电动车已横扫全球
2023年比亚迪的电动车交付量一举超越特斯拉，荣登冠军，全球市占率高达20.5%，特斯拉则以12.9%的市占落居第2。
目前比亚迪在大陆拥有每年生产约400万辆汽车的能力，而且还在巴西、泰国、匈牙利、乌兹别克盖汽车工厂，以生产更多汽车，未来比亚迪还想把印尼、墨西哥添加至建设工厂名单当中。
比亚迪的电动车不仅横扫全球，连汽车大国日韩的电动车市场都挡不住比亚迪。欧盟为了保护自己的汽车业，只好开始宣称比亚迪低价倾销垄断，对比亚迪立案调查。
美国则早一步对进口自电动车直接出口到美国加征27.5%的关税所筑起的壁垒，将中国电动汽车挡在门外；也不淮采用来自中国的动力电池等汽车零件。种种变相的阻挠对美国电动车生产提供补贴，但光靠补贴恐怕还不够，未来可能需要采取新的贸易限制措施。
福特2023年每卖1台电动车就亏损超过6.4万美元，对比之下，就更能显示出比亚迪的能耐。2024年1月28日，
特斯拉执⾏⻑⾺斯克在财报说明会中，盛赞中国⼤陆⾞厂是世界上最具竞争⼒的⾞企，坦⾔“如果不设贸易壁垒”，全球其他⾞厂会被“轻易辗压”。
2024年2月，比亚迪的秦PLUS荣耀版和驱逐舰05荣耀版售价双双降至人民币7.98万元起。美国业界人士表示：美国汽车业的3巨头恐被比亚迪摧毁。
我书中提及比亚迪的章节
- 《超级成长股投资法则》一书的3-3节
- 《10倍股法则》一书的1-3，3-3，5-8节
公司介绍
简介
比亚迪（美股代码：BYDDY）于1995年由王传福创立，主要经营包括新能源车相关的汽车制造、手机零件及组装业务、充电电池及太阳能板业务、城市轨道交通业务，是中国最大的新能源汽车制造商和手机代工厂之一。
比亚迪包括了有几家主要子公司，包括：
- 生产汽车的比亚迪汽车
- 生产电子零件和整合的比亚迪电子
- 生产汽车零件的 FinDreams
公司大事记
1995年，比亚迪实业在深圳成立，成立之初便坚持自主研发产品，并直接介入供应商的材料开发环节。
1997年，全球电池产品价格暴跌，日系厂商处于亏损边缘，比亚迪却凭借低成本优势先后获得了飞利浦、松下、索尼甚至通用的大额订单。
此后三年，公司生产的镍铬电池惊人地占据了全球近40%的市场份额，同时开始研发镍氢电池和锂电池。2002年，公司成为了诺基亚（美股代码：NOR）的第一个中国锂离子电池供应商。
就当电池业务做得风生水起的时候，比亚迪却在2003年通过收购秦川汽车正式进军整车行业，这在当时是被无数股东所质疑和不解的举动。
2006年，公司成立惠州比亚迪，为公司新能源汽车供应动力电池。
2016年10月，比亚迪在青海盐湖合资设立公司，开始了对上游锂资源的开发、生产与销售。同一时期，公司推出跨坐式单轨系统（云轨），再一次进军全新的城市轨道交通领域。
创办人
王传福所创的比亚迪公司从制造电池出发，再进军手机零组件，其后不断并购汽车公司，并向油电混合动力车方向发展，是中国电动汽车知名人物。2009年9月28日发布的2009胡润中国百富榜上，王传福以350亿身家成为中国大陆首富。
首次公开发行
比亚迪，2002年在香港股票市场上市，王传福拥有27.83%的股份。
公司如何赚钱？
汽车
比亚迪汽车是全球最大的电动车制造商，也是全球汽车（纯电动和混合动力车、巴士、卡车等）的主要制造商。
2023年上半年，比亚迪在全球新⾞销量同比增⻑96％⾄125万辆，比亚迪全球汽车销量是第十名，特斯拉是第十五名。
