您應該認識Square，Block如何賺錢？

block

我的書中有關Block的內容

我在最近的兩本書裡，都討論過Block（美股代碼：SQ）這家公司；包括了：

在《超級成長股投資法則》一書中：

  • 2-3節，第126-127頁
  • 3-5節，第208-215頁
  • 4-1節，第253-255頁

在《10倍股法則》一書中：

  • 5-7，第247-251頁，整個小節專門介紹Block這家公司
  • 4-2節，第196-197頁

公司介紹

Square公司名稱已經改為Block

2021年十一月，公司名稱已經由Square改為Block，但股票交易代碼仍為SQ，沒有改變；Square這個商標往後則交由Seller部門使用。

台灣人很少人知道這家公司

台灣由於科技新創長期停滯，再加上民眾國際視野低落，大部份人對台灣以外的事情都漠不關心，心態封閉，長期坐井觀天，總以為台灣樣樣第一；不知台灣在許多領域都已經大幅落後世界───例如金融新創（Fintech）。不是放假出國去一堆國家玩，拍照打卡就叫有國際觀。我曾經看到報紙報導有個台灣女生對其交往許久的男朋友抱怨男方至今未曾出過國大表不滿，不像女方每季都會安排出國出遊，因此認為男方很沒有國際觀。我敢打賭大部份的台灣人沒聽過Block（美股代碼：SQ） 這家現在在美國最火紅的金融新創企業之一，幾乎一再翻轉和顛覆美國消費者金融的所有場景，而且影響力愈來愈大，幾乎壓迫著所有美國消金領域的大小公司，就連新一代的金融巨頭貝寶（PayPal，美股代碼：PYPL）都對它不敢小覷。以下就是它自上市以來的股價走勢圖，上市至今才短短五年半，就上漲了2,040%，高達20倍！

Block的創辦

我在《超級成長股投資法則》一書的4-1節253頁裡面就提過Block的創業故事，有興趣的讀者可以參考我書中的描述。我在本部落格也有專文介紹過Block的創辦人，您可以參考這篇文章《 傑克．多西（Jack Dorsey）》。您如果對Block的創辦過程有深入興趣的話，可以參考目前市面上唯一的一本由Block共同創辦人Jim McKelvey所寫的和Block有關的書籍《The Innovation Stack- Building an Unbeatable Business One Crazy Idea at a Time》。創辦人傑克．多西（Jack Dorsey）本人也是推特（美股代碼：TWTR）的創辦人，他同時兼任這兩家矽谷重要企業的執行長，2021年十一月辭去推特執行長，目前專任Block的執行長 。

創辦人多西

關於Block的創辦人多西，請大家參考我部落格裡面的另幾篇部落格文章：

Block主要的業務部門

Block主要的金融版圖

Block的金融版圖 2021第二季營收和成長率業務範圍
Cash行動程式美金6億6百萬，年成長87%類似支付寶的超級金融程式
Square（企業營運）美金13.1億，年成長81%中小企業的日常營運系統和支付
Spiral（加密貨幣） 美金27.2億，年成長300% 只支援比特幣的交易，Spiral，TBD54566975
Afterpay 美金3億2千1百萬，年成長 107.1% (2020下半年營收 )BNPL（先享受後付款）的信用貸款服務

影像來源：Block

看完上面這個表，您就會恍然大悟為什麼Block的股價會這麼貴了───P/E值234，P/S值7.5，請注意它現在是個有盈利的公司！的確因為它的四大部門，最差的部門營收成長都有81%，還有兩個部門年成長分別達300%和107.1%；這非常不容易，因為Block和Afterpay的市值合計是美金1,550億；大部份這種市值規模的公司年營收成長要即使要保持30%以上都已經不太容易了。您可能很難想像一年多前的2020年3月時它也被大幅賣超，才不到一個月的崩盤期間股價最多下跌達55%（道瓊指數最多才跌38%），股價最低曾還跌到37.8元；可見投資人多不識貨（去年崩盤前的2018年9月時，Block股價最高時也曾高達100元）。

