分類: 投資報酬率

林子揚的投資風格的重點

我的書和部落格的讀者，應該對於以下林子揚的投資風格中，最關鍵的五大投資風格不陌生才對：美股，長期投資，成長股，集中投資，在能力圈內投資

建議您一併閱讀本文的姊妹貼文：《林子揚的長期投資的心得分享》

我的投資風格

讀過我的兩本書的讀者和我的部落格的讀者，應該對於我一再提倡的以下林子揚的投資風格中，最關鍵的五大投資風格不陌生才對：

  • 美股
  • 長期投資
  • 成長股
  • 集中投資
  • 在能力圈內投資

只投資美股

為何我的投資組合裡只有美股？因為只有美股才具有長期投資的價值（請點按我之前的貼文：《為何只有美股最具有長期投資的價值？》）。

一般人總有成千上萬個理由反駁「只有美股才具有長期投資的價值」，立論無非是：

  • 美股沒有漲跌幅的限制，太危險了：只考慮下跌，怎沒想過上漲呢？
  • 把錢轉成美金有手續費，匯率的風險：美金已經是這地球上最安全，整個世紀以來被證明匯率最稳定的貨幣了，在你我有生之年應該都還是如此。您聽說過「杞人憂天」吧！
  • 美股和台灣有時間差，交易規則不一樣：對長期投資人而言，這兩個根本不是理由。那個股市沒有交易規則，況且我一向反對當沖和波段操作等短線交易。

總之，「捨不得孩子套不得狼」。這世上本就沒有百分之百稳當的買賣，股市投資也不例外。把錢藏在你家中的床底下，久了鈔票也有可能會腐壞。存銀行，有被盜用的風險。這兩者看似安全，但幾十年後，當初的現金購買力經過通膨後，會剩下多少？

長期投資

由於這一點，我已經在另一篇貼文《林子揚的長期投資的心得分享》裡很詳細地交代過了，在此不再重覆當中的內容。

有興趣的讀者，也可以點按我的另一篇貼文，暸解我對長期投資的深入看法：《為何需要進行長期投資？》，或是參考我在我的《超級成長股投資法則》和《10倍股法則》這兩本書中，關於長期投資的大幅度的內容。

集中投資

我個人認為《多樣化投資和分散投資對投資組合很致命》！我知道多數人的膝蓋直射式的反應都認為集中投資風險太大了，但這種多數人的看法是有一個前提的。如果你對你所投資的企業不夠暸解，這句話才成立。如果你經過認真花上大量進行該企業的基本面的研究後，就不存在所謂的風險───這段話正是巴菲特對集中投資和風險的看法。

《好企業很罕見，兩到三家就會使你非常富有》，而且《一生中兩三隻股票就能讓你變得非常富有》。既然如此，為何明知有罕見能讓人長期投資後，可以逐漸致富的很少數幾家企業的股票，在有限的資金下，實在沒有理由把資金投入長期後表現未定的其它企業的股票上。

總之，明知極少數罕見的企業能讓你致富，集中資金進行投資反倒是機會，哪來的什麼風險之說。

成長股

我在先前的貼文中詳述了我偏好成長股的投資，有興趣的讀者可以點選我的這篇貼文：《我為何青睞成長股而非價值股？》

說實在的，成長股是這幾項中最困難的。因為要進行大量的資料研究，財報，追蹤可能的企業，比對歷史資料，市場研究和競爭報告；而且失敗的機率很高。

但成長股由於尚未經歷長時間的市場驗證，極易暴漲暴跌，這是不爭的事實。

為何要投資成長股？因為只有成長股才有較大的機會達成指數成長，而《指數成長才能產生超額報酬》。

在能力圈內投資

我的主要投資領域在科技股，但並不受限在科技股。原因我在我的《超級成長股投資法則》和《10倍股法則》這兩本書的內容中已經專文談過很大的篇幅了，在此不想在重覆我書一的內容。

但能力圈是我主要的考量之一，這是沒錯的。另一項原因，主要是過去半個多世紀以來，趨動美股上漲的主要個股，說穿了都是科技股───請注意：由於時代和科技的進步，每個年代對科技股族群的定義不同。

