最省力简捷的方式
我在10/16/2022《10倍股法则》免费新书分享会台北场的现场提问时，有位现场的朋友询问一般的投资人怎么知道那一家企业应重视那几个营运数字？应该要由何处得知企业的重要营运数字？
当天因时间的限制，我很简短地回复：一般的投资人可以在自己所追踪的企业发表当天，阅读像《华尔街日报》、《霸荣周刊》、《SeekingAlpha》、或《雅虎财经》这类有公信力的主流的美股财经媒体所发布，关于这家公司当天的季报结果的评论。在他们的文章中，除了会有财报中的财务数字外，也一定会一并提及这家公司的关键营运数字。这是最省力，而且一定不会错失华尔街和主流投资人，关于这家企业，最在意的几项营运数字。
企业的关键营运数字很重要
我在《10倍股法则》第6章的6-5小节曾表示企业透露的重要营运数字对投资人有无比的重要性，今天这篇文章就是想来谈一下这个重要的主题。请注意：
- 我们谈的是营运数字，不是财务数字。
- 而且我们说的是企业自己所掲露，不是来自第三方的数据。
- SEC或法律并没有明文规定有揭露企业的关营运数字的义务。
营运数字的范围
企业展望
所谓的营运展望，通常会包括以下的内容：
- 财务数值的预测
- 对所在产业竞争态势的看法
- 对整体经济景气的看法
这通常会包括：
- 下一季的营运展望，这个很重要，通常主宰隔日的股价涨跌。通常都会发布。
- 明年的营运展望，多数公司都会都会提供。
- 长期展望，事实上企业提供的是五年，而不是十年的营运展望。
- 企业自己设定的目标，通常有确实可衡量的数字，这些数字就是该企业最重要的关键营运数字，例如十年的目标或五年的目标。
通常会透露的数字
上市公司「通常会」透露的数字包括：
- 平台的总使用人数
- 订阅人数
- 可重复发生的营收比例
- 营收占10%以上的主要客户名单
- 竞争厂商
不一定会透露但很重要的数字
上市公司「不一定」会透露，通常不会，但很重要的数字包括：
- 公司主要产品的销售数字
- 公司主要产品的平均售价
- 公司的市占率
- 公司潜在的市场（TAM）有多大
市调公司
市调公司的报告通常值得信任
我在《10倍股法则》第6章的6-5小节曾表示投资人可以透过专业的市调公司，经由购买，能取得产业和各别行业的详细的报告。依我个人的经验，许多案例证明，有些企业之前未曾公布的营运数字在企业主动公布后，证明以往市调公司的数字和报告和企业实际的数字相去不远。总之，市调公司的报告都很专业，深入，各项营运数字和竞争力的分析通常都非常精准。
著名的市调公司
我在《超级成长股投资法则》一书4-1的254页中曾提过一些重要的市调公司。以下就是一些较名著名，值得投资人参考他们所发布的行业市调的公司或单位：
- 尼尔森（Nielsen）：它是一家历史悠久值得任的专业市调公司，几乎涵括了各式各样的主题，但主要是着重在民生产业上面。
- Statista和Insider Intelligence：主要着重在科技产业，以及一般投资人较关注的产业上。
- 客户满意度评分调查NPS（Net Promoter Score）：这是许多投资人用来判断上市企业是否受到市场欢迎，以及是否拥有持续竞争力的主要参考数据之一。
- CIRP（Consumer Intelligence Research Partners）：在美国有至高无上的影响力，它代表了一般美国大众的心声，而且时常发布产品或服务的使用报告，会左右消费者的购买意向。许多厂商也会参考它的报告，做为产品改善的参考。
- J.D. Power 车辆品质报告就是汽车业的顶级市调报告，它的定期报告强大到会影响大多数美国人购车的意向，并影响汽车的排名和评价，每家汽车生产商都会认真看待它。
- 美国情调查：皮尤研究中心（Pew Research Center）。
- 产业预测：专业的咨询公司，例如麦肯钖（McKinsey）的报告就非常有影响力。
- 网站流量和拜访统计：SimilarWeb或谷歌的Analytics服务。
如何使用市调公司？
有了这些市调公司或单位的大名，下次您就可以在网路搜寻引掣上，输入各家市调公司的名称、再加上你有兴趣的行业、以及您想要知道的营运指标。有了这三个字词，基本上您都可以找到您所想要得到的资料，这样对于您的投资研究就能大有助益。
主要行业的非财务关键营运指标
我在《超级成长股投资法则》一书4-1的266页到267页中，就软体业的关键营运指标，曾举过一些简单的例子。
接着，我们就来介绍一些投资人都必须知道的主要行业的关键营运指标。
软体业和游戏业
- 订单价值（Billing）
- 预定收入（Booking）
