企业的财务预测，投资人别轻易相信

巴菲特自承没有预测的能力

巴菲特在1966年致股东的信中提过了他对投资人对企业和市场的看法。以下斜体字部份是我完整的节录：

我之前已经说过：“我并不从事对市场情况和行业境况进行预测的生意。如果你认为我具有这种能力，或者你认为这对于投资而言是重要因素，那你就不应该仍然留在我们合伙企业中。”

在巴菲特1994年的股东信中，巴菲特更进一步透过以下的内容详述他对投资人太过相信预测的看法。

没有人能正确进行预测

对于坊间一般投资人与商业人士相当迷信的政治与经济的预测，我们仍将保持视而不见的态度，三十年来，没有人能够正确地预测到越战会持续扩大、工资与价格管制、两次的石油危机、总统的辞职下台以及苏联的解体、道琼在一天之内大跌508点或者是国库券殖利率在2.8%与17.4%之间巨幅波动。

重点在以合理的价格买进优良的企业

不过令人惊讶的是，这些曾经轰动一时的重大事件却从未让班哲明． 葛拉罕的投资哲学造成丝毫的损伤，也从没有让以合理的价格买进优良的企业看起来有任何的不妥，想像一下，若是我们因为这些莫名的恐惧而延迟或改变我们运用资金的态度，将会使我们付出多少的代价，事实上，我们通常都是利用某些历史事件发生，悲观气氛到达顶点时，找到最好的进场机会，恐惧虽然是盲从者的敌人，但却是基本面信徒的好朋友。

在往后的三十年间，一定还会有一连串令人震惊的事件发生，我们不会妄想要去预测它或是从中获利，如果我们还能够像过去那样找到优良的企业，那么长期而言，外在的意外对我们的影响实属有限。

要在意的是价格而非时间

对于买进股份我们注意的只是价格而非时间，我们认为因为忧虑短期不可控制的经济或是股市变量而放弃买进一家长期前景可合理的预期的好公司是一件很愚蠢的事，为什么仅是因为短期不可知的猜测就放弃一个很明显的投资决策呢?

有一天会被迫去假造数字

巴菲特在2002 年的股东信中，也说过：

目前查理跟我不仅不清楚明年我们旗下事业到底能够赚多少钱，我们甚至不知道下一季的数字，所以我们相当怀疑那些常常声称知道未来会如何如何的人，而如果他们真的每次都能达到盈余目标，我们反而更怀疑这其中有鬼，那些习惯保证能够达到数字目标的人，总有一天会被迫去假造数字。

我个人的看法

我个人的看法和巴菲特比较不一样。我在我的书中，也多次对这个主题表达过看法。

我书中对这个主题的讨论

我在《10倍股法则》一书的第6章里面6-5小节，297-302页，几乎整个小节都在讨论这个主题。

多数投资人的确需要

因为身为散户的大多数投资人，特别是较保守的投资人，还是需要上市企业能对自己的未来业务和展望给出预估值。预估值不必非常精准，也不是胡乱猜测，但至少需要有个范围，让投资人对企业未来的营运有个大致上的轮廓。

多数投资人需要，因为他们无法像专业投资人随时盯着股市。散户投资人需要有个指引方向，好对持有的股票的未来营运有个大致上的轮廓和方向。

企业多愿意提供财测

这也是为什么现在大多数的上市的企业，在市场和经济承平的时候，都会对公司下一季，以及该年度的未来业务和展望给出预估值的范围。而且大家也别忘了，在上市企业的年报和年度股东信中，执行长也都会对该年度和未来业务和展望发表看法。这些都表示美股企业基本上也都同意，而且也愿意向投资人透露公司未来的业务和展望的。

这也是为什么2022年至今，在经济前景不明时，有许多以往会提供财测的企业，因为他们变保守了，他们真的无法提供，给出一个财测的范围。

反对硬凑出数字

但是，我反对企业在真的无法估计未来业务和展望的情形下，例如2022年至今经济前景不明时，硬是给出预测。因为硬是挤出来的预测，一定会变成纯粹的猜测和不负责任的交差了事，对投资人而言反而是一种伤害。

硬凑出来的数字，一定无法兑现，结果只有造假一途。

我相信巴菲特之所以反对，指的是这一种情形（这部份我是同意的）。

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