日股的规模和表现
日股的规模跌至全球第五
根据Statista的统计，按上市企业的总市值计，2023年的全球股票交易市场排行榜，日股的规模跌至全球第五，输给纽约交易所，那斯达克交易所，上海交易所，泛欧交易所；只比第六大的深汌交易所，以及第七大香港交易所大一点而已。
反映日本的国力下降
1988年年底世界总市值前50的企业中，有32家是日本企业，但2009年以后只剩丰田汔车（美股代码：TM）一家。
日本股民偏爱美股
日本的个人资金正在不断涌向海外股票。2021年，经由日本国内的投资信托基金流向海外股票的投资额增加到了8.3万亿日元。这是流向日本股票投资额（280亿日元）的近300倍。原因是投资者更偏爱资本效率等出色的海外企业。
日本个人资金流向国外的直接原因应该是企业竞争力的差距。净资产收益率（ROE）代表创造利润的效率，根据QUICK FactSet的数据进行估算，过去20年东证股价指数（TOPIX）的股票平均ROE在5%～10%。而美国标普500的ROE保持在15％以上。
散户投资日股的意愿不高
东京证券交易所在2022年公布的2021年度股东分布调查结果显示，按金额计算，个人的持股比率为16.6％，比50年前减少一半。根据联合国的统计，日本目前的人口数为125,373,174 ，但2020日本股市个人开户数才只有5981万；才47.73%；我在最近出版的《10倍股法则》一书的1-4小节的46页里提过，台湾的相同数字为52.22%。
因巴菲特涨至30年新高
日经225指数在2023年5月15日收涨238.04点或0.81％、达29,626.34点，创下2021年11月以来最高纪录；东证股价指数也劲升18.46点或0.88％，以2,114.85点报收，更缔造过去30年来最高水准。
巴菲特的背书
巴菲特投资的五大商社
过去六个月来，美股标普500指数一直在3,800点~4,200点区间震荡，涨不上去也跌不下来，加上此刻还看不出国会如何能在6月初大限日前顺利提高举债上限、及时拆除美国联邦债务违约炸弹的引信，让一些尚未采纳“5月卖股走人”建议的美股投资人可能也萌生离场念头。
那么，该转往何处？巴菲特4月远赴东京一游，让日本重新出现在许多人的投资地图上。专家常建议投资人分散投资，但许多人却难以付诸行动。
财经网站MarketWatch报导，SPARX资产管理公司投资组合经理人武田正和说，波克夏公司董事长兼执行长巴菲特大举投资日本，已引起众人注意这个亚洲国家原本令人忽略的一些投资机会。
巴菲特为何对日本五大商社青睐有加？
波克夏起初在2020年投资日本五大商社（贸易公司），包括三菱商事（美股代码：MSBHF）、三井物产（美股代码：MITSY）、住友商事（美股代码：SSUMY）、伊藤忠商事（美股代码：ITOCY）以及丸红（美股代码：MARUY），最近又加码买进，把对这五大商社的持股比重提高到7.4%。
武田正和日前在部落格贴文说：“这些公司合称‘综合商社’，是事业多元化的企业集团，业务涵盖食品、消费者产品、再生能源、用于电动车的金属以及医疗照护领域。”
巴菲特4月时访问日本时向CNBC表示，他之所以受这五大商社吸引，是因为这些公司与波克夏相似，而且股票交易价格低得“荒谬”。
武田正和则说：“巴菲特挑选的股票本益比（P/E）低，股价净值比（P/B）也低，与日本股市到处可见的低估值相呼应。”他并指出，这五大商社的股东权益报酬率（ROE）介于18%与25%之间，比日本股市的8%高出甚多。
而且，自2017年以来，这五大商社合计的每股盈余一直以每年成长20.1%的速度在扩增，因此已产生“可观的超额现金流”。此外，过去五年来，这些公司配发的股利平均成长12.9%，并提供3%至5%的股票收益率，相当“吸引人”。
