我的書中有關的章節
建議朋友們把我在《超級成長股投資法則》一書最後5-6小節，以及《10倍股法則》一書最後6-7小節，關於股票回購的部份重新看一看，再回來看一遍這篇，對大家會有幫助的。
過去12年間蘋果的三項重要指標
在外流通股數
2012年12月底時，蘋果在外流通股共有265.22億股；2024年9月底時已減至154.08億股，在過去接近12年的期間，蘋果在外流通股足足減少了41.9%！（見下圖1）不計通膨或匯率，代表過去接近12年的期間，蘋果每股盈餘由1元自動升至1.721元（1/(1-0.419）。請注意，這個數字看起來並不怎麼樣，因為數字會騙人！
淨利增長趨勢
蘋果2012年淨利為417.3億美元，2024年為937.4億，總共成長了124.63%，年複合成長率為6.98%（見圖2）
營收增長趨勢
2012年，蘋果的1646.8億美元；2024年，蘋果總收入約3,910億美元，總共成長了137.43%，年複合成長率為7.47%（見圖3）
股票回購是蘋果受資本市場歡迎的理由之一
一般投資人對蘋果的批評
不少的投資人質疑蘋果產品近年缺乏創新，年營收成長率甚至於只有個位數百分比，比許多傳統產業都還不如，實在不符合全球上市企業市值第一的桂冠，更不解為何蘋果公司的股價還是每年大幅度地上漲，實在不合理。
這些一般投資人，尤其是散戶投資人的看法，見人見智。
聰明人為何反其道而行？
但各位想過沒有？囊括全球最精明的投資人的華爾街和大型基金的投資人為何至今對蘋果的股票愛不釋手？蘋果公司對股票回購的積極程度不是全部的原因（有機會我會再找時間談其它的理由），但絕對是最重要的理由。
對於一家業務成熟稳定，產品受消費者歡迎的企業，買入後，只要坐著不動，長期持有，即使公司的盈餘停滯，過去12年，投資人佔蘋果總持股的「比例」已經變成1.721倍了，表面上更可以自動享有 4.58%的每股盈餘投資年化報酬率（4.58%很少嗎？當然還有其它更驚人的好處，容後再述）。當然是大型基金、華爾街、和退休金最愛的投資標的之一。
長期的多重複利由何而來？
推動蘋果股價的複雜因素
請注意，前面的一堆數字，僅僅是假設蘋果不長進，淨利和營收在過去12年都沒有增加。但現實的情況當然不是如此，實際上必需再計入以下的因素：
- 淨利的增長：蘋果2012年淨利為417.3億美元，2024年為937.4億，總共成長了124.63%，年複合成長率為6.98%（見圖2）
- 營收的增長：2012年，蘋果的1646.8億美元；2024年，蘋果總收入約3,910億美元，總共成長了137.43%，年複合成長率為7.47%（見圖3）
- 現金股利：12年的期間，每一股共獲得37.76的股利，而且每一年股利皆會調升。
- 股票分割：2020年8月的1股拆4股，2014年6月的1股拆7股，結果會使投資人持有的1股變28股
- 股價的資本利得：12年的期間股價上漲了1234%
- 別忘了最重要的是：投資人的1股，因股票回購使蘋果股票的長期持有人實質上持有的股份佔蘋果流通的總股份的「百分比」會自動上升許多，12年後所持有的蘋果股票所佔的持股比例，實際上已經「自動」變成1.721倍了。
人類史上最成功的資本鍊金術
由此產生的結果我就不幫大家算了───我只能告訴各位，「長期的『多重複利』」的「相乘效果」產生的結果非常驚人，這也說明了蘋果令人讚嘆的資本鍊金術；而且現在還在進行中！
假設你12年前持有的蘋果股數佔蘋果「總股份」的0.00001％，12年後你所持有的蘋果股票將自動佔蘋果總股份的0.00001721％! 請注意，此時您的所有的股東權益將成為1.721倍；相對而言，常見的股票分割對股東權益完全沒有影響。
結語
蘋果的案例是：這是人類歷史上最偉大的股票回購和資本煉金術之一。
投資人在12年前起始資金投入 1元，現在會成為13.34元，投資 12 年後；折合投資期間的年化報酬率 (IRR)為 24.1%。這就是蘋果的長期的多重複利資本鍊金術！
大部份的投資人不明究理，不想思考，不願意花時間去深入研究資本市場背後的複雜因素，也不想長期投資，更糟糕的是人云亦云。
所有問題的癥結在於，一如我在《超級成長股投資法則》一書的序言中所引用的一段話：巴菲特告訴貝佐斯的名言「 因為沒有人想慢慢變富有 。」
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