那些具有漲價的權力，也就是有寬廣護城河的企業，並不會因為漲價而流失客戶。
上市企業的產品和服務的售價上調，營收就隨著訂價上調的比例而增加，獲得的淨利當然也就增加，營收和淨利增加，自然就會推升股價；因為股票的估值會自動隨營收和獲利的增加而上升（見以下實例的說明）。
以估值實例說明
一家上市企業，或是某個行業，在股票市場中，通常資本市場對它的股價估值是一個稳定的數值，雖會隨許多因素和市場狀況上下波動，但不會暴起暴落。
試想，在以下兩種最常見和最簡單的股價估值方式當中：
- 本益比（P/E = Price/Earning）：P/E值，也就是本益比，固定不變的情形下，E（也就是淨利）增加，P（股價）當然就等比例上升了。
- 股價營收比（P/S = Price/Sales）：P/S值，也就是股價營收比，固定不變的情形下，S（也就是營收）增加，P（股價）當然就等比例上升了。
這都是簡單的數學，沒有什麼好奇怪，其實也沒有大的學問。希望這樣說明，您能很容易了解。
我的書中的相關內容
我在我的《超級成長股投資法則》一書的：
- 1-2小節中，27-35頁，推動股價上漲的原因有 3 項：其中第一項就是 1. 企業盈餘的持續成長
官方數據的證明
以下就是美國勞工部在1994至2014年間，經過調整的美國通膨率（藍線）和代表美股大盤的標普500指數（棕線），這兩者的走勢圖。
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- 《標普500指數年化報酬率查詢器》
- 《單利和複利計算器》
- 《年化投資報酬率（IRR）計算器》
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- 《投資人應重視的是年化報酬率》
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Andy老師好：
你的這篇文章剛好印證最近我們都要面臨物價上漲，在這種ㄧ生中都會碰到好幾次狀況
然後台灣利率還是很低狀況，如何使你的錢不要變薄，放銀行相對通膨是實質負利率
除了即將退休者要保留較多現金者外，其實買擁有強大護城河股票，長期而言實際上幫你
抗通膨，一方面公司有發放股息股，再加上股價隨營收與獲利增加不是倍數上漲就是
獲利豐厚，足以讓你每年是正面獲利，但基本上投資人還是要長期投資，跟著這一家企業成長
股價自然而然就會複利成長，這種威力雖是緩慢但卻是強大的。
Peter您好，
您的回文寫得非常好，幾乎把股票投資的優點都談到了；而且您說的都是像巴菲特這種長期投資人之所以會成功的構成要素，這些要素只要不是股市投資的新手們，也幾乎都知道。但問題就像巴菲特告訴貝佐斯的名言：因為沒有人願意慢慢變富有。巴菲特的這句話如果＂反過來思考＂，事實上變富有只需要＂願意＂採取已知能慢慢致富的步驟，踏著投資大師走過的成功的路就行了。平凡的力量才是強大的，涓涓細水是可以成河的。
簡而言之，投資有強大護城河的企業，一般人就可以放心的退休。因為這類企業，長期投資它，表現多數都會比大盤好，而且許多都會發股利，特別要指出的是（我在書中和部落格都提過）美股上市企業一旦開始發放股利，不大可能中斷（除非營運碰到危機），而且幾乎每年都會至少以遠大於通膨的百分比逐年調升，不像台股上下起伏太大，不利投資人的現金流規劃；這點對資深的投資人很重要。
通膨讓股價上漲?
1.要看企業類別，是否能轉嫁成本，如果能，則股價有可能上漲(例如半導體類股，IC設計股和食品股)，如果不能轉嫁成本給消費者，則獲利受影響反而會讓股價下跌。
2.低通膨有利股市(政府會讓資金寬鬆)，而高通膨不利股市，為了抑制通膨，政府通常會用升息作為手段，升息會讓市場股價短期下跌。
3.升息也會影響美元匯率，也會影響進口獲利，導致企業進口獲利降低，企業出口獲利提高。
Dennis您好，
1.如果無法轉嫁給消費者，是有可能造成企業獲利受影響。但＂我們討論的是長期的趨勢＂，２０—３０年後，通膨是長期上漲的，這是沒有人能否認的。而且，２０—３０年後獲利無法支撐公司營運，這類企業終將下市或倒閉，下市。
2.能長期存在的食品類股我同意，但半導體類股，IC設計股則不盡然有漲價的權利，必需視企業的護城河而定（２０年前誰會預料英特爾今天會落到這步田地），有太多的例子可以佐證，廿年前IC設計股的領導商博通若沒被ＡＶＧＯ併購，現在生存下來的機率很小。我書中也提過台灣的晨星沒被聯發科收購，現在應該也活不下來。＂長期而言＂科技股能持續上市的機率比著名的食品或傳統行業弱很多。
3. 升息會讓市場股價短期下跌，這我同意， 但一如您所言，這是短期因素。
4. 美元匯率，也會影響進口獲利，這是短期因素。美元算是全球匯率數一數二稳定的貨幣了，詳情請見我的另一篇文章的看法 https://www.granitefirm.com/blog/blog/2022/11/27/%e6%8a%95%e8%b3%87%e7%be%8e%e8%82%a1%e9%9c%80%e8%a6%81%e6%b3%a8%e6%84%8f%e5%8c%af%e7%8e%87%e9%a2%a8%e9%9a%aa%e5%97%8e%ef%bc%9f/