創辦人走私醜聞，Supermicro美超微前景堪慮

美超微前景堪慮

若您對美超微這家公司不熟悉，請參閱我的另一篇貼文《負面醜聞慣犯的美超微（Supermicro）估值不合理且不可持續，目前股價水準並不具長期投資價值》。

美超微前景堪慮

「又」捲入晶片走私

2026年3月19日，美超微（Supermicro）「又」捲入晶片走私，並遭美國司法部大動作起訴。不同的是，此次不僅有美超微台灣分公司總經理和合作廠商涉案，美超微的共同創辦人也被以主謀起訴。

被投資人集體告上法院

在2026年3月25日，美超微電腦股東提起訴訟，指控公司隱匿對中國銷售的依賴，而這些銷售違反美國出口法規已構成證券詐欺。股東表示，美超微誇大公司業務前景並抬高股價，明知卻未揭露相當比例的伺服器銷售流向中國企業，且美超微在遵守出口管制法規方面出現重大缺失。

此次可能會對美超微造成致命的一擊

美超微自上市以來，負面醜聞不斷，但這次的晶片走私，可能會對公司的前途造成無可挽回的結果，此次可能會對美超微造成致命的一擊，美超微前景堪慮。

重塑商業經營手法

在2026年3月19日一項與被指控向外國非法出口人工智慧伺服器相關的出口管制起訴：美超微台灣分公司總經理和合作廠商涉案，美超微的共同創辦人也被以主謀起訴之後。美超微在2026年3月24日，美超微緊急任命了一位代理首席合規官，希望重塑公司的的形象，檢視公司的慣用的經營手法；以挽回美國政府，供應鏈，和投資人對公司的信心。

不名譽地被強制下市

未如期交財報而遭強制下市

美超微在2018年通知那斯達克證券交易所，無法如期提交財報，理由是「公司需要更多時間進行內部審查」，審視2015至2017財年間財報的正確性，遭那斯達克交易所強制下市。SEC因此介入調查。

那斯達克交易所警告退市

美超微於2024年9月20日表示，收到那斯達克通知函，稱該公司不遵守那斯達克上市規則 5250(c)(1) 條，該規則要求企業及時向美國證券交易委員會提交報告。

那斯達克表示：自通知之日起，美超微有 60 天的時間向那斯達克提交 10-K 表格或提交合規計劃。若未能在規定時間內遵守規定，將面臨退市風險。

不可信的會計和財報

不當美化財報

2017年內部審計引發的財務報表修正事件，後來引發公司的財務長和一位聯合創辦人的辭職。但不當美化會計報告，遭美國證券交易委員會（SEC）以「過早認列營收、低估支出」為由重罰1750萬美元。

根據SEC調查，美超微不但減少行銷計畫中的認列費用，還透過多種不當方式提前認列營收，包括將送至倉庫但尚未完成交付的貨物登記成銷售額，並搶在客戶同意以前出貨，或甚至向客戶寄送錯誤的貨物。美超微涉嫌違反聯邦證券法的反詐欺、報告、帳簿和記錄以及內部會計控制規定。

被放空者指控會計操縱

美超微在2024年8月27日日被知名放空機構興登堡研究（Hindenburg Research）所出具的報告踢爆涉嫌會計操縱，指控公司與梁見後家人有不當交易。興登堡8月27日對美超微的調查揭露美超微是財務造假累犯，經過三個月的調查後「發現明顯的會計問題、有證據顯示未揭露多筆關係人交易、未落實政府制裁與出口管制等規定、和客戶的諸多問題。」

彭博分析師表示，興登堡的報告可能會引發擴大檢視美超微的會計做法與客戶交易，而且雖然興登堡抱持的疑慮並非新鮮事，但「可能會讓外界加強聚焦客戶關係，尤其是因為美國高度檢視AI系統賣給受制裁企業與國家」。

受此影響，美超微2024年8月28日當日股價收盤崩跌19.02%；股價兩天內跌去27%！

興登堡表明持有放空美超微的部位。美超微的可轉債也受此消息拖累。

宣佈延後年報

2024年8月28日宣布延後遞交2024財年的年報10-K表格。美超微表示，將延後公布截至6月30日止的2023年度財報，強調並非要更新年報內容，而是管理高層需要更多時間，去完全評估內部財報控管的計設和執行上的有效性。

會計違規遭美國司法部調查

《華爾街日報》2024年9月26日報導，美國司法部因美超微涉及「會計違規」（accounting irregularities）後，正接受美國司法部初步調查。受此消息影響，股價立即一字暴跌超過13%，再次觸發暫時停牌，股價收盤暴跌12.17％。