以所有类型汽车计算，中国汽车出口量已在2023年上半年（1-6月）超越日本，2023年全年也笃定会超越日本，首度跃居首位。根据中国汽车工业协会指出，2023年1-11月中国汽车出口量较去年同期暴增58%至441.2万台，而日本汽车工业会28日公布的资料显示，1-11月日本汽车出口量增加15%至399万台，且2023年全年日本汽车出口量预估仅约430万台。这其中，比亚迪当然扮演最大的关键角色。
2020年11⽉，比亚迪发表DM-i超级混合动力技术中的核⼼零件的骁云-插混专⽤1.5L⾼效发动机。该发动机专为实现超低油耗开发，热效率⾼达43%，是⽬前全球热效率最⾼的量产汽油发动机。
十年来，汽车业务主营业务收入比重始终维持在50%以上。2022年，比亚迪汽车及相关产品营收约3,246.91亿元，年增151.78%，占比亚迪总营收的76.57%。
2023年，比亚迪宣布将于匈牙利建厂，成为第一个在欧洲设置大规模生产基地的品牌，象征了电动车转型的发展，也是中国车厂逆袭欧洲的关键一击。除了在智利建立锂工厂，已经在匈牙利和美国外，比亚迪也已打算或计划在巴西，泰国等地建立工厂生产汽车。而墨西哥、菲律宾、摩洛哥、越南和印尼也都在极力争取比亚迪设厂。
电动车
2022年纯电⾞销售成⻑183%，比亚迪卖出 91 万辆纯电⾞，成⻑幅度⾼达 183%，紧追特斯拉的131 万量。如果加上插电混动⾞（PHEV）合计，比亚迪在所谓“新能源汽⾞”领域，全年销售达到 186 万辆，则是维持连续三年的冠军。
2023年8月，比亚迪举⾏第500万辆新能源⾞出厂发布会。
电动巴士
2023年日本的自驾公司TierIV开始销售自动驾驶电动巴士，车辆就是采购自比亚迪。印尼最大出租车公司蓝鸟（Blue Bird）也表示，2023年大部分电动汽车将从比亚迪采购，比特斯拉更合适。早在2020年，比亚迪就曾为为滴滴出行生产定制电动汽车。
在此之前，比亚迪早已成功向以色列，巴西，西班牙，匈牙利，北欧，哥伦比亚，墨西哥等地销售电动巴士。
2023年，比亚迪已经在巴西为拉丁美洲市场生产电动巴士和电动车。早在2017年，比亚迪在美国的电动大巴工厂已经竣工，是北美地区最大的电动大巴工厂。
而且，比亚迪已经在2021年订出燃油车停产的时间设在2040年之前，以实现零排放中、重型卡车的销售占比达到100%。是中国第一家订立燃油车停产时间表的车企。
自驾
2023年5月，传出比亚迪和百度的自驾软体部门阿波罗分手，招聘逾4千名软体人员，打算自行研究智慧汽车软体 。但是硬体晶片部份，将会继续采购辉达、地平线等公司的智慧硬体。2023下半年，比亚迪将在其汉系列车型中搭载地平线的自动驾驶晶片征程5，该晶片对标辉达的Orin，但成本更低。
车险
2023年2月，比亚迪全资收购易安财险的100％股权。比亚迪接⼿易安财险后，将向银保监会申请⾞险⽅⾯的经营资格，并聚焦新能源⾞险业务。⼤陆⾞市⾏销专家颜景辉分析，随比亚迪新能源⾞规模扩⼤，拓展新能源⾞险业务是其稳固基本盘客⼾，进⼀步扩⼤⽤⼾忠诚度。
电池
比亚迪创办人王传福在北京有色研究院担任副主任期间，注意到日本企业从镍镉转向高价值镍氢（NiMH）和锂离子（Li-ion）所带来的机会。1993年，他发现了这一市场转变，与表弟卢向阳一起搬到深圳，并于1995年创立了深圳比亚迪电池有限公司，以抓住这个产业趋势所带来的机会。比亚迪在1995年2月成立时，专注于可充电镍镉（NiCd）电池的研发制造。
至2002年7月时，比亚迪迅速成为全球领先的镍镉电池制造商，占全球产量的65%。七年内，比亚迪确立了第二大镍氢电池生产商和第三大锂离子电池生产商的地位。十年后，比亚迪占领了全球一半以上的手机电池市场，成为中国最大的各类充电电池制造商（全球排名前四）。
