甲骨文(Oracle)雲端運算和人工智慧的成績終獲肯定

甲骨文

我的書中有關甲骨文的內容

我在《超級成長股投資法則》一書:

  • 2-3小節
  • 3-3小節,對甲骨文這家公司有深入的分析。

以及《10倍股法則》一書:

  • 1-3小節
  • 3-2小節

甲骨文的沉疴

雲端運算

我在《資料庫軟體的壟斷者甲骨文(Oracle)如何賺錢?前景如何?》一文中,以及我的書中強調過甲骨文過去廿年股價表現不佳,無法獲得投資人關愛的眼神,只有一個原因───「究其根本原因,在於甲骨文在產品的雲端化上並不成功。」

交出成績

但這個持續多年,困擾甲骨文的問題,在近一兩年似乎已經獲得改善,交出令人刮目相看的成績。

根據 Statista 的數據,甲骨文雖然不是最大的雲端公司之一,它在雲端市場的全球市佔約2%。

乘人工智慧風潮而起

雲端運算是最早明顯受益於人工智慧的行業之一。 2024年9月9日甲骨文發布的第二季財報印證了這一趨勢;特別之處是甲骨文不僅在雲端運算上積極追趕已小有成績,而且還乘最近兩年的人工智慧風潮,將而雲端運算、人工智慧、和甲骨文既有的資料庫和企業軟體進行整合───由甲骨文近一兩年所交出的成績可以看出:甲骨文近年的這些努力和產品策略,的確獲得客戶和市場。

以往,甲骨文在通用雲端運算領域輸給了亞馬遜AWS,微軟Azure,谷歌的GPC;但在人工智慧雲端基礎設施領域卻出現了不同的情況。甲骨文正在快速建立配備輝達圖形處理器 (GPU) 的雲端資料中心,並從需要人工智慧雲端資料中心的客戶贏得了數十億美元的業務。

OCI

甲骨文的雲端基礎設施業務名為OCI(Oracle Cloud Infrastructure),公司正在快速建設新的資料中心,以滿足AI驅動的需求,在全球運營和建設中的雲端資料中心共有162個。

執行長在2024年9月9日發布的第二季財報會議中表示:可視為資料中心建設指標的資本支出上季達到23億美元。2025年度資本支出大約會是2024年度的兩倍。

的確不容易

我何我認為甲骨文的轉型成功不容易,理由是:

  • 甲骨文是個市值超過美金4000億的巨型公司,進行任何重大策略的改變失敗的機率非常高。
  • 甲骨文的沉疴由來已久,至少持續了廿年,包袱很重。

IBM和甲骨文

對比另一家同等級的公司IBM就好,答案就很明顯了───IBM進行雲端和人工智慧等變革甚至在甲骨文之前,十多年前IBM的雲端和人工智慧兩大業務就已具有世界前五大的強固基礎了,那時候的甲骨文在這兩方面可說無足輕重。IBM甚至還有資訊顧問資詢部門這個能協助這兩大業務的強大武器;但IBM至今並無法交出令投資人滿意的成績。

關於IBM,詳見我的另一篇貼文:《IBM如何賺錢?未來的重心為何?

到底做對了什麼?

業務重心改變

甲骨文一開始是以資料庫軟體聞名,後來則長期靠企業大型軟體賺錢。目前專注於發展雲端基礎設施業務,提供運算和儲存空間租用服務,和亞馬遜、微軟、和字母旗下的谷歌是競爭的關係。甲骨文的雲端業務已在生成式AI工作負載上建立聲譽。

產品的創新

除了成功進行業務重心改變,這項重大策略的成功之外;甲骨文更將公司最核心,具有壟斷性的資料庫和長期受歡迎的企業軟體雲端化。而且已經和亞馬遜、字母旗下的谷歌建立合作伙伴關係,在亞馬遜雲端、谷歌雲平台上,銷售甲骨文已經雲端化的資料庫和企業軟體。

請注意:此項合作很不容易,甲骨文和亞馬遜、字母旗下的谷歌這兩家公司在雲端服務業務上是直接的競爭對手。您或許奇怪為何前三大雲端商為何漏了微軟?因為微軟除了在雲端服務業務上是直接的競爭對手外,微軟的資料庫和企業軟體是甲骨文長期的對手,而亞馬遜、字母旗下的谷歌基本上並沒有份量足夠可以和甲骨文抗衡的資料庫和企業軟體產品。

著名客戶

OCI尤其對擁有Reka和特斯拉的xAI在內的客戶頗感自豪。而且OCI更成功拿到美國政府眼中釘,千方百計想封禁,目前全球最紅的TikTok在美國的雲端代管的大合約。

實際表現如何?

