德克斯戶外側寫
公司簡介
德克斯戶外（Deckers Outdoor，美股代碼：DECK）是一家鞋類設計商和分銷商，由加州大學聖塔芭芭拉分校校友Doug Otto和Karl F. Lopker於 1973 年創立。
為求簡捷，本文將以德克斯來簡稱德克斯戶外（Deckers Outdoor）公司。
首次公開發行
1993 年 10 月，德克斯的股票公開發行上市。
德克斯擁有的品牌
德克斯主要是設計和銷售用於休閒生活方式和高性能活動的鞋類、服裝和配飾。公司旗下品牌組合包括UGG、Koolaburra、Hoka、Teva和 AHNU。
著名的HOKA
德克斯旗下的HOKA鞋採用厚底、配⾊鮮豔的設計，⼀度被稱為「醜怪鞋」，但隨著81歲的美國總統拜登、影劇名⼈葛妮絲派特羅、瑞絲薇絲朋紛紛穿上腳，引領另類流⾏。
HOKA，全名HOKA ONE ONE，源⾃於⽑利語，HOKA代表著「⼤地」，ONE ONE發⾳「歐內，歐內」為⾶翔之意，象徵著可以原地起⾶的鞋，由法國越野跑選⼿梅爾穆德（Nicolas Mermoud ）與愛好者迪亞爾（Jean-Luc Diard）於2009年創立。
HOKA⼀反當年簡約主義的市場潮流，以加⼤尺⼨的中底、⾼緩震和回彈設計，能帶來⻑時間舒適體驗的越野跑鞋，就此誕⽣。憑藉著截然不同的腳感，HOKA很快地滲透⾄⼭野跑團，成為環伯朗峰超級越野耐⼒賽的熱⾨鞋款，HOKA在全球各地都擁有愛好者，路跑團體捷兔也都是HOKA擁護者。
品牌組合
Hoka
Hoka 為運動員生產高性能鞋類和服裝。這是收入蛋糕的主要部分，也是 Deckers Outdoor 的主要增長動力。
UGG
UGG 是一個以其標誌性的麂皮經典靴子而聞名的生活方式品牌，是一個快速增長的高端系列，在紐約、舊金山、洛杉磯、巴黎、倫敦、東京、上海和北京等主要國際市場擁有 130 家概念店和直銷店。
UGG 與全球頂級零售商合作。在最近的 2025 財年第一季度，Hoka 和 UGG 品牌合計占 德克斯營收的 90% 以上，並在強勁的需求下為今年剩餘時間做好了準備。德克斯希望將 UGG 從以趨勢為中心的方法重塑為全年的高檔模式。Koolabra 是UGG的一個變體，價格更實惠，在德克斯的“其他品牌”業務中佔據主導地位。
Teva
Teva 品牌生產用於戶外活動的涼鞋，但一直在努力應對銷量低迷的問題。在最近的第一季度，Teva 的凈銷售額同比下降 4.3% 至 4630 萬美元。然而，德克斯希望重振該品牌。
Ahnu
在 2018 年停產後，Ahnu 被德克斯作為「超級運動鞋」品牌重新推出，該品牌將復古跑鞋設計與現代性能材料相結合，提供全天舒適感。
營運表現
HOKA占公司營收過半
最新數據來自HOKA，作為近兩年爆火的山系鞋代表，這個此前絕稱不上大眾的專業跑鞋品牌，在近1年內達成了營收突破10億美元的成就，迅速逼近第二梯隊的New Balance、瑞跑（Reebok，美股代碼：RBK）和Vans。
根據母公司德克斯公佈的財報，2023財年一季度，HOKA錄得營收3.3億美元，已占公司總營收的53.66%。而在先前的5個財年，HOKA一直維持約50%的高速成長，成為母公司德克斯旗下營收最高、成長最快的品牌。
DTC營業模式
在過去幾年中，德克斯的直接面對消費者銷售的管道（DTC）正在經歷強勁的增長。在最近的第一季度，DTC銷售額同比增長 24% 至 3.106 億美元，而 DTC 可比凈銷售額增長 21.9%。DTC 銷售額佔第一季度業務的近 38%，德克斯預計這一指標將提高到佔整體業務的 50%。
國際市場
德克斯表示，其國際增長在中國和歐洲、中東和非洲地區最為有意義，因為這兩個地區都推動了在線業務的強勁增長，並受益於最近成功開設的零售店。與任何其他國家相比，德克斯在中國已經擁有更多的 Hoka 門店，並計劃在中國進行更積極的零售擴張。