比亚迪在2020年时，领先特斯拉（美股代码：TSLA），就已经是当时全球唯一的一家横跨整车和电池两大领域的企业集团，拥有全球领先的电池、电机、电控等核心技术，公司动力电池的技术路线也由初期门槛较低的磷酸铁锂电池到后来的三元锂电池。
比亚迪是较早进入电池领域的车企，而它原本做的电池不是给电动车用的电池，而是给数位产品用的，例如手机。直到今天，比亚迪还保留着这块生意。
特斯拉的自研电池是4680电池，目前它的产量是每周80万块，每块电池约100瓦时，以一辆车的电池组为65千瓦时计算，4680电池每周的产量，只能供应约1200辆新车（不含cybertruck），而特斯拉11月的销量超过17万辆。所以严格讲，车企中真正走通自研电池这条路的只有比亚迪，可见这条路有多难走。
电子代工
比亚迪电子以OEM或ODM方式为其客户生产手机零件并组装手机。于2000年代初开始生产手机零件，于2002年正式成立，是比亚迪的子公司。比亚迪电⼦早在1995年就进军⼿机⾏业，华为、三星、苹果、Google 等知名品牌均是其合作伙伴，全球平均每10台⼿机即有2台应⽤了比亚迪电⼦的技术。
在2007年，比亚迪分拆比亚迪电子为独立的子公司，并于2007年6月14日在香港注册成立，且随后在2007年于香港联合交易所上市。
2022年，比亚迪的手机零件、组装等产品业务营收988.15亿元，年增14.3%。
2023年9月，比亚迪电⼦以⼈⺠币158亿元现⾦，收购捷普（Jabil，美股代码：JBL）在成都和无锡的⼯厂，是比亚迪史上最⼤收购案。这项收购案将拓展集团的客⼾与产品边界，拓宽智慧⼿机零部件业务。
比亚迪在并购伟创⼒在湖南的代工厂，以及后捷普的⼯厂后，未来有望跻⾝全球电子代⼯巨头的⾏列。
半导体
比亚迪半导体有限公司成立于2020年，前身为2002年成立的比亚迪积体电路设计部。制造及分销积体电路、绝缘栅双极电晶体模组、发光二极体、单晶矽等。
比亚迪半导体核心的产品IGBT（绝缘栅双极电晶体）市场占比达到中国国内市占第一、全世界市占第二。在IGBT 领域，根据Omdia 统计的数据，在IGBT 领域，2020 年比亚迪半导体的市场占有率达到19%，仅次于英飞凌，这当然与比亚迪汽车销量是分不开的。
该公司原计划发行首次公开发行，但因选择增加晶圆生产投资而于2022年11月取消。
堆高机
比亚迪堆高机成立于2009年，该公司自2014年起开始销售堆高机。主要是研发生产电动堆高机，年生产能力3万台。
能源储存
比亚迪家庭能源系统，简称BYD HES，是一个整合产品，结合了太阳能电池板、电池、逆变器等。该系统利用太阳能发电，然后将其储存。一开始在日本进行出售。
弗迪子集团
弗迪
弗迪（FinDreams）是比亚迪旗下五家汽车供应商公司的名称。这些公司于2020年3月宣布从比亚迪分拆出来。弗迪子集团的成立是为了增加对其他汽车公司的零件销售。这些公司包括弗迪电池、弗迪动力总成、弗迪技术、和弗迪精密。
弗迪电池
弗迪电池（FinDreams Battery）于2019年5月5日注册成立，其前身为成立于1998年的比亚迪锂电池有限公司。其产品包括消费电池、电子电池、电动车电池和储能电池。弗迪电池是全球第三大电动汽车电池生产商，2022年上半年全球市场份额为12%。
它专门生产磷酸铁锂（LFP）电池，其产品名称为“刀片电池（Blade Battery）”。
