簡介
《哥倫比亞商學院經典案例，巴菲特（Warren Buffett: Investor and Entrepreneur）》是2022年，由陶德．芬克爾（Todd A. Finkle）所出版的一本關於巴菲特的書。
推薦理由
- 認識巴菲特最佳「入門書」之一；對於不想讀800百頁以上的巴菲特傳記的人（我還看過上千頁的巴菲特傳記《永恆的價值（Of Permanent Value）》），尤其適合。
- 本書目前在亞馬遜的評分高達4.9，由於剛出版不久，可能再過幾年會較準，但即使出版不久，就我的經驗而言，4.9仍是很高的分數。
- 本書不厚，對入門者而言，即使沒聽過巴菲特的素人或投資小白，都可以在幾天內就讀完。
- 最重要的是：內容基本上已經涵括了巴菲特，史上最偉大的投資人，他重要的生平，投資生涯，以及投資想法；所有一般人需要快速暸解的主題大致上都交代了。
本書和其它巴菲特書籍不同之處
作者是以巴菲特同鄉，以及六次親自帶領學生訪問巴菲特這兩個角度，實際記錄巴菲特的生平，投資生涯，影響他的幾位人物，生涯的重大投資案，以及他的投資方式。
影響巴菲特的人物
包括了葛拉漢，蒙格，以及費雪等人，作者在書中都進行了相當深入的描繪。
其中的蒙格，對巴菲特尤為重要。我在先前也寫過一篇關於蒙格的專文《值得懷念的偉大投資大師查理．蒙格（Charlie Munger）》。
巴菲特認為最重要的書
「我從7歲踏入投資的領域，把奧馬哈公立圖書館裡所有關於投資的書都讀完了。各位去讀《智慧型股票投資人》的第8章和第20章，它們是關於投資的最佳論述，我19歲時看這本書，把能學的知識都學了，從此之後做的都是同一件事。尋找安全邊際，以及尋找價值被低估的股票。」
成長之路
重大投資案
作者花了不少的篇幅，逐一介紹了生涯的重大投資案。由這些重大的投資案，讀者可以從中習取巴菲特的投資技巧，以及下手之前進行過哪些考量。
併購和子公司
本書花了不少的時間，詳細的討論了巴菲特生涯的一些重大的併購案，以及波克夏目前的組織架構，著名的子公司，以及巴菲特管理的方式。
失敗和錯過的投資
本書也花了很大的篇幅，討論了一些巴菲特自己承認，錯過，或是後來造成鉅大損失的投資案。而且他自己表示，只要他還活著，這樣的失誤就一直會發生。
量化和非量化投資
關於量化投資，請參見我的另一篇專文的介紹《量化投資的共通性》
智商不是成功的主要因素
作者在書中，一再重覆引用巴菲特的看法：《決定投資成敗的是非量化因素》，《投資成功最重要的特質是性情，不是聰明才智》，《個性對投資成敗有決定性的影響》，《高智商的投資人失敗的主要原因》，《太高的智商在投資上派不上用場，反而會是阻礙，4位大師的忠告》。
紀律
巴菲特告訴學生：「我沒有賣出的紀律，只有買進的紀律。我的哲學是以適當的價格買進，沒有想過退場的策略。唯一要做的是，即使股市關門，在買進後，至少也要持有五年。」
這一個主題，我之前寫過一篇專文《時間、紀律和耐心是成功投資的3個要素》，可以供投資人參考。
主動還是被動投資
巴菲特對來訪的學生說：「如果你願意投資時間精選個股，那就買個股。如果沒有時間，那就用定期定額投資法買進低成本的指數型共同基金。」
一般而言，可將投資方式分為如下的《定性和定量的投資方式》：
定性投資
核心的投資原則
護城河，投資人擁有的股票是企業的一部份，安全邊際，市場（利用市場而非被市場利用）。除了護城河是由巴菲特自己提倡的之外；後面三項主要是來自葛拉漢《智慧型股票投資人》一書中的主要內容。
估值
巴菲特曾一再表示，商學院的學生其實只需要教兩門課：如何評估一家企業的價值，以及投資人要如何解讀市場───也就是暸解人類的金融行為。
何謂好企業？
巴菲特主要受蒙格，以及費雪兩人的影響，抛棄雪茄式投資法(詳見我先前的貼文《雪茄煙屁股投資法的問題》)，並形成他以合理價買進好企業的投資方式。在一切條件都符合的完美情形下，甚至會買入後，終身持有不賣出。
買進企業的條件
巴菲特曾在波克夏網站和數次的給股東信中（幾個版本的文字或有小差異，但主旨相似），條列出他所認為值得買進的企業的條件，大致上有幾項條件：合理的價格，企業前景良好，由正直的團隊經營，持續有好的表現，經營模式不要太複雜等。
巴菲特告訴學生：「我所買入的股票一定是連人傻瓜都能經營的企業，因為總有一天會有傻瓜接手經營。」
他的標準是，至少要看企業過去十年的表現，以及未來十年，或廿年，甚至三十年後公司的前景。
我之前寫過一篇專文分析《巴菲特持股的3大共同性-便宜、固定配息、庫藏股》，可以供投資人參考。
定量投資
通膨
美國的債務已經失控，這會造成美元的持續貶值。1930年的一美元，今天只剩下六美分的購買力。長期而言，多數貨幣的貶值主因是通貨膨脹。
固定收益投資是個錯誤，完全講不通，因為通膨，貨幣每天都在貶值。風險最大的投資就是貨幣。
這一部份，請見我的文章的說明《投資人的三大殺手：通膨，利率，和稅賦》。
利率水準