Cash行動程式

關於Cash程式，請見我在《超級成長股投資法則》一書的2-3節127頁裡面的討論，它目前已經有4千萬的用戶帳號。基本上它是一個類似支付寶的超級金融程式、提供行動支付、轉帳、加密貨幣交易、提款卡支付、薪資轉帳、買賣股票、美國政府的全民和廠商紓困金的發放、公用費率轉帳扣繳等；再加上數位銀行的所有服務。Block於2021年7月開始提供銀行服務，所有服務基本上就是整合在這個Cash程式上。

Block支付裝置（來自Block）

Square – 企業營運（Seller）

這是Block最初創立時所發明的支付刷卡硬體所逐漸擴展出來的事業群。這部份目前已經成為公司最主要的營收來源；提供中小企業客戶營運時所需的各種服務，包括：

  • 適合不同行業，或是不同使用場景的各種大小支付硬體或POS機。
  • 支付、貸款 、會計、發票、薪資、存貨、人事管理、客戶管理、行銷、行程等所有企業都需要的共通功能的解決方案。
  • 行業軟體：餐飲業、美妝業、零售業等最常見的中小型企業類型的行業軟體。
  • 電商：提供客戶方便的軟體平台，讓客戶可以提供線上的交易服務、營運管理；甚至能提供外送的服務。
  • 軟體市集：專供Block各種軟體和解決方案整合、開放的系統界面、或是API。

加密貨幣

請注意Block只支援比特幣的交易，而且比特幣交易的營業額在Block的總營業額中佔比非常大，但利潤極低。即使如此，比特幣交易對Block仍舊相當的重要，因為Block提供了一般人一個可以方便交易比特幣的平台，您不必非得和一些如Coinbase（美股代碼：COIN）或幣安等專業的加密幣平台打交道，只需要用Block提供用來進行一般支付和交易的Cash行動程式就能完成，不用另外申請。

創辦人傑克．多西（Jack Dorsey）本人就是一位比特幣的長期狂熱擁護者。我在本部落格也有專文介紹過傑克．多西在這方面的想法和遠景，您可以參考這篇文章《 比特幣的狂熱支持者傑克．多西》。

先享受後付款的Afterpay

2021年8月1日，Block宣佈以美金290億全股票的天價併購Afterpay。很明顯的是Afterpay的加入，可以使讓Block進入BNPL的先享受後付款的貸款服務，以及其它許多重要的領域。請各位參見我為此事所寫的文章《 Block為何鉅資併購Afterpay？》。

數位銀行業務

Block已經取得美國的銀行執照，並於2021年7月開始提供數位銀行（Neobank）的業務服務；提供包括存款、支票、貸款的一般常見的銀行服務。可是一開始的Block銀行服務並未開放提供一般民眾服務，目前主要是提供給中小企業客戶；但未來可能會擴及一般民眾。

square

影像來源：Block

營收細節和佔比估計

根據2021年的財報，以及分析師的營收細節的估計，Block的兩大主要部門的營收，細節，百分比如下。

Square – 企業營運（Seller）

業務類型營收來源2021營收估計占營收比例
交易手續費收入基數商家支付額收取的手續費收入4,38384%
訂閱及服務收入提供金融或軟體服務的收入664　
商家貸款(Square Loan)透過子公司或合作銀行向 Square商家提供的經營貸款服務2595%
商戶借記卡(Square Card)與合作銀行向商戶發行的借記卡，商家可透過Square Card直接使用、提取商家收到的付款681%
即時到帳(Instantd Deosit)商戶額外支付1.5%左右的收費，可將資金到賬時間由1-2天加快到即時2415%
其他訂閱服務收入包括預約管理、存貨管理、餐廳管理、線上門店管理、發票管理，客戶忠誠管理，經營資料分析等多種服務972%
硬體收入銷售讀卡機、行動POS機、收銀終端等硬體銷售收入1463%