是⼀种体积更为⼩巧，不使⽤镍钴的磷酸铁锂电池（LFP）。董事⻑王传福曾经表⽰，⼑片电池跟其它替代产品相比起来更为安全，不易⾃燃着火。
2022年初，该公司与一汽集团开始建造名为一汽弗迪的合资工厂，生产电池组。比亚迪持有51%的股份，一汽持有其余股份。该工厂位于吉林省长春市，设计总容量为45GWh。第一个电池组于 2023 年 7 月下线，并于 2023 年 9 月投入营运。
2023年6月，弗迪电池与以电动三轮车、电动滑板车闻名的淮海控股集团成立合资公司，拟打造全球最大的钠离子电池供应商。
2023年第1季，动力电池大厂宁德时代 ( CATL ) 以35% 的全球市占率，超越比亚迪的16.2 %，为全球动力电池制造商排行榜的前两名。
弗迪动力总成
弗迪动力总成（FinDreams Powertrain）负责开发和生产引擎以及变速箱、车轴、电动车平台和插电式混合动力系统等动力总成相关零件。
弗迪技术
弗迪技术（FinDreams Technology）主要是开发和生产汽车电子和底盘相关零件，应用于乘用车、商用车、轨道运输。拥有整车热管理、整车线束、智慧座舱、高级驾驶辅助系统（ADAS）、被动安全、煞车系统、悬吊及排气、车身控制、转向系统、车身附件等十大产品。
弗迪精密
弗迪精密（FinDreams Precision，原称为FinDreams Molding），主要业务是经营塑胶成型制造和研发。
轨道运输
云轨
2016年，比亚迪推出了一款单轨列车原型车，名为“云轨”，并宣布将进军全球轨道运输市场。公司所研制的第一条9.7公里长的公共Skyrail线路于2018年在银川花博会上开通运行。
Skyrail单轨列车
比亚迪在世界各地建造了单轨系统，包括中国的广安地铁和桂林地铁、圣保罗的17 号线和巴西的SkyRail Bahia。比亚迪获得了一份预开发合同，Skyrail单轨列车将建造一条从圣费尔南多谷经洛杉矶塞普尔维达山口到洛杉矶国际机场的单轨铁路。
SkyShuttle电车
比亚迪也提供胶轮有轨电车产品，称为“云巴”。重庆碧山胶轮电车投入营运。
营运表现
财务数字
比亚迪2022年营收突破⼈⺠币4,200亿元，净利润⼈⺠币160亿元⾄170亿元，年增425%⾄458%。
2023年上半年营收年增72.72％⾄2,601.24亿元，净利润年⼤增204.68％⾄109.54亿元。在2022上半年，比亚迪净利增速亦⾼达206.35％。
公司最⼤的部门汽⾞业务营收年增91.1 1％⾄2,088.24亿元，在比亚迪总营收中占比突破80％，⽑利率还提高了4.36个百分点⾄20.67％，远优于⼤陆汽⾞业约10％的平均⽔平。
中国市场
JATO统计数据显示，2023年1月至10月期间，比亚迪售出了192万辆新车，比2022年同期的121万辆增加了58%。与福斯的175万辆(成长0%)和丰田（美股代码：TM）的137万辆(-7%)相比，这一强劲增长看起来非常稳健。
国际市场
包括特斯拉、丰⽥及福斯等很多汽⾞厂商都以北美市场为世界销售的⼀⼤⽀柱，但比亚迪偏重于欧洲和亚洲市场，在德，日，印度，英，挪威。但在北美可说没有能见度，这是比亚迪最大的长期发展劣势。
拉丁美洲部份，2023年底之前在巴西拥有100家指定经销商。
优劣势
优势
比亚迪快速成长的另一个关键因素是其广泛的产品组合。 是目前市场上电动车型数量最多的汽车品牌。 比亚迪光是房车就涵盖许多级距范围，从小型房车到旗舰级房车都有相对应的产品。而目前全球最火热的SUV级距也包括许多不同的小型、紧凑型和中型车型。相对于目前产品阵线还算有限的特斯拉而言，广泛的产品系列是比亚迪相对于全球竞争对手的另一个优势因素。