- 软体授权数（License）：传统一次性买断软体所需的合法软体授权，通常是终身授权，不像新的SaaS软体或订阅模式的软体授权方式采用价格较低的固定租赁分期付费式的软体授权。
- 平均上线时间（Hours engaged）；用来衡量软体使用者的网路连线时间的长短，是判断软体（尤其是线上游戏）使用者黏着度的最重要指标。
- 平台开发者人数（Developers）：指为此软体平台撰写平台专用程式的程式设计者人数，是判断软体厂商生态圈的最重要指标之一。
- 例如苹果和安卓的开发者人数影响力强大。
- 要特别注意的是尤于软体无所不在，因此即使被归类为非软体商的其它厂商，也需要开发人员为厂商的系统开发程式，例如Block，Shopify，亚马逊，阿里巴巴，腾讯的主要营收都不是像微软，奥多比，甲骨文一样公司的营收主要是来自软体的贩卖，但他们还是会有庞大的开发商为这些公司开发软体，以便和公司的平台进行整合，客制化，或提升功能。甚至这些公司都会有自己的软体市集，让他们的开发商可以在自家公司的软体市集上贩卖符合需要的软体。这样的情形会是以后科技界的趋势和常态，用以展示各家企业的影响力和对外的渗透力。
- 举个例子，微软的视窗作业系统十一版（Windows 11）中，微软拿来大肆宣传声称内建可以执行字母公司的安卓作业系统程式的强大功能，所整合的安卓程式软体市集是来自亚马逊的软体市集，而不是最大的字母公司的Google Play软体商店。这说明了两件事：字母公司不愿意让微软把手伸进自己的安卓作业系统的地盘，其次是亚马逊不仅有长期市占第一供企业使用的AWS云端计算的平台外，已经把势力从电商延伸至软体上了。
电商企业
行业市调专业商：
- 产业市调专家: Insider Intelligence
- 年度采购零售电商: Adobe
关键营运指标：
- 年活跃用户数（AAU）
- 网站成交金额（GMV）
- 递送包裹数目（Parcels Delivered）
- 总采购订单（Gross Purchase Order）
- 跨境交易成交金额（Cross border GMV）
金融科技
- 总交易金额（TPV）
- 交易笔数（Transactions）
- 放贷损失率（Loss rate）
- 累积放款金额（Cumulative Loan）
- 抽成率（Take rate）
- 跨境交易金额（Cross border TPV）
SaaS软体和订阅模式企业
行业市调专家：
- 云端运算: Canalys
- 行动程式: App Annie、Sensor Tower
- 游戏: Newzoo
关键营运指标：
- 客户净收入留存率（Net Dollar Retention Rate：NDRR）
- 年度经常性收入（Annual Recurring Revenue：ARR）
- 每月经常性收入（Monthly Recurring Revenue：MRR）
- 客户流失率（Churn Rate）
社群网路或元宇宙公司
- 每月活跃用户数（MAU）
- 每日活跃用户数（DAU）
- 每位用户平的平均收入（ARPU）
- 平均上线时间（Hours engaged）
半导体，硬体装置
行业市调专家：
- 大范围的产业调查: IDC、Gartners
- Semiconductors: IC Insights、TrendForce、WSTS、SEMI（国际半导体产业协会）、 SIA
- PC产业，终端装置: Canalys
关键营运指标：
- 平均销售单价（ASP）：半导体是典型的大宗产品，订价通常会随市场供需调整。
- 销售件数（Shipped Units）
- 安装机台数（Installed Units）：是半导体设备厂商最重要的营运指标。
医疗器材
- 美国FDA及欧盟CE认证和授权等级
- 研发中产品（Product in Pipeline）
- 安装机台数（Installed Units）
- 已进行手术数目（Procedures have been performed）
- 病患数（Patients）
- 已受训操作人员数（Surgical Staff Trained）
生技制药
- 已上市产品（Products）
- 研发中产品（Product in Pipeline）
- 可再区分一期研发中产品，二期研发中产品，三期研发中产品
- 美国FDA及欧盟EMA药证申请中的药品
- 每件产品的药品适应症（Indications）组合
- 专利
- 每件药品的专利期限
- 将到期的药品组合
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