印度股市表现令人惊讶
根据2023年7月时，⾼盛的统计资料，⾃2000年以来，全球各市场中，五年滚动期间内出现的10倍股个股比例⽽印度以54%领先其他市场。
2023年结束，印度股市创下八年连涨纪录，总市值突破4兆美元。
全球第四大股市
印度股市规模市值已超过英国和法国，据QUICK FactSet统计，截⾄2023年12月6日，印度股市市值更是首次突破4兆美元大关，仅次于美国、中国、日本市场，排名全球第四。
三年翻两倍，30年涨100倍
打破记录
印度股市至今为止，创下以下的惊人记录：
- 如果从1990年代统计算起，印度股市涨幅已过百倍
- 近20年上涨近20倍
- 近三年翻涨两倍
贬值和通膨的助力
印度股市的上涨，至少有一大半涨幅来自于货币贬值和通膨。1991年以来，印度的货币供应已经增长了93倍，而股市涨幅为66倍。因此，印度股指至少一大半涨幅来自于货币贬值和通膨。
短期催化剂
短期看，这波上涨有多方面原因。从消息面上来看，直接诱发这次印度市场创出新高的因素跟印度国内选举有关，印度人民党在四个邦议会选举里的三个邦取得了关键性胜利，莫迪明年5月大选连任可能性提高。相当于为印度股民消除了一个政治风险因素，会有更多人押注政府政策将保持连贯性。主要股指Nifty50，2023年以来涨幅已超过13%。另一大基准股指－印度基准标普BSE Sensex指数同样创下史上新高。
在过去的四个大选周期中，由于印度储备银行(RBI)在大选期间普遍降低政策利率，并在选举后至少三个季度内不加息。而印度卢比(INR)在选举期间相对于美元贬值，并在此后继续贬值。受此影响，股票市场在大选期间一般交投活跃，并在选举后继续上涨。
另外，近段时间印度掀起的IPO狂潮，也助长印度股市火热行情。《经济学人》指出，印度正处于一股不寻常的IPO热潮之中。今年截至11月初，印度已有194家企业上市，远超过2022年全年的144家。
但一个市场能表现强劲接连创出新高，背后一定离不开经济基本面强而有力的支撑。印度近期公布的第三季国内生产毛额（GDP）较去年同期成长7.6%，位居全球十大经济体之首。
长期因素
印度股市「三年翻两倍」「30年涨100倍」的真正原因总括如下：
- 经济持续活跃。
- 股市制度，采注册制，严格的淘汰下市标准。
- 人口组成年经，造成强劲的消费需求。
- 企业的成长性，尤其是靠国内的各大财团的上市企业的上涨推动。
这些因素都成了股市连涨8年的主要催化剂。
和全球其它股市相比
过去三十年，印度股市若和全球其它股市相比，表现如何？请见我的另一篇详尽的资料整理的贴文《全球主要股市过去30年的报酬表现比较一览表》。
新上市企业
印度新创公司2021年以来累计筹资100亿美元，超越过去三年总和，未来三年最多有150家公司可能挂牌。
在继续之前，建议您阅读我的另一篇部落格文章《印裔在美表现出色，但14亿人的印度产业毫无竞争力可言》。
风险
估值太高
从估值角度来看，印度股市基准指数Sensex的本益比为24.3，美股标普500指数为 24.59，日经225 为19.3、上证指数11.9、恒生指数9.9。
因此，现在印度股市的估值已经很高，再加上过多散户涌入导致交易过热，随时都有回档的可能。过去30年，印度股市曾4次出现类似的估值，每次都导致了5年的停滞期。
政治风险
政治层面最大的风险也是莫迪。华尔街指出：「如果印度人民党遭遇2004年时那样的意外失利，那么我预计股市将会出现25%的回调，甚至会更多。」同时也意味着，印度现有的激进的改革项目将会有很大的调整。
六大财团企业尾大不掉
莫迪依赖的六家财团企业控制着25%的港口、45%的水泥、三分之一的钢铁制造、近60%的电信用户、45%以上的煤炭进口。印经济监测中心分析显示，自2014年以来，全印私人企业的新投资提案有四分之一来自上述财团。虽然垄断财团可以推动大型突破性项目，但工业集中度过高也会扼杀竞争，这意味着印度崛起的愿景可能因为缺乏广泛私人投资而遭遇阻力。
长期不利因素
印度女性劳动参与率低，基础建设、营商环境不佳，土地制度限制规模发展，资本市场估值偏高。
印度服务业发展较好，软体外包产业、科技、仿制药、电影产业都有一定优势。但印度的制造业没有中国发展得这么好，会影响到未来的整体国力，出口，甚至人口红利和消费，以及GDP的向上成长的可能性。
据世界银行数据，2022年制造业仅占印度GDP的13%，而中国为28%。投资银行麦格理指出，印度物流成本占总生产成本的18%至20%，而在中国仅为8%至10%。
2022年印度出口额虽创新高，但因进口额大增仍使净出口逆差扩大，贸易逆差状况难以改善，对未来想以出口为导向的印度不利。这也是在商品出口转弱时，为救出口只能采用货币贬值，希望服务出口能成长，藉以缓解净出口逆差的压力。
这些因素使得未来投资印度不大可能再有过往的大幅成长。
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