比亚迪是巴西、以色列、马来西亚、新加坡、泰国和越南最畅销的电动车品牌。它在澳大利亚和纽西兰则排名第二。而这些市场是更具具有不同收入能力的市场，这也是比亚迪的真正潜力：并非只是遥不可及的高价品牌，它有能力为全球市场制造电动车，这与特斯拉和其他传统汽车制造商的产品不同。
劣势
由于比亚迪在全球电动车，动力电池两大领域的迅速崛起和强大的宰制力，已经强大到威胁长久以来欧洲的汽车工业，以及太阳能的零件供应。2023年，欧盟已经把比亚迪列入正式调查的名单，开始进行垄断的调查。
另外，基于地缘政治风险和美国的反中气芬和对中国各领域的脱钩，比亚迪可能会成为美国继华为之后，另一个被禁运，报复，或围堵的目标。
资本市场的表现
巴菲特长期持有
如何发掘比亚迪的？
2003年，蒙格结识了李录。5年后的2008年， 李录向芒格推荐了比亚迪。
蒙格强力推荐
巴菲特曾半开玩笑地承认他为何投资比亚迪（请注意：比亚迪怎么看都不像是巴菲特投资风格会相中的投资标的）───“因为查理绑架了我，押着我，逼我从口袋里把钱淘出来。”
根据业内传说， 蒙格和巴菲特合作五十多年， 总共向巴菲特打过三个推荐电话， 其中第三个就是投资比亚迪。
蒙格推销比亚迪的时候，巴菲特实际上也是兴致缺缺，但实在耐不住蒙格的一再鼓吹，于是委托旗下全资能源公司董事长David Sokol专程飞中国实地考察比亚迪。
购入10%的股权
巴菲特最后见了王传福， 并且在2008年9月份， 巴菲特决定购买25%的比亚迪股权，但被王传福拒绝了，他只同意出售不超过10%的股权，最后他投资2.3亿美元买下了比亚迪10%的股权， 共2.25亿股。这或许也使巴菲特开始更加相信这个不愿意出售自己公司的人。2010年9月，巴菲特来到中国，专程考察比亚迪，在活动过程中股神毫不掩饰对这家公司的喜爱和青睐。
2008年以后每年的股东大会上， 巴菲特一直都为比亚迪站台。在2020年4月， 因为加州疫情， 巴菲特晒出了自己的比亚迪口罩（你没看错：比亚迪也生产口罩）： “ 我的目标是长命百岁”， 并且手写了“比亚迪口罩更是祝我一臂之力”。真的是掩饰不住对比亚迪的欣赏。
蒙格引以为傲
2023年蒙格在出席每日期刊的年度股东大会时，表示投资比亚迪是他职业生涯中最成功的案例，并称比亚迪在中国市场让特斯拉相形见绌。
“我从来没有帮助波克夏（美股代码：BRK.A和BRK.B）做过任何和（投资）比亚迪一样好的事情，而且仅此一件。波克夏的初始投资现在价值约80至90亿美元。这是一个相当不错的回报率。”蒙格表示，没有任何一家企业投资回报率能超过比亚迪。
报酬超过33倍
波克夏2008年9月首次买入约2.2亿股比亚迪的股票，在过去十多年里，随着新能源汽车销量的爆发式增长，比亚迪股价上涨了600%以上，去年其市值一度突破万亿人民币。
巴菲特执掌的波克夏在2008年以每股8港元的价格，认购比亚迪2.25亿股，随着比亚迪股价⽇益壮⼤，部分的股票报酬率已超过33倍，在多年持有下，波克夏终于在2022年8⽉开始陆续抛售比亚迪。港交所文件显⽰，波克夏⽬前持股已降⾄1.3亿股或11.87%。
波克夏的十大持股
波克夏前十大重仓股名单。其中，比亚迪作为唯一上榜的中国公司位列第八，持仓占
比达8.2%。
开始减持
2022年8月，巴菲特⾸次减持比亚迪、比亚迪股价曾因此消息，在香港的比亚迪H股暴跌13％。在经过多轮的减持后，波克夏持有的比亚迪股权，在2023年底已降至7.98%。