2024年第二季財報
德克斯在過去八個季度連續八個季度的每股收益和收入超過預期，這要歸功於其產品創新、直接面向消費者 （DTC） 管道的增長、有針對性的商店擴張和戰略重點於盈利市場的國際增長，以及強勁的批發業務。
德克斯在 7 月下旬報告了樂觀的第二季度的結果。
競爭對手
除了炙手可熱的Salomon和HOKA等剛進入大眾視野的新秀，國際知名運動品牌中，耐吉ACG 推出了戶外系列“Mountain Fly”；愛迪達TERREX推出了“FREE HIKER”；瑞跑（Reebok，美股代碼：RBK）與日本山系戶外品牌Mountain Research推出了聯名拖鞋。
財務狀況
穩健的營收和盈利
在過去三年中，德克斯的收入從 2022 年的 32 億美元增長到 2024 年的 43 億美元，預計在 2025 財年（截至 2025 年 3 月 31 日）將同比增長 10% 至 47 億美元。在最近的第一季度，收入同比增長 22.1%，達到 8.253 億美元。
Hoka 和 UGG 品牌在第一季度貢獻了超過 90% 的收入。美國仍然是最大的收入貢獻者，佔第一季度總收入的近63%，而國際收入佔37%。應該注意的是，批發是收入組合的很大一部分，約佔第一季度收入的 62%，而其餘部分來自 DTC 銷售。
Koolaburra 是 UGG 特許經營權中更實惠的選擇，是 德克斯其他部門的關鍵貢獻者，該部門報告第一季度凈銷售額為 400 萬美元，比去年同期增長 123.5%。 運營收入從 2022 年的 5.647 億美元增長到 2024 年的 9.275 億美元。第一季度營業收入從去年同期的 7070 萬美元增至 1.328 億美元。淨收入從 2022 年的 4.519 億美元或每股 16.26 美元增長到 2024 年的 7.596 億美元或每股 29.16 美元，2025 財年的指導區間為 29.75 美元至 30.65 美元。第一季度凈收入從去年同期的 6360 萬美元或每股 2.41 美元增至 1.156 億美元或每股 4.52 美元。
優異的利潤率
德克斯在過去三年中一直將其毛利率保持在 50% 以上，並預計 2025 財年的毛利率將達到 54%。第一季度的毛利率為 56.9%，而去年同期為 51.3%，這得益於 Hoka 和 UGG 品牌的全價銷售，與去年同期相比，促銷銷售更多。 在過去三年中，營業獲利率在 18% 至近 22% 之間變化，預計 2025 財年將在 19.5% 至 20% 之間。
強大的現金流
截至 2024 年 6 月 30 日，現金和現金等價物為 14 億美元，而 2023 年 6 月 30 日為 11 億美元。Deckers 沒有未償還的借款。
資本市場的表現
股價表現
德克斯的股票在2024年初至今、一年、兩年和五年期間的表現優於標準普爾 500 指數。
德克斯的股價在過去五年中回報率超過 500%，因為這家鞋類公司憑藉其卓越的盈利能力和產品創新穩步進入以前由耐吉和愛迪達主導的市場。
估值
與該行業的中位數相比，德克斯的估值較高，與耐克相比，德克斯在每個估值指標上的歷史五年平均值都高於耐吉，耐吉的本益比 （P/E） 倍數遠期 25 倍，低於其自身 5 年平均水準 35.4 倍。
股票分割
鑒於其股價在過去十多年的強勁上漲，德克斯在歷史上曾進行過兩次股票分割，
- 德克斯在2024 年9 月 17 日進行了 6 比 1 的股票分割，以增加其普通股的交易流動性。
- 德克斯在 2010 年 7 月實施了一股拆三股的股票分割。
股東回饋
至於股東回報，德克斯的股票回購是可能會發生的，並且德克斯經營團隊正在與董事會討論股利發放的可能性，但公司目前還沒有任何具體的消息可以宣佈。
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