武田正和另提到，日本企业主管一改昔日的做法，近年来经常性地加发股利并扩大买回自家股票。例如，三井和三菱目前就在筹划史上规模最大的股票回购计画。
就目前股票估值而论，吸引力也难以抗拒，即使全球性的企业集团价值难以评估。基于此理，他们的股票估值常被打折扣，五大商社的折价幅度尤其“可观”。
不过，现在必须关注的一个问题是：过去30年表现大致相对逊色的日本市场，现在是否蓄势待发，快要扬眉吐气？一些资深投资人一听到这个老掉牙的问题，可能就开始翻白眼，但武田正和提出几个重点值得参考。
日股的“三好一坏”
与美股相比，日股此刻估值十分诱人。以本益比（股价除以每股盈余）来说，东证股价指数（TOPIX）本益比现为15.72倍，比标普500指数的18.56倍低。
东证股价净值比1.29倍，也比标普500的4倍便宜，却提供2.4%的股利收益率，比美股高44%左右。东证指数今年来涨幅超过10%。
武田正和指出，今年全日本股市的股票买回金额可望达到677亿美元，创新高纪录。
但有一大缺点：整体而言，日本股市的每股盈余成长仍嫌迟缓。有些公司成长快速，例如巴菲特青睐的五大商社，其他公司则蹒跚而行。
日股的优势
波动性低很多
与美国科技股相比，日本股票的波动性要低得多。
宽松货币政策
随着美联储大幅加息，美国企业的借贷成本大幅上升。美国联准会（Fed）过去一年多来卯足力气升息的同时，日本银行（央行）仍维持超宽松政策不变。日本10年期公债殖利率现在跌回0.5%以下。日股最近大涨，部份原因在此。
股利
是因为日股的企业治理标准的提高，以及企业纷纷向股东返还现金；日本企业派发的股利也大幅地增加。
回购
在截至3月的一年里，日本企业的股票回购金额达到了创纪录的714亿美元。
净现金
近50%的日本企业资产负债表上有净现金，而美国企业的这一比例只有20%多一点。此外，东证指数成份股中约54%的公司股价低于账面价值，而标普500指数成份股的这一比例仅为7%。
股价净值比
日本股市的股价净值比（Price to Book Ratio，P/B）仅为1.3倍，而欧洲和美国股市的股价净值比分别为1.8倍和4.0倍，单是这一估值指标就为日本股市提供了更坚实的基础和更高的上限。
美债限疑虑
美国预算近期接近法定的债务上限限疑虑，不解决会引发美债违约，导致资本市场的可能大灾难，这或许也是促使一些投资人舍弃美股、转进日股以规避风险的原因。
基金持股比率低
美银5月份对全球基金经理进行的调查显示，对日本股票的配置仍为净11%的低配。虽然“减码”本身不足以构成投资人提高配置的理由，但综合考量绩效改善、估值下降、日股主要指数成分股的“股价现金流量比”偏低等因素，就足以吸引基金操盘手买进优质日股。
今年表现优异
许多投资人并没有注意到日本股市的表现，突然涨到日股三十年来的新高。日本东证指数(TOPIX)5月17日收涨0.3%，至2133.61点，创下1990年8月3日以来最高收盘点位。截至5月17日，基准日经225指数今年迄今为止累计上涨超过15%，涨幅高于标普500指数的8.3%。
标普500指数2023年以来的表现是跑输日股的，超乎多数投资人的意料之外！今年迄今为止，那斯达克100指数已上涨超过24%，追踪日本股票的最大的ETF——iShares MSCI Japan (WJ)——截至周三上涨了11.8%，相比之下，追踪标普500指数的SPDR S&P 500 Trust (SPY)上涨了8.6%。
巴菲特的光环
巴菲特的波克夏公司最近再度加码投资日本五大商社，成为波克夏海外股票投资最多的市场。而且巴菲特还亲自访日探索更多的投资机会，经媒体纷纷报导后，不啻是为日股大作宣传。
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