彼得林區在他的《適合入門投資人的《彼得林區選股戰略（One Up On Wall Street）》》這本書中就說過：明明對醫療產業有別人難具備的投資優勢，他卻時常看到不少醫生不投資醫療產業的企業，反而投資自己完全不在行的石油探勘企業。夢想一夜致富，祈禱所投資的石油公司有天能挖到石油使股價一天內日暴漲數倍。

林子揚的投資風格
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著名的美股科技ETF報酬率整理

對於散戶來說，也想參與科技股的回報，但沒有時間或不允許主動選股，美股科技ETF可能是你最好的選擇。

對於散戶來說，也想參與科技股的回報，但沒有時間或不允許主動選股，美股科技ETF可能是你最好的選擇。

科技股是推動美股的主力

如果您不是美股投資小白，或是您是我投資書籍的讀者，還是本部落格的讀者；多少都知道近半個世紀以來，推動美股，乃至全球股市上漲的力量，主要是科技股。至於是什麼原因，我在我的書中談得夠多了，在此不打算重覆書中的內容。

美股科技ETF適合大多數的散戶

既然全球股市上漲的力量，主要是科技股，但現實上，或是客觀條件下，主動選股並不適合多數的投資人。散戶也想加入科技股上漲所帶來的投資回報，又不想投資標普500，費城半導體指數，或是那斯達克指數等主要的大盤指數；那選擇科技股ETF，或許會是適合大多數的散戶作法。

著名的美股科技股ETF報酬率整理表

以下就是我所知道的較為知名的美國科技股ETF報酬率整理，所有數字截至2024年11月27日。

美股代碼名稱資產規模（美金十億）過去五年績效（百分比）過去十年績效（百分比）十年年化報酬率
XLK科技精選行業 SPDR ETF66.29162.68%423.94%18.01%
IGViShares 擴充科技軟體板塊 ETF9.6107.51%457.3%18.74%
SMHVanEck半導體ETF24.57262.86%883.38%25.68%
FTEC富達 MSCI 資訊科技指數 ETF13.54148.48%507.14%19.76%
CIBRFirst Trust 那斯達克網路安全 ETF7.59108.28%228.88%12.65%
IXNiShares全球科技ETF5.38136.06%429.64%18.15%
IGM擴充科技板塊 ETF5.78156.67%433.23%18.22%
VGT領航資訊科技ETF62.06161.17%450.09%18.59%
AIQ人工智慧科技ETF2.36122.88%157.54%14.5%
MAGS科技七雄ETF1.18103.43%2023三月發行100%
IYW美國科技ETF0.83182.44%496%19.54%
SPY標普500指數540.590.98%187.14%11.12%
QQQ那斯達克指數197.34146.37%342.04%16.02%
SOXX費城半導體指數1.93173.14%603.61%21.48%

著名的美國科技股ETF和總報酬 (數字至2024年11月27止)

美股投資工具列表整理

以下是一些由林子揚所開發，美股投資人必備的免費美股投資工具的列表：

我所開發的線上工具程式該工具的網路連結網址
詳細功能說明，請直接點選說明文章
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投資報酬率好不好的自我檢查清單

本文就是我所列出的自我檢查清單項目，希望投資人捫心自問，對自己誠實。本文是用來協助投資人自我檢視到底自我的投資報酬率好不好？

目的

我曾在四年前寫過一篇相關的文章《投資人成功能否持續如何檢視？3項檢視的標準》，引發一些朋友的迴響。今天這一篇貼文則是再把我的看法細項化。

本文就是我所列出的自我檢查清單項目，希望投資人捫心自問，對自己誠實。本文是用來協助投資人自我檢視到底自我的投資報酬率好不好？

檢查清單

年化報酬率如何？

這一項是最重要的，無比的重要。請參見我的貼文《年化投資報酬率（IRR）計算器》的說明，現在就點選年化投資報酬率（IRR）計算器，花一分鐘填三個數字，您就能算出您自己的投資年化報酬率了。

如果到現在您都不知道何謂年化報酬率？或是您不曉得自己的投資年化報酬率的數字。那您的問題很大，前景不妙；要說您投資是成功的，沒有人會相信的。

如何由年化報酬率判定成績如何？

請注意：我以下談的是投資生涯要大於20年，最好30年以上。投資資金相當大。而且是『完整投資生涯』的年化報酬率，不是去年或前年，不是走運的那幾年，不能隐去較差的年份，更不是只算最好的那一年。我所討論的是以上所有條件都成立時，才有意義。

