投資銀行的研究報告
TS Lombard的研究報告
TS Lombard認為，這全取決於經濟是否面臨衰退，在2024年8月9日給客戶的報告中寫道，「降低利率通常是為因應經濟走向衰退」。
為了強調這一點，TS Lombard的團隊追蹤了 1984 年至 2019 年間（如下圖1），標普 500 指數在過去的聯準會降息周期中的表現：在第一次降息後的幾日內，股市平均上漲，但在第一次降息後的幾周內，隨著經濟下滑，股市也開始下跌。
投資人對聯準會降息的前景愈來愈樂觀，但「只有在經濟衰退得以避免情況下，股市通常才會在第一次降息後上揚。」
富國銀行投資研究所（WFII）
WFII投資策略分析師Austin Pickle在2024年6月18日的報告中繪製了標普500指數的回報率，以及聯準會在一個週期內首次降息至隨後該指數低點之間的天數（如圖2）。
他發現，自1974年以來，在聯準會首次降息後的250天內，該指數的平均跌幅約為20%。他表示：換句話說，投資者不應將首次降息等同於股市解除戒備的信號。
德意志銀行
德銀的分析師追蹤了1955年以來的降息週期，其中10次與經濟衰退伴生。少數的兩次例外分別發生在上世紀60年代末和上世紀80年代。德意志銀行策略師Jim Reid在2024年01月15日的報告中寫道：「歷史數據顯示，聯準會在1年內降息超150個基點，幾乎都是因為經濟衰退。若美國經濟沒有陷入衰退，歷史先例顯示在12個月內降息150個基點的門檻是很高的。」
Strategas Securities
根據Strategas Securities的數據，在先前歷史的8個貨幣的緊縮週期中，標普500指數在最後一次升息後平均每年上漲13%，如下圖3。（請注意：標普500指數的年化報酬約為10%！）
聯準會很為難
時間拿捏不易
其實聯準會⼀直在研究1970年代發⽣的情況，當時聯準會過早放鬆貨幣政策，致使通膨迅速復燃。降息的時間拿捏並不容易，稍一不慎，可能重蹈1970年代的悲劇。
經濟衰退導致企業的盈餘下跌
經濟衰退的期間，的確顯示出企業的盈餘會大幅度地下跌，如圖4。
利率會影響企業盈利
法國興業銀行量化策略師Andrew Lapthorne表示：「利潤下降和利率下降往往是密切相關的」，如圖5所示。
結論
經濟衰退，的確會導致企業的收入減少；企業的收入減少，股價當然會隨之下跌。聯準會也會被迫降息以刺激景氣，但並非立即能對經濟的景氣提昇發生作用。
總之，「降息並不一定100%會讓股市上漲。」
相關文章
- 《聯準會降息後股市一定上漲嗎？》
- 《惠譽下調美國信用評級的理由和影響》
- 《聯邦快遞（Fedex）對經濟景氣直接相關的指標股如何賺錢？為何正在走下坡？ 》
- 《投資人的三大殺手：通膨，利率，和稅賦》
- 《為何股價會隨通膨自動上調？》
- 《美國歷年通貨膨脹率查詢器》
- 《通貨膨脹環境下較適合投資的企業》
- 《降低通膨法案對美股的影響》
- 《國內生產總值（GDP）和股價的關係》
- 《美國歷年國內生產總值GDP查詢器》
- 《如何看待總體經濟走勢和預測？》
重要聲明
- 本站內容為作者個人意見，僅供參考，本人不對文章內容、資料之正確性、看法、與即時性負任何責任，讀者請務必自行判斷。
- 對於讀者直接或間接依賴並參考本站資訊後，採取任何投資行為所導致之直接或間接損失，或因此產生之一切責任，本人均不負任何損害賠償及其他法律上之責任。
