小藍罐武迪(WD-40)沒有競爭者- 儀器界的「萬金油」

WD-40

這是家什麼樣的公司?

武迪(WD-40,美股代碼:WDFC):這家公司主要的產品是被暱稱為小藍罐的WD-40。它可以說是大小機械用品和精密電器儀器的「萬金油」,它是一種金屬製品的萬能保養劑,包治百病,集合防銹、除濕、解銹、潤滑、清潔、電導六大功能。大部份只要動過手修理東西的朋友,一定都用過這項產品。

產品的由來

它原先被發明是為了軍事用途,創辦人拉森(Norm Larsen)經過40次的失敗調整配方後,終於在第40次時發明最完美的配方,並用寫在實驗紀錄上的名字「隔水劑,第40次配方」(Water Displacement,40th formula)為產品命名,它的縮寫就是WD-40,也成為這家公司的名稱。

配方是商業機密

和可口可樂(美股代碼:KO)一樣,它的配方是商業機密,未被公開。當初被發明是為了用來當隔水劑,避免火箭外殼生鏽而腐蝕。後來人們發現它被用於潤滑與減少機械噪音、抗鏽、除膠劑的效果出奇的好。這項產品直到目前都很暢銷,至今都沒有真正的敵手產品出現。

我在《超級成長股投資法則》一書的2-3小節中,提過智慧財產權;知識產權(Intellectual Property,IP)即所謂的智慧財產權,規範他人在未經
授權的情況下不得任意使用,也是一種法律上的保障。「但商業機密是比註冊的智慧財產權還更具競爭力的無形資產,是所有護城河的最高級。」因為不會被公佈,外界無人知道秘方,想仿冒也無從仿造。

為何討論這家公司?

我之前寫過一篇文章《發現民生產業裡超級成長股的可能性》,用意是近幾十年來高報酬的股票多為科技股,但這並不表示非科技業就沒有超級成長股,或是值得能讓投資人的好企業。我的部落格也討論過許多非科技業的好股票,有興趣的讀者可以再回去逐一瀏覽。

公司市值不到30億美金、獲利穏定、股價報酬超出您我的想像、而且還能定期發放股利。它主要只靠WD-40這一項產品,而且還不是民生必需品,也不是高科技產品,是一般人都看不上眼黑手在用的工業製劑;這著實顛覆大多數人的看法,這也是我特別挑出來供大家參考的理由。

這種看來會弄髒手,沒人想碰,易遭輕視的小公司,正是彼得.林區在他的書中特別點出來的好標的。因為沒人注意,大家避之唯恐不及,帶有成見,或是先入為主的公司,很多都是很好的投資標的。

Credit: WD-40

過去一年的業績表現如何?

2021年金額(美金百萬)年成長率
營收488.109+19.5%
淨利70.229+15.68%
毛利54%-100 bps
EBITDA95.832+12%

它的市場估值如何?

以下是這家企業在市場上,投資人給它的估值:

指標數值
市值美金26.5億
股價193.42
P/E40.94
P/S5.31
2021年營收成長率19.49%
ROE32.9%
淨利率13%

上面表格裡的最近一年營收成長率,ROE,淨利率是依據公司的2021年度財報數據。 股價,市值,P/E,P/S,則是計算至3/16/2022日為止 。

WD-40 products
Credit: WD-40

它的長期投報率如何?

過去20年,它的股價漲了1220%。這表示它的年化報酬率是13.32%,這表示投資它 , 5.4年後您所投入的金額就能倍增。而同期間代表美股大盤的標普500指數 的年化報酬率是7.38%。可能您認為還好啊(有如此想法的投資人,其實很危險),但我要讓您知,大部份您所知道美股有名的企業的投資報酬率都不如它,且還要煩惱那天有競爭者搶走市場,但它沒有競爭者

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