  • 年化報酬率在10%以下者，勸您直接改投資追蹤標普500指數的ETF就好。
  • 年化報酬率在15%以上者，您應該為自己高興，的確值得驕傲。原因很簡單，若能長年保持這樣的成績，每不到五年，您的資產就會倍增，這不該慶祝嗎？在投資人裡，您已經是佼佼者了，打敗99%的投資人不成問題。
  • 年化報酬率在18%以上者，『完整投資生涯』的年化報酬率能保持這種成績的投資人，非常非常少，至少我認識的人或讀到的資料，已經算是很有成就的投資人了，相信您已經找出自己的投資方向了，不必管他人如何評論，您應該做的是繼續走自己的路。
  • 年化報酬率在20%以上者，『完整投資生涯』的年化報酬率能保持這種成績的投資人，極為「罕見」。我自己「親身」認識的人，一個都沒有。如果您認識這種成績的投資人，您應把握機會，多聽這類人的投資哲學，一定會獲益良多。

巴菲特由1965年至2023年，完整投資生涯59年的年化報酬率是19.8%。

投資生涯多長？

如果在十年以下的話，一則以喜，一則以憂。十年以下的投資人，多半尚未經歷過股市大盤崩跌40%的震撼教育，可以說是初生之犢，您的成績好壞尚在未竟之天。好處是，您還有很大的成長或改善空間，尚有數十年可以累積大量的財富，非常令人羡慕。

因為投資是馬拉松賽跑，不是百米競速。

和市場大盤相比如何?

如果您投資的是美股，請拿您的績效和代表美股市場大盤的標普500指數比較。如果時常都比標普500指數差的話，我奉勸您改買追蹤標普500指數的ETF。

有幾年是虧錢的？

如果您時常虧錢，虧錢的年數比標普500指數是負報酬的年數都還多，那我建議您，不要再折騰了：改買追蹤標普500指數的ETF，不然就把您的錢拿去銀行定存，甚至於把錢提出來放你的床底下，至少安心點。

您可能會反駁：我時常虧錢沒錯，但你怎知我有某幾年是超級大賺錢，那平均下來還是賺呀？我的看法是這種情形的機率很小很小，和您去賭場擲骰子贏錢的機率差不多。

你的資金有多大？

資金越多越好操作，報酬率愈好嗎？巴菲特說過「給我一百萬，我可以每年為你賺50%。嗯，我知道我做得到，我可以保證。」

資金大小，當然會影響您的投資報酬率───我的這句話有很多意涵在其中：到底資金多大才叫大？為何會影響？

一般人很難理解為什麼資金太大對投資報酬率的衝擊。詳情請見我的兩篇貼文：

你敢押注多少身家在投資上？

我時常耳聞某人的姑表姨媽同學朋友同事，或是那個投顧老師網紅名人；投資股票的績效很好，聽說時常賺大錢，看中的標的都能賺幾十個百分比或好幾倍。

此時你要把本文的檢查項目一一唸出來核對，保證告訴你這些話的人的答案都是：「我不知道、我不確定、反正人家賺錢就好了、幹嘛計較這些細節。」

最後，您需要反問一個問題：「那個人押注多少百分比的他的總資產在股票投資上？」如果答案是：我不知道、不確定、或是百分之一、百分之五、百分之十。

為什麼不是50%、75%、90%？

您覺得這樣的投資成績有參考價值嗎？既然投資報酬率說得如此偉大，幾乎都沒賠過錢，這麼神奇的賺錢機器，就應該押上大部份的身家，不是嗎？

玩票性質，很小的錢的賭注的投資報酬率，即使報酬率是上百倍或上千倍；基本上都沒有參考價值。

有運氣成份嗎？

我曾發表過一篇貼文：《運氣在投資成功所扮演的成份究竟有多大？》。

自己問自己：您的幾筆賺大錢的那幾筆投資中，您花了多少時間研究他們的財報？您為何買進他們？您持有多久？賺了十倍以上嗎？您有把握可以再複製這樣的成功經驗嗎？

如果上述的問題都是否定或負面的，那只能證明您的運氣實在很好。

參考頂級投資人

見賢思齊！

《模仿偉大投資人是進步最快和最有效的方法》，推薦您時常參考一下在投資史上已經被認可的少數幾位頂級投資人的表現，和他們是如何辦到的。

看看頂級投資人的表現，有為者亦若是。詳情請參見我的另一篇貼文的內容：《頂尖投資大師們的生涯年化投資報酬率：巴菲特，西蒙斯，林區，達里歐，凱因斯，蒙格，索羅斯，米勒》