按巴菲特对外官方对其为何减持比亚迪的回答，他只表示：“为波克夏的整体资产配置寻求较佳的安排。”
蒙格推崇备至
极少数赞扬的企业
除了查理．蒙格自己个人持股，以及他自己长期担任董事的好市多（美股代码：COST），外加波克夏和自己任董事长的每日期刊之外，最受他推崇的企业非比亚迪莫属。
对王传福的评语
蒙格曾在他过世那一年受访时表示：我为什么对比亚迪创办人念念不忘？“这家伙（指王传福）是个天才。他有工程学博士学位，当他看到别人的零件后，他可以制造出那个零件：早上看看，下午看看，他就可以做出来了。我从未见过这样的人。他可以做任何事情。他是一个天生的工程师，是一个能把一切都做出来的那种生产型管理者。”
“这是一个巨大的财富：在一个地方聚集这么多有才华的人是很有价值的。他们解决了电动车在电动马达、加速、煞车等方面的所有问题。”
和马斯克的比较
蒙格将王传福与马斯克比较：“王传福是一个狂热分子，知道如何亲自动手制造东西，所以他更接近本源。换句话说，比亚迪的王传福比马斯克更擅长实际制造东西。”
蒙格这么形容比亚迪的王传福： “他简直就是爱迪生和杰克·威尔许的混合体； 他可以像爱迪生那样解决技术问题， 同时又可以像韦尔奇那样解决企业管理上的问题。”
挑战
市占销量上升股价下跌
2023年第四季，比亚迪共出货逾五十二万辆纯电动车，超越特斯拉成为全球电动车龙头。然而资本市场表现却相反，过去一年，比亚迪股价下跌逾26％，表现远不及对手。
经补贴后的特斯拉最便宜车款，在中国售价约人民币二十三万元，而比亚迪最便宜车款则不到人民币十万元。低价意味着薄利多销。《华尔街日报》统计，2022年比亚迪毛利率不到14％，对手特斯拉是逾26％，这意味着比亚迪卖车营收创造出的获利较低，而特斯拉每辆车的获利几乎是比亚迪的三倍。
地缘政治的干扰
欧洲联盟执⾏委员会由2023年开始以政治力介入电动车市场，对中国汽⾞制造商进⾏检查，以决定是否征收惩罚性关税保护欧洲电动⾞制造商。比亚迪、吉利汽⾞、和上海汽⾞集团是被锁定的目标。
中国制汽⾞在欧盟电动⾞市场巿占率已增⾄8 %，2 0 2 5 年可能来到1 5 %。这些电动⾞售价通常比欧盟制⾞型低2 0 %。
软实力待加强
比亚迪的对手，不再是过去那些强调电池、续航力等硬体技术业者；投资人偏好具有自驾，自动化， 以及智慧型和软体能力的厂商。在这方面比亚迪却相对落后不只不是特斯拉的对手，如今竞争不仅来自老牌电动车厂，还包括智慧型手机巨头华为等科技业者。
利润率实在太低
比亚迪的利润率实在太低，这是比亚迪股价长期偏低的主要原因之一。比亚迪的利润率有多低呢？
比亚迪2023年度单车的平均售价是15.98万人民币，每卖一台车仅能获得8600元人民币左右的净利，反观美厂特斯拉平均单车利润接近6万元人民币。
特斯拉的毛利率在2019年12月触及16.6%的5年低点。特斯拉的毛利率在2019年为16.6%，2023年是18.2%，在2020年为21.0%、2021年是25.3%，2022年则上升至25.6%。2023年特斯拉的毛利率26.2%。
反观截至2019年12月至2023年的财年，比亚迪的毛利率中位数为16.8%；它的毛利率更于2021年12月触及5年低点12.7%。
比亚迪的利润被低估，也反映在提列折旧上，比亚迪刻意调紧财务确认方式，使帐面利润显著减少。而且比亚迪着重在研发上的投入，2023年相关费用年增97.39%、几乎翻倍，更是2019年的接近5倍。
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