巴菲特在許多地方都一再強調利率的重要性，他更常以長天期（利如三十年期，二十年期或十年期）的美國國庫券利率做為自己投資的重要決策目標。這一部份，請見我的文章的說明《投資人的三大殺手：通膨，利率，和稅賦》。
現金流折現法
作者曾親自詢間巴菲特用什麼方法對股票進行估值，巴菲特回答現金流折現法（DCF），這個答案和他在股東信和股東會的說法一致。
書中對現金流折現法解說詳盡，值得讀者深入研究。特別是我所看過的書和文章裡面，或是許多文章對折現率，WACC，還有利率，終值的探討，幾乎都是模糊帶過（我個人是相信多數書籍的作者或文章的撰寫人自己都不懂這一些東西）。但作者在本書中， 交代地很清楚。
你可以參考我之前的《現金流折現（DCF）計算器》和《台積電的DCF內在價值是多少？如何用免費工具程式快速地計算出來？》這兩篇現金流折現法（DCF）專文的說明。
人生和其它主題
事業
打造成功事業的重要特質包括：
- 毅力
- 創意
- 天馬行空的思想
- 領導力
- 不居功
- 慷慨
他並建議學生要改善自己的書寫和口語表達能力，因為這會讓他們未來加薪50%以上。他自己很早就有此認知，在當學生時，花了錢去上卡內基的人際溝通課程。
巴菲特告訴學生：「想要成功，就必需真心喜歡自己的事業。」
人生
以下是書中所提及，巴菲特的人生哲理：
- 錢買不到愛和時間。
- 巴菲特認為：你人生最重要的決定是和什麼人結婚。
- 留給子女的錢，要讓他們想做什麼都行，但弓不能多到讓他們什麼事都不做。
快樂
- 金錢不會帶來滿足，你手中已經掌握的的東西和正在做的事才會讓你滿足。
- 和你喜愛或仰慕的人共事，如果眼前沒有，那就換個地方吧。
- 我不會讓工作上的決定或投資改變自己的生活方式。
慈善事業
巴菲特在2018年開始，開始兌現承諾，把他的幾乎所有的財產都逐漸捐給五個慈善基金會：包括比爾蓋茲和梅琳達基金會（詳見我的貼文《比爾蓋茲（Bill Gates）的投資帝國》），他的三個子女分別所主管的三個慈善基金，葛來德基金會。
接見學生
作者有三次帶學生參訪面見巴菲特的行程，在過程中獲益很多。
本書的附錄，則有作者所親身參與，完整的巴菲特和162位學生見面時的問答實錄原稿，供讀者參考───因為本書的內容大量的內文是引用這幾次的問答實錄原稿中的內容。
成功的商業人士
依巴菲特的看法，他所認識的成功的商業人士有幾項特點：
- 絕少有長春藤大學的學位
- 擁有最多商業經驗者
- 最堅毅不拔者
- 有破壞商業現狀想法的人
典型的創業家不會坐等別人告訴自己需要做什麼，或是不需要做什麼。
管理
- 壞的消息，要下屬立即通知他。
- 信任下屬，充份授權，因為他自己討厭開會，也不想花時間管人。
- 在併購企業後，偏好留任原有的管理團隊，而且會把20%的股份留給原來出售方，這樣子原有的管理人員和擁有人的利益和公司才能一致，也願意充份貢獻心力付出。
這一部份，詳見我之前的貼文《巴菲特是如何管理波克夏的》。
相關文章
- 《暸解巴菲特的入門書《哥倫比亞商學院經典案例，巴菲特（Warren Buffett: Investor and Entrepreneur）》
- 《葛拉漢的傳記《價值投資（Benjamin Graham on Value Investing）》》
- 《值得懷念的偉大投資大師查理．蒙格（Charlie Munger）》
- 《量化投資的共通性》
- 《蒙格最重要的著作《窮查理的普通常識（Poor Charlie’s Almanack）》》
- 《巴菲特合伙公司年代傳紀《巴菲特的投資原則（Warren Buffett’s Ground Rules）》》
- 《為什麼巴菲特值得深入研究？》
- 《巴菲特是如何建構他的長期投資組合的》
- 《巴菲特持股的3大共同性-便宜、固定配息、庫藏股》
- 《投資人的三大殺手：通膨，利率，和稅賦》
- 《巴菲特是如何發掘投資想法的？》
- 《時間、紀律和耐心是成功投資的3個要素》
- 《決定投資成敗的是非量化因素》
- 《投資成功最重要的特質是性情，不是聰明才智》
- 《個性對投資成敗有決定性的影響》
- 《高智商的投資人失敗的主要原因》
- 《太高的智商在投資上派不上用場，反而會是阻礙，4位大師的忠告》
- 《雪茄煙屁股投資法的問題》
- 《現金流折現（DCF）計算器》
- 《台積電的DCF內在價值是多少？如何用免費工具程式快速地計算出來？》
- 《比爾蓋茲（Bill Gates）的投資帝國》
- 《巴菲特是如何管理波克夏的》
- 《巴菲特的2025年致波克夏股東信》
- 《巴菲特的2024年致波克夏股東信》
- 《巴菲特的2023年致波克夏股東信》
- 《2024年波克夏股東年會文字和錄影中英文全記錄》
- 《2023年波克夏股東年會全記錄》
- 《巴菲特生平的第一次電視專訪》
- 《蒙格2023年每日期刊股東會逐字實錄》
- 《非典型經營者的成功法則（Outsiders）》
- 《親愛的股東（Dear Shareholder）》
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