葛八先生對價格和停損的精彩看法

緣由

葛八先生原文中有有解釋這家公司是波克夏，但我在昨日編輯時，因為疏失，少放了了兩小段(這實在不可原諒)。總之在此向葛八先生公開表示歉意，也對其它讀者表示對不起，都是我的過失。

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‘價格和停損’的原文

有一家公司，這家公司在 1973 到 1975 股價掉了 60%，1987 年的十月跌掉了 40%，1998 年到 2000 年掉了 50%，2008 年到 2009 年又掉了 51%。如果你要說，1973, 1987, 2008 這三次都是股災，當然所有公司股票都會跌，不算。但是 1998 年這次，當其他公司股票「價格」飛漲時，他卻獨自落寞的股價腰斬。這家公司，你要不要停損？

如果葛八告訴你，這家公司 50 年的股東報酬率的 CAGR 是 21% 後，有了這項資訊後，大概你就不會停損了。沒錯，這家公司就是 Berkshire Hathaway。各位覺得這是個極端的例子？如果你看過「百倍股」的故事，你就知道這種公司不在少數。

當你買進一家公司的時候，到底你的信念是什麼？你了解這家公司多少？當初你堅持的買進理由有改變嗎？你算出來的「內在價值」是多少（不是用比價法算出來的「外在價格」哦！）？你的 margin of safety 是抓多少？當股價掉了三成，你卻覺得「市場可能知道的比你多」而恐慌？

我是很努力的訓練自己分析公司的能力（這一點，我相信可以跟 Andy 學到一些）：如果一家公司，我沒有辦法估出它的內在價值，代表我對它不夠了解，我就不要買它（放在 “too hard” 的籃子裡面），直到有一天我看懂了為止。所以我希望我不要停損的原因是這樣。

葛八想要補充一下「不要停損」這句話（怕沒有說清楚害了大家）。葛八不用「X%」來停損，因為這樣的停損是交給「別人」幫你決定停損，因為「股價」是市場的其他人決定的，尤其大家都知道市場先生是不理性的，還交給它幫你停損，這很奇怪。

葛八用「當初購入的原因是否還存在」、「競爭優勢是否依然」、「成長空間是否持續」、「經營經層是否如就」這些質化因素來賣出股票投資，這樣的賣出是由自己決定的，如果當初的原因不再了，不管目前這項投資是賠錢還是賺錢，葛八都會果決停損/停利。

相信別人不如相信自己。

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