過去百年標普500指數報酬連兩年超過代表牛市的20%後會發生什麼情況?

報酬連兩年超過代表牛市的20%

美股連兩年出色的表現

2023和2024年,美股的表現非常亮麗,出現了少有的連續兩年代表美股的標普500指數報酬連兩年的報酬率都超過20%。投資人當然很開心,但許多投資人很好奇「過去百年標普500指數報酬連兩年超過代表牛市的20%後會發生什麼情況?」

標普500指數怎麼來的?

1920年代,標準普爾公司就開始營運多個指數,包括工業、運輸、公用事業與金融等股票指數。1957年3月4日,公司決定將上列4個指數合而為一,成為現在大家看到包括500家大型美股上市企業股票的標普500指數。

可曾發生過?

根據我的貼文中的數字《一張表比較標普500,那斯達克,道瓊,費城半導體指數成立以來歷年報酬數字和年化報酬率》,1957年標普500指數正式發行以來,歷史上的確只發生過一回。

但若由1920年代算至1956年,由標準普爾所營運的工業、運輸、公用事業與金融等指數,將這段期間回溯還原所建立的標普500指數也列入考慮的話,情況就不同了。

過去百年標普500指數報酬連兩年上漲超過20%情形發生過兩次。那上漲超過20%後,接著會發生什麼情況呢?

這兩段期間的慘痛回憶

那時候的情形,我為大家回憶如下:

1935年至1941年

年度標普500指數年度回報百分比
1941-17.86%
1940-15.29%
1939-5.45%
193825.21%
1937-38.59%
193627.92%
193541.37%

1937 年底,美國股市經歷了大幅下跌,這是 1938 年大部分時間持續的更大規模經濟衰退的一部分。

這次經濟衰退被稱為 1937-1938 年經濟衰退,是美國 20 世紀第三嚴重的經濟衰退。經濟衰退是由多種因素造成的,包括:政府發出的政策目標訊號混亂、貨幣供給量收縮、以及緊縮性財政政策。

美股曾在1938年短暫回升一年,接著連3年是負報酬,必需等1942年才又回到正報酬。

1995年至2000年

年度標普500指數年度回報百分比
2000-10.14%
199919.53%
199826.67%
199731.01%
199620.26%
199534.11%

緊接著就是網路泡沫化,加上2001年9月的911,美股在整個2000至2010這十年,表現乏力。

不計入通膨的影響,標準普爾又花了四年時間才回到2000年達到的高點,而那斯達克指數直到2015年3月才完全恢復。

結語

過去百年標普500指數報酬連兩年超過代表牛市的20%共發生過兩次,結果都很悲慘,造成美股持續多年表現不佳。證明俗諺說股價不可能長到天上,居安得思危是有道理的。

:股票市場上漲20%代表是牛市。

報酬連兩年超過代表牛市的20%
credit: The Barron’s

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