這樣做，對您一定會有助益。不要追蹤網紅，別聽財經專家胡扯，少看電視財經台的節目，不要相信明牌，不聽名人吹噓自己的投資績效。

您應該把時間花在企業的財報上，追蹤您投資企業的財報和業務經營得如何了；多花時間鑽研為何有些企業或投資人能成功，為何大部份的企業和投資人並不成功。

結語

獨立思考，不要人云亦云。在巴菲特1961年致股東的信中，他提到了：「你不會因為群眾不同意你的看法就表示你是對的或是錯的；你是對的是因為你的數據資料還有你的推論是對的。那麼經過許多次的交易後，你將最終是正確的。」

在投資世界裡，讓你覺得舒服的東西很少會獲利。

檢查清單
credit: Ideogram

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過去百年標普500指數報酬連兩年超過代表牛市的20%後會發生什麼情況？

過去百年標普500報酬連兩年超過代表牛市的20%發生過兩次，結果都很悲慘，造成美股持續多年表現不佳

美股連兩年出色的表現

2023和2024年，美股的表現非常亮麗，出現了少有的連續兩年代表美股的標普500指數報酬連兩年的報酬率都超過20%。投資人當然很開心，但許多投資人很好奇「過去百年標普500指數報酬連兩年超過代表牛市的20%後會發生什麼情況？」

標普500指數怎麼來的？

1920年代，標準普爾公司就開始營運多個指數，包括工業、運輸、公用事業與金融等股票指數。1957年3月4日，公司決定將上列4個指數合而為一，成為現在大家看到包括500家大型美股上市企業股票的標普500指數。

可曾發生過？

根據我的貼文中的數字《一張表比較標普500，那斯達克，道瓊，費城半導體指數成立以來歷年報酬數字和年化報酬率》，1957年標普500指數正式發行以來，歷史上的確只發生過一回。

但若由1920年代算至1956年，由標準普爾所營運的工業、運輸、公用事業與金融等指數，將這段期間回溯還原所建立的標普500指數也列入考慮的話，情況就不同了。

過去百年標普500指數報酬連兩年上漲超過20%情形發生過兩次。那上漲超過20%後，接著會發生什麼情況呢？

這兩段期間的慘痛回憶

那時候的情形，我為大家回憶如下：

1935年至1941年

年度標普500指數年度回報百分比
1941-17.86%
1940-15.29%
1939-5.45%
193825.21%
1937-38.59%
193627.92%
193541.37%

1937 年底，美國股市經歷了大幅下跌，這是 1938 年大部分時間持續的更大規模經濟衰退的一部分。

這次經濟衰退被稱為 1937-1938 年經濟衰退，是美國 20 世紀第三嚴重的經濟衰退。經濟衰退是由多種因素造成的，包括：政府發出的政策目標訊號混亂、貨幣供給量收縮、以及緊縮性財政政策。

美股曾在1938年短暫回升一年，接著連3年是負報酬，必需等1942年才又回到正報酬。

1995年至2000年

年度標普500指數年度回報百分比
2000-10.14%
199919.53%
199826.67%
199731.01%
199620.26%
199534.11%