Cash行動程式

業務類型營收來源2021營收估計（百萬美金）占營收比例
交易手續費，收入訂閱，及服務收入使用者在支援商家處通過Cash行動程式完成C2B日付款時，公司向商家收取的手續費收入41018%
Cash CardCash行動程式與銀行向用戶發行的借記卡，用戶通過此卡消費時，公司收取一定比例手續費79034%
即時轉帳，信用卡轉帳，Cash for Business用戶將行動程式內餘額轉移至銀行帳戶時，支付一定費用可立即到帳；用戶使用信用卡進行P2P轉帳時需支付一定費用96442%
其他收入（扣除比特幣外）現金貸、用戶在Cash行動程式內餘額的利息收入等1406%
比特幣交易收入公司作為做市商，將出售給用戶的比特幣總價記為收入10013100%

未來性

如前所言，Block上市至今還不到六年，比起貝寶（PayPal）或其它金融科技商都還是個小孩而已，有很大的可能性。而且目前它的所有營收，幾乎都還只是靠美國而已，根本都還沒有大力跨至其它國家（相較而言， 貝寶則是全球幾乎無所不在）。最後，Block的創辦人多西，是一個堪比賈伯斯，最被低估的創業家，具有超越當代商業人士的長遠眼光，這也是為何他可以同時創辦並擔任Block和推特這兩家（您沒看錯，是兩家）重要上市企業的執行長的原因。他也被他一手創立的推特逼走，5年前在推特風雨飄搖快要倒地時，被迎回推特擔任執行長至今。沒有他，可能現在的推特早已分崩離析，或是倒閉不存在了。

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作者: Andy Lin

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在〈您應該認識Square，Block如何賺錢？〉中有 9 則留言

  1. Andy Lin 你好
    雖然在台灣沒有辦法看到Square的Seller System 運行起來是怎麼樣，但手機上裝了Cash App實際上用起來卻有種給人大道至簡的感覺，第一眼就會覺得這介面也太簡單、太直觀了!!我想這是一個連八歲小孩都會使用的app，連邀請別人都還能賺到15美。日前Jack Dorsey在Twitter說要成立一個新的部門 TBD ，但對於在Cash App上已經能夠買賣比特幣了，為何還要去成立一個去中心化的比特幣交易所？這對於Square又有何益處呢?

    雖然能理解收購afterpay來增加貸款服務及擴展原有市占，但想到他們之前收購TIDAL好像就沒有和原有兩大生態系統去結合？那為什麼還要去收購呢？Jack Dorsey說要做一個音樂的平台，但像是Audius這種去中心化的音樂平台的出現是否會對其有影響？

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    1. 羽文您好,
      多西要弄的是一個去中心化的平台,他想得很遠—通過建立一個比特幣入口和出口的平台，可以輕鬆地為世界任何地方的非託管(他很強調這部份)、無需許可的錢包(這部份已經在做了)提供資金,使用者可以將其視為法幣的去中心化交易所. 而去中心化交易所(DEX)是一種類似現在的加密貨幣交易所，可以在沒有人為介入的情況下進行點對點自動的交易，例如借貸和交易. DEX對計算機代碼的條件位進行操作，稱為“智能合約”(smart contract) 這些自動化合約在透明、防篡改的區塊鏈上運行，可消除金融搞笑業務和欺詐行為.

      TIDAL本身就是一個很小眾的平台,Square收購它目的不會是和主流平台Spotify, Apple Music或Amazon Music競爭,也沒有必要.但TIDAL本身若獨立經營是賺不了錢的,這不會有人懷疑,因為不可能和主流平台競爭. 目前不是很清楚他的整個計劃,但有幾點是確定的方向:
      (1). Sprint之前買Tidal就是為了提供給它的電信用戶免費的音樂收聽平台,Sqaure一定會這樣做.因為會聽音樂收聽平台的都是年輕人,這正是Cash和Square的主打客戶群.也就是Square一定會把Tidal整合到Square平台.
      (2). Tidal多數股權 將成為音樂創作者財務工具,這可能可以成真,因為這是其它公司不願意為Tidal做的.例如NFT.

