股票投資不需要深奧的數學

深奧的數學

大多數人都有一個迷思,深奧的數學在投資成功上扮演著關鍵的作用。

巴菲特說得很直白

巴菲特:「如果必須懂得微積分或代數,才能成為很棒的投資者,那我可能得回去當送報生。」

以下內容摘自《華爾街日報》2009年5月2日的報導文章

巴菲特談到用於評估購買價值的複雜計算時說:「如果你需要用電腦或計算機來計算,你就不應該購買它。」巴菲特談到高階數學在金融領域的應用時說:「他們在寫作中使用的符號越多,他們就越受尊敬。」巴菲特補充說:「如果你站在商學院課堂上說一鳥在手勝過雙鳥在林,那麼你不會獲得終身教職…高等數學可能會很危險,並會讓你走上一條最好不要走的道路。」

彼得.林區的教悔

一如彼得.林區的話「對於那些受到呆板的數量分析訓練的人,處處小處著眼和鑽牛角尖,反而變成股票投資不利的因素。如果可以通過數學分析來確定選擇哪些股票的話,還不如用電腦算命。選擇股票的決策不是只有單純通過數學就能做出的。」

彼得林區在他的《彼得林區選股戰略》一書中,彼得.林區進一步表示:「股票投資是一門藝術,而不是一門科學。」「在科學上,當你說『哦,我明白了』時,你會想出答案。但在投資上,如果等到你徹底想明白了,股價可能已經翻兩番了。所以你必須得承擔一些風險。」「對於那些受到呆板的數量分析訓練的人,處處小處著眼,反而變成股票投資不利的因素,如果可以通過數學分析來確定選擇什麼樣的股票的話,還不如用電腦算命。選擇股票的決策不是透過數學做出的,你在股市上需要的數學知識,早在你上小學4年級時就已經全部學會了。」

需要安全邊際

股票的內在價值無法透過精準計算獲得。這正是巴菲特的觀察:「一檔股票的潛在和基本價值是『無法確知,但必須估算的數值』。」

葛拉漢曾說:「結合精準的公式與精確的假設,幾乎可以產生任何你想要的數據,或是為你找出某種事物的理由。在股市中,使用的數學愈深奧、愈複雜,得到的結論將會愈不確定、愈冒險。」

扳手指的計算

在波克夏1996年的年會上:

  • 查理蒙格這樣表示:「我們這裡有這樣一種『手指和腳趾(Fingers and toes)』的風格。巴菲特經常談論這些貼現現金流,但我從未見過他做過…」
  • 巴菲特接著回應表示:「沒錯,這有點自動。如果你真的必須用鉛筆和紙來做,那就太接近了。應該對你大喊大叫,你有這麼大的安全邊際。」

這正是巴菲特時常引用《寧願模糊地正確也不要精確地錯誤》凱因斯這一句名言的道理所在。

量化因素並非最重要

經濟學家佛烈德利赫.海耶克(Friedrich Hayek)也有同樣的看法,他認為「幾乎所有人都過分重視量化的因素,因為這些數值能讓學校教的統計技巧派上用場;而且難以量測的因素可能更重要。」

愛因斯坦曾在他的實驗室掛上一則醒目的標語:「重要的事物未必可量化,可量化的事物未必重要。」

結論

記住彼得.林區的話「你在股市上需要的數學知識,早在你上小學4年級時就已經全部學會了。」

深奧的數學
credit: leonardo.ai

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