印度股市表現令人驚訝
根據2023年7月時，⾼盛的統計資料，⾃2000年以來，全球各市場中，五年滾動期間內出現的10倍股個股比例⽽印度以54%領先其他市場。
2023年結束，印度股市創下八年連漲紀錄，總市值突破4兆美元。
全球第四大股市
印度股市規模市值已超過英國和法國，據QUICK FactSet統計，截⾄2023年12月6日，印度股市市值更是首次突破4兆美元大關，僅次於美國、中國、日本市場，排名全球第四。
三年翻兩倍，30年漲100倍
打破記錄
印度股市至今為止，創下以下的驚人記錄：
- 如果從1990年代統計算起，印度股市漲幅已過百倍
- 近20年上漲近20倍
- 近三年翻漲兩倍
貶值和通膨的助力
印度股市的上漲，至少有一大半漲幅來自於貨幣貶值和通膨。1991年以來，印度的貨幣供應已經增長了93倍，而股市漲幅為66倍。因此，印度股指至少一大半漲幅來自於貨幣貶值和通膨。
短期催化劑
短期看，這波上漲有多方面原因。從消息面上來看，直接誘發這次印度市場創出新高的因素跟印度國內選舉有關，印度人民黨在四個邦議會選舉裡的三個邦取得了關鍵性勝利，莫迪明年5月大選連任可能性提高。相當於為印度股民消除了一個政治風險因素，會有更多人押注政府政策將保持連貫性。主要股指Nifty50，2023年以來漲幅已超過13%。另一大基準股指－印度基準標普BSE Sensex指數同樣創下史上新高。
在過去的四個大選週期中，由於印度儲備銀行(RBI)在大選期間普遍降低政策利率，並在選舉後至少三個季度內不加息。而印度盧比(INR)在選舉期間相對於美元貶值，並在此後繼續貶值。受此影響，股票市場在大選期間一般交投活躍，並在選舉後繼續上漲。
另外，近段時間印度掀起的IPO狂潮，也助長印度股市火熱行情。《經濟學人》指出，印度正處於一股不尋常的IPO熱潮之中。今年截至11月初，印度已有194家企業上市，遠超過2022年全年的144家。
但一個市場能表現強勁接連創出新高，背後一定離不開經濟基本面強而有力的支撐。印度近期公佈的第三季國內生產毛額（GDP）較去年同期成長7.6%，位居全球十大經濟體之首。
長期因素
印度股市「三年翻兩倍」「30年漲100倍」的真正原因總括如下：
- 經濟持續活躍。
- 股市制度，採註冊制，嚴格的淘汰下市標準。
- 人口組成年經，造成強勁的消費需求。
- 企業的成長性，尤其是靠國內的各大財團的上市企業的上漲推動。
這些因素都成了股市連漲8年的主要催化劑。
和全球其它股市相比
過去三十年，印度股市若和全球其它股市相比，表現如何？請見我的另一篇詳盡的資料整理的貼文《全球主要股市過去30年的報酬表現比較一覽表》。
新上市企業
印度新創公司2021年以來累計籌資100億美元，超越過去三年總和，未來三年最多有150家公司可能掛牌。
在繼續之前，建議您閱讀我的另一篇部落格文章《印裔在美表現出色，但14億人的印度產業毫無競爭力可言》。
風險
估值太高
從估值角度來看，印度股市基準指數Sensex的本益比為24.3，美股標普500指數為 24.59，日經225 為19.3、上證指數11.9、恆生指數9.9。
因此，現在印度股市的估值已經很高，再加上過多散戶湧入導致交易過熱，隨時都有回檔的可能。過去30年，印度股市曾4次出現類似的估值，每次都導致了5年的停滯期。
政治風險
政治層面最大的風險也是莫迪。華爾街指出：「如果印度人民黨遭遇2004年時那樣的意外失利，那麼我預計股市將會出現25%的回調，甚至會更多。」同時也意味著，印度現有的激進的改革項目將會有很大的調整。
六大財團企業尾大不掉
莫迪依賴的六家財團企業控制著25%的港口、45%的水泥、三分之一的鋼鐵製造、近60%的電信用戶、45%以上的煤炭進口。印經濟監測中心分析顯示，自2014年以來，全印私人企業的新投資提案有四分之一來自上述財團。雖然壟斷財團可以推動大型突破性項目，但工業集中度過高也會扼殺競爭，這意味著印度崛起的願景可能因為缺乏廣泛私人投資而遭遇阻力。
長期不利因素
印度女性勞動參與率低，基礎建設、營商環境不佳，土地制度限制規模發展，資本市場估值偏高。
印度服務業發展較好，軟體外包產業、科技、仿製藥、電影產業都有一定優勢。但印度的製造業沒有中國發展得這麼好，會影響到未來的整體國力，出口，甚至人口紅利和消費，以及GDP的向上成長的可能性。
據世界銀行數據，2022年製造業僅佔印度GDP的13%，而中國為28%。投資銀行麥格理指出，印度物流成本占總生產成本的18%至20%，而在中國僅為8%至10%。
2022年印度出口額雖創新高，但因進口額大增仍使淨出口逆差擴大，貿易逆差狀況難以改善，對未來想以出口為導向的印度不利。這也是在商品出口轉弱時，為救出口只能採用貨幣貶值，希望服務出口能成長，藉以緩解淨出口逆差的壓力。
這些因素使得未來投資印度不大可能再有過往的大幅成長。
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