巴菲特是如何筛选高获利的企业？

高获利的企业其实都很平凡，这一点会超出多数投资人的想像。

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长年做相同的生意

巴菲特在198 7年的股东信提过：经验显示，能够创造盈余新高的企业，现在做生意的方式通常与其五年前甚至十年前没有多大的差异，当然管理当局绝对不能够太过自满，因为企业总有不断的机会可以改善本身的服务、产品线、制造能力等等，且绝对必须要好好把握，不过一家公司若是为了改变而改变，反而可能增加犯错的机会，讲的更深入一点，在一块动荡不安的土地之上，是不太可能建造一座固若金汤的城堡，而具有这样稳定特质的企业却是持续创造高获利的关键。

负债很低

这些财富之星可能让你大开眼界，首先相对于本身支付利息的能力，他们所运用的财务杠杆极其有限，一家真正好的公司是不需要藉钱的。

巴菲特1982年的股东信中就把「高股东报酬率(并甚少举债)」，列为波克夏并购任何企业的六大标准中的一项必需的条件（请参见我另一篇部落格文章《巴菲特的并购标准》）。

客观数据的佐证

巴菲特在198 7年的股东信还写道：先前提到财富杂志的研究，可以充分支持我的论点，在1977年到1986年间，总计1,000家中只有25家能够达到连续十年平均股东权益报酬率达到20%的标准，且没有一年低于15%的双重标准，而这些优质企业同时也是股票市场上的宠儿，在所有的25家中有24家的表现超越标普500指数。

出自平凡的产业

前面提到财富杂志的研究，除了有一家是所谓的高科技公司，另外少数几家属于制药业以外，大多数的公司产业相当平凡普通，大部分现在销售的产品或服务与十年前大致相同，(虽然数量或是价格、或是两者都有，比以前高很多)，这些公司的记录显示，充分运用现有产业地位，或是专注在单一领导的产品品牌之上，通常是创造企业暴利的不二法门。

我书中的相关内容

我在《超级成长股投资法则》一书的2-2小节中，87页中就有如下的一段说明：

巴菲特建议投资人利用企业是否具备护城河，来帮助自己进行股票的筛选。
着眼点不是去分析某个产业将对社会造成多大的影响，或者它能有多大的成长；
而是要去判断这家公司在经济上的竞争优势，更重要的是，竞争优势必须具有
耐久性，诀窍是试着找出它现在所做的和 10 年前相同的事业，为什么呢？

事实上，10 年是一段不算短的时光，企业有足够的时间来修正既有的问题，发展出属于自己的盈利模式，足够证明这家企业有能力继续往正确的道路前进。
能撑过10年的企业都有很稳固的基础。如果他们在未来持续做相同的事，出错的机率会很低。
思考一下，10 年后，是卖霜淇淋的冰雪皇后（Dairy Queen，为 1940年成立的美国知名连锁冰品品牌，1998 年成为波克夏全资子公司）还是某个软体公司会继续存在？冰雪皇后的霜淇淋已经存在 80 年，证明在这 80 年间经历过无数的经营困难，击退无数的强力竞争或挑战者而生存下来。但是现在风光的软体新创公司就像初出茅庐未经世事的社会新鲜人，必须拿出在社会上赚钱的真本事，时间才能证明它的生存能力。