緊接著就是網路泡沫化，加上2001年9月的911，美股在整個2000至2010這十年，表現乏力。

不計入通膨的影響，標準普爾又花了四年時間才回到2000年達到的高點，而那斯達克指數直到2015年3月才完全恢復。

結語

過去百年標普500指數報酬連兩年超過代表牛市的20%共發生過兩次，結果都很悲慘，造成美股持續多年表現不佳。證明俗諺說股價不可能長到天上，居安得思危是有道理的。

註：股票市場上漲20%代表是牛市。

報酬連兩年超過代表牛市的20%
credit: The Barron’s

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2024年全球主要股市年度報酬一覽表

全球主要股市2024年的年度報酬一覽表，不保證資料正確性

全球主要股市2024年的年度報酬一覽表

請注意：本人不保證資料正確性

國家主要指數漲跌
美國S&P 50023.30%
美國Nasdaq 10030.78%
美國Dow Jones Industrial12.80%
美國Philadelphia Index23.89%
加拿大TSX17.99%
巴西IBOVESPA-10.36%
墨西哥BMV IPC-13.72%
中國SSE Composite12.67%
日本Nikkei 22519.85%
印度BSE Sensex8.12%
南韓KOSPI-9.43%
台灣TaiEx28.47%
澳洲ASX 2007.49%
香港HK5017.67%
印度尼西亞JCI-2.65%
新加坡Straits Times Index16.89%
泰國SET50-1.10%
越南Ho Chi Minh Index12.11%
馬來西亞FKLCI11.93%
德國DAX18.72%
法國CAC40-2.20%
英國FTSE 1005.70%
義大利IPC-13.66%
俄羅斯MOEX-10.99%
荷蘭NL2511.67%
表1: 全球主要股市2024年的年度報酬一覽表，不保證資料正確性

關於2024年各大主要市場指數成份股中漲幅表現最佳的著名個股，詳見我的另一篇貼文：《2024年漲幅前十名個股：全球所有股市，標普500指數，那斯達克指數，各國ETF》

全球主要股市
credit: Ideogram

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蘋果的多重長期複利資本鍊金術根本原因：是12年間使在外流通股減少了41.9%的股票回購

這是人類歷史上最偉大的股票回購和資本煉金術之一，過去接近12年的期間，蘋果在外流通股足足減少了41.9%！造成投資蘋果12 年後；折合投資期間的年化報酬率 (IRR)為 24.1%。請注意，此時您的所有的股東權益將成為1.721倍；相對而言，常見的股票分割對股東權益完全沒有影響。

我的書中有關的章節

建議朋友們把我在《超級成長股投資法則》一書最後5-6小節，以及《10倍股法則》一書最後6-7小節，關於股票回購的部份重新看一看，再回來看一遍這篇，對大家會有幫助的。

過去12年間蘋果的三項重要指標

在外流通股數

2012年12月底時，蘋果在外流通股共有265.22億股；2024年9月底時已減至154.08億股，在過去接近12年的期間，蘋果在外流通股足足減少了41.9%！（見下圖1）不計通膨或匯率，代表過去接近12年的期間，蘋果每股盈餘由1元自動升至1.721元（1/(1-0.419）。請注意，這個數字看起來並不怎麼樣，因為數字會騙人！

過去12年蘋果在外流通股數趨勢圖
圖1: 過去12年的期間，蘋果在外流通股數趨勢圖(來自macrotrends.net)

淨利增長趨勢

蘋果2012年淨利為417.3億美元，2024年為937.4億，總共成長了124.63%，年複合成長率為6.98%（見圖2）

過去12年的期間，蘋果的淨利增長趨勢圖
圖2:過去12年的期間，蘋果的淨利增長趨勢圖(來自macrotrends.net)

營收增長趨勢

2012年，蘋果的1646.8億美元；2024年，蘋果總收入約3,910億美元，總共成長了137.43%，年複合成長率為7.47%（見圖3）

圖3:過去12年的期間，蘋果的營收增長趨勢圖
圖3:過去12年的期間，蘋果的營收增長趨勢圖(來自macrotrends.net)

股票回購是蘋果受資本市場歡迎的理由之一

一般投資人對蘋果的批評

不少的投資人質疑蘋果產品近年缺乏創新，年營收成長率甚至於只有個位數百分比，比許多傳統產業都還不如，實在不符合全球上市企業市值第一的桂冠，更不解為何蘋果公司的股價還是每年大幅度地上漲，實在不合理。

這些一般投資人，尤其是散戶投資人的看法，見人見智。

聰明人為何反其道而行？

但各位想過沒有？囊括全球最精明的投資人的華爾街和大型基金的投資人為何至今對蘋果的股票愛不釋手？蘋果公司對股票回購的積極程度不是全部的原因（有機會我會再找時間談其它的理由），但絕對是最重要的理由。

對於一家業務成熟稳定，產品受消費者歡迎的企業，買入後，只要坐著不動，長期持有，即使公司的盈餘停滯，過去12年，投資人佔蘋果總持股的「比例」已經變成1.721倍了，表面上更可以自動享有 4.58%的每股盈餘投資年化報酬率（4.58%很少嗎？當然還有其它更驚人的好處，容後再述）。當然是大型基金、華爾街、和退休金最愛的投資標的之一。