報導稱，一名美超微前員工2024年9月4月向當局舉報美超微和執行長梁見後（Charles Liang）涉嫌違規。做空機構興登堡研究 8月底亦指控，公司與梁見後家人有不當交易，當時美超微曾經反駁指控不實。

公司的會計財務顯然有很大的問題

安永退出財報審計

2024年10月30日 ，負責審計查核公司財報的安永會計師事務所辭任審計的工作，並質疑公司治理與道德誠信。受此消息影響，美超微電腦當日收跌32.68%。

被四大會計師事務所拒絕

安永退出財報審計後，四大會計師事務所無人想淌混水，這在美股上市公市是很少見的情形。後來美超微只好接受一家小型的獨立BDO會計師事務所負責公司的財報審計。

找不到人當財務長

2024年底因上一段所提審計公司安永（Ernst & Young）突然辭職，揭露了內部控制和治理⽅⾯的重⼤漏洞。調查後，董事會要求立即展開新財務⻑的搜尋，以取代⾃ 2021 年以來⼀直擔任此職位的⼤衛·韋根德（David Weigand）。然⽽，過了14個⽉，韋根德仍然在位，且公司在此期間未對外更新尋找新財務⻑的進展。

2026年2月，獵頭公司稱「恐毀職涯」，是主要原因，畢竟沒有上市企業的第二號人物願意和一再出問題的公司沾上邊。

負面醜聞的慣犯

非法轉運AI晶片至大陸

繼2024年會計疑雲後，2026年3月19日，美超微（Supermicro）共同創辦⼈廖益賢(Yih-Shyan “Wally” Liaw)與台灣分公司總經理張瑞滄張瑞滄 (Ruei-Tsang“Steven” Chang)和承包商孫廷偉孫廷偉 (Ting-Wei “Willy” Sun)涉嫌⾮法將價值數⼗億美元的AI技術，轉運⾄中國⼤陸，違反美國出⼝管制規定，遭美國司法部提出公訴。

起訴書指出，被告三⼈從2024年開始，促成美超微銷售25億美元伺服器給⼀家東南亞公司，⼤陸客⼾收到裝在未標⽰箱⼦內的美超微「旗艦」產品。伺服器在美國組裝，出貨到美超微的台灣設施，交給東南亞公司，透過第三⽅掮客轉運⾄⼤陸買家。

受此案影響，隔日，公司股價崩跌33.32%。

曾捲入間諜晶片案

2018年10月，《彭博商業周刊》一篇報導宣稱，美超微公司的一些伺服器主機板在製造時被中國植入了偽裝成陶瓷封裝的巴倫濾波器的間諜晶片。受此影響，各大資料中心一片嘩然，美超微的股價還因此暴跌40%。

被SEC調查

2020年恢復上市後，美超微透過修正財報和支付罰款的方式，與美國證管會（SEC）和解其2014~2017年度會計揭露遭調查一案，當時還承諾不會再發生這類違規。

企業監督治理鬆散

管理團隊被罰款

根據相關和解協議，梁見後本人仍被要求向公司返還他在不當會計期間收到的210萬美元股票獲利。前財務長Howard Hideshima則因不當會計行會挨罰5萬美元，並償還30萬美元的非法獲利和其利息。

但公司之後並沒有改善公司狀況，涉案的工作人員後來還回復原職。

共同創辦人一再涉入醜聞

前述2026年3月的晶片走私案，涉案核⼼⼈物，美超微共同創辦人廖益賢(Yih-Shyan “Wally” Liaw)曾因財務問題離開公司後再度回任，如今「再次」捲⼊爭議，將加深市場疑慮。

公司的商業流程令人質疑

前述2026年3月的晶片走私案，涉案台灣分公司總經理張瑞滄張瑞滄 (Ruei-Tsang
“Steven” Chang)協助安排「友好」審計⼈員迴避檢查。承包商孫廷偉孫廷偉 (Ting-Wei “Willy” Sun)透過⼀家東南亞公司作為中介，偽造⽂件掩蓋最終流向，並安排物流重新包裝設備，以規避監管。

重創公司信譽

2026年3月的晶片走私案，「再次」證明美超微是一家不重視信譽，無視企業形象，一再遊走法律邊緣的企業。此案一定會動搖供應鏈關係，特別是影響到與輝達、雲端服務商及對合規⾼度敏感的美國客⼾合作。

結語

除了另一篇貼文《負面醜聞慣犯的美超微（Supermicro）估值不合理且不可持續，目前股價水準並不具長期投資價值》，我在我的第三本書《林子揚的第三本美股投資書《投資人的美利天堂》中更拿這家公司為例子，提醒投資人對於一再捲入弊案和不良記錄的公司經營史的企業，投資人最好敬而遠之，以策安全。

美超微前景堪慮

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作者: Andy Lin

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