      最後要說的是,多西和大部份的執行長不同,他是一個軟體工程師,而且以長期眼光和未來趨勢著名,Twitter和Square創立時,也都無人看好.

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      1. Andy哥好
        網路田野調查
        美國鄉民給Square這家公司的評價，很多是”非常不可靠”
        像cash app，提供行動支付、轉帳、加密貨幣交易、提款卡支付、薪資轉帳、買賣股票
        但是常常你的錢存進去cash app後，可能錢被駭客給偷走
        也求助無門，因為他不是銀行，沒有受到政府基本存款額度保護
        Square這家公司只能裝死
        導致鄉民的建議是，”不要放大額的錢在裡面”
        股票也是有類似情況，你不可能把這個當主力

        跟加密貨幣，性質有關，導致充滿了詐騙

        Square的各項業務，感覺還很有長的路要走

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        1. Ping您好，
          謝謝您的看法，提供了我們另一種觀點和投資時的考量。就我所知這種現象是有的，而且廣泛存在於大多數的fintech平台上，愈火紅的愈多這方面的問題，這些平台包括了PayPal, Block的Cash,Coinbase,Affirm,Ant, Upstart,SoFi,Binance(幣安),Robinhood都有您提到的問題，包括了詐騙，駭客入侵，不實廣告。其中尤以駭客入侵對使用者帳戶造成的損失最需令人担心的地方，這也是您所提到的部份。我個人對這些問題有幾項個人看法:
          (1).為何發生在fintech的機率高些?因為fintech普遍不使用傳統銀行或是兩大信用卡網路的系統，這是他們的賣點，但也造成了許多傳統銀行或是兩大信用卡網路所具有的安全性被捨棄不用，或沒被授權能夠使用，偏偏在金融業授權就等於安全（當然也因此造成效率低下的問題，所以才造就fintech的商機）
          (2).fintech的用戶，相較而言，多為年輕一代的科技重度用戶；大部份駭客其實都是國中高中生，這有一定的關連性。
          (3).fintech基本上都建立在網路平台上，而不是傳統銀行或是兩大信用卡網路系統的封閉自有網路（使用必須被抽成，Fintech不願意），因此易於被入侵。
          (4).我如果沒記錯的話，最大的fintech，PayPal的使用者用戶平均餘額是美金485，有可能是因為年輕人財力較差，但我相信另一個重要的因素是大家不認為它100%安全（這點是我自己的猜測）
          (5).PayPal的90天期的放貸損失率為0.2%，Square為4%(明顯較高)，Ant為1.5%,upstart為0.3%(傳統銀行約0.5%)；這其中包括呆帳，駭客等因素。fintech的放款通常不會有抵押品，因此對fintech很不利。
          (6).我在PayPal的書中曾看過PayPal早期剛成立時，最高峰時有2-5%的交易都是駭客所為，換句話說，他當時主要的損失是被駭客偷走的錢。現在的Affirm公司的CEO就是當時PayPal的CTO，當時他每天都在程式堵駭客的漏洞，他自己也表示過，他創立Affirm的靈感就是來自這裡（防駭）。
          (7).fintech通常都支援加密幣交易，這會吸引駭客，因為有利可圖。

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  5. Hi,Andy老師
    從現在往前推5年，SQ足足漲了(+2135.19%)，若非充分了解，一般投資大眾應該是不會去買進這類型的股票。因為很難估值！也證實老師書上所寫的華爾街對這類的公司估值，先天上就比硬體公司的估值要來得高很多，雖然蘋果說自己是軟體公司，也是一直到這幾年本益比才被拉上來的。

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