2024年Q2財報

2024年9月9日甲骨文發布的第二季財報要點如下:

  • 營收年增7%至133億美元
  • 非GAAP淨利年增18%至40億美元,GAAP淨利為29億美元
  • 甲骨文雲端業務營收成長21%,達到56億美元,符合預期。其中22億美元來自租用運算和儲存業務(IaaS),34億美元來自SaaS業務。
  • 甲骨文的剩餘履行義務(RPO,衡量已預訂銷售額的指標)大增53%,攀抵990億美元。

這樣的成績,讓公司的股價次日收盤大漲11.44%。

人工智慧業務的成果

今年6月,甲骨文高層闡述了公司為支援AI擴展而推動的雲端業務架構策略。甲骨文已簽訂價值逾125億美元的30份銷售合同,包括與OpenAI的合作,後者的ChatGPT正是在甲骨文雲平台上訓練的。此外,甲骨文還與微軟和谷歌合作推進了雲端平台互聯,這有助於吸引更多同時使用多個平台的客戶。

展望

公司發佈的展望

執行長表示至2025年5月結束的公司會計年度,營收將實現兩位數成長;分析師平均預測增幅為9.4%。她也說,雲端基礎設施的營收成長速度將高於前一個會計年度。

甲骨文本身預測本財年每季的營收成長將超過上一季度,其中的OCI營收將成長50%以上。

財測一再上調

甲骨文在2024年3月時就表示過:先前2026財年的展望可能過於保守。甲骨文執行副總裁Doug Kehring在2024年9月13日在向金融分析師的年度簡報會上更進一步表示:雲端業務前景樂觀甲骨文預計2029財年將營收至少1,040億美元,此舉立即使公司股價在隔日盤中大漲8%,將股價推上歷史新高,總市值達4,800億美元,這使得創辦人艾里森的淨資產週五短暫超越亞馬遜創始人傑夫貝佐斯,成為世界第二大富豪。

甲骨文也將2026財年的營收預期從先前的650億美元上調至至少660億美元。分析師平均估計甲骨文2026財年營收為645億美元。

華爾街的看法

Piper Sandler將甲骨文與亞馬遜、微軟和字母旗下的谷歌並列為「雲端運算的四大巨頭」。其中甲骨文有望保持最高增長率,並預計到2032年OCI的規模預計將增長10倍。

公司的長期展望

甲骨文高層預言五年內收入翻倍並突破千億美元,在資料庫軟體方面領先地位穩固。

甲骨文高層都對未來幾年的營收成長感到信心滿滿,預計在截至2025年5月份的2025財年中,公司營收將年增10%左右,成為自2011年以來擴張速度第二快的年度紀錄。

2024年9月,甲骨文執行副總裁Doug Kehring稱,公司將在2026財年創造超過660億美元的收入,並在2029財年收入超過1,040億美元。

這顯示成長將顯著提速,令複合年增長率超過16%,幾乎較目前的複合年增長率9%翻倍。艾里森也稱逾千億美元的收入目標“很容易達成”,而2024財年的收入為530億美元,也就是說,公司認為五年內的收入將幾乎翻倍。

資本市場表現

股價

至2024年9月10日止,甲骨文公司的股價表現如下:

  • 今年以來上漲49.81%
  • 過去一年上漲23.03%
  • 過去一年上漲190.03%

估值

本益比仍不到22倍。低於微軟的30倍,也低於那斯達克指數約24倍的平均值。

甲骨文
credit: Ideogram

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