長期的多重複利由何而來？

推動蘋果股價的複雜因素

請注意，前面的一堆數字，僅僅是假設蘋果不長進，淨利和營收在過去12年都沒有增加。但現實的情況當然不是如此，實際上必需再計入以下的因素：

  • 淨利的增長：蘋果2012年淨利為417.3億美元，2024年為937.4億，總共成長了124.63%，年複合成長率為6.98%（見圖2）
  • 營收的增長：2012年，蘋果的1646.8億美元；2024年，蘋果總收入約3,910億美元，總共成長了137.43%，年複合成長率為7.47%（見圖3）
  • 現金股利：12年的期間，每一股共獲得37.76的股利，而且每一年股利皆會調升。
  • 股票分割：2020年8月的1股拆4股，2014年6月的1股拆7股，結果會使投資人持有的1股變28股
  • 股價的資本利得：12年的期間股價上漲了1234%
  • 別忘了最重要的是：投資人的1股，因股票回購使蘋果股票的長期持有人實質上持有的股份佔蘋果流通的總股份的「百分比」會自動上升許多，12年後所持有的蘋果股票所佔的持股比例，實際上已經「自動」變成1.721倍了。

人類史上最成功的資本鍊金術

由此產生的結果我就不幫大家算了───我只能告訴各位，「長期的『多重複利』」的「相乘效果」產生的結果非常驚人，這也說明了蘋果令人讚嘆的資本鍊金術；而且現在還在進行中！

假設你12年前持有的蘋果股數佔蘋果「總股份」的0.00001％，12年後你所持有的蘋果股票將自動佔蘋果總股份的0.00001721％! 請注意，此時您的所有的股東權益將成為1.721倍；相對而言，常見的股票分割對股東權益完全沒有影響。

結語

蘋果的案例是：這是人類歷史上最偉大的股票回購和資本煉金術之一。

投資人在12年前起始資金投入 1元，現在會成為13.34元，投資 12 年後；折合投資期間的年化報酬率 (IRR)為 24.1%。這就是蘋果的長期的多重複利資本鍊金術！

大部份的投資人不明究理，不想思考，不願意花時間去深入研究資本市場背後的複雜因素，也不想長期投資，更糟糕的是人云亦云。

所有問題的癥結在於，一如我在《超級成長股投資法則》一書的序言中所引用的一段話：巴菲特告訴貝佐斯的名言「 因為沒有人想慢慢變富有 。」

股票回購
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林子揚的長期投資的心得分享

林子揚的長期投資的心得分享：很少交易，年化報酬率，集中投資，投資人回饋，印證好企業罕見，複利的威力，耐心終究會得到回報，簡單才是真理

建議您一併閱讀本文的姊妹貼文：《林子揚的投資風格的重點》

很少交易

我自己曾做過統計，以交易金額佔我的投資組合總金額來看，回顧過去近三十年的投資生涯，平均每年的周轉率都在個位數百分比以下。

我買過的股票，以數目而言，就我近三十年的投資生涯而言，說實在的，很少，而且是非常少。

年化報酬率很重要

我在我的《超級成長股投資法則》和《10倍股法則》兩本書中，以及我的部落格，都曾一再強調年化報酬率的重要性：《投資人該重視的是年化投資報酬率（IRR），以及免費年化投資報酬率（IRR）計算器》）

一言以蔽之，我只關心自己的長期年化報酬率，因為對長期投資者而言，他代表的是長期複利。

集中投資

在我的近三十年的生涯中，前幾大部位一直佔我的投資組合四分之三以上。

投資人回饋

我的投資組合中的股票，當初買進的當時，沒有一檔進行過股票回購或是分發股利，這兩項上市企業對投資人的回饋。

經過長期投資，現在我的投資組合中的持股，已有一半以上的持股分發股利。只有一檔股票至今未曾進行過股票回購。

在我的近三十年的投資生涯中，也經歷過多次的股票分割。

我在我的書中，以及部落格的文章中就提過：凡是優秀值得長期持有，罕見稀有的上市企業，企業對投資人進行回饋，這是必然的結果。

印證好企業罕見

除了我在我的《超級成長股投資法則》和《10倍股法則》兩本書中，一再強調過之外，讀者可以點按我先前的兩篇貼文：《好企業很罕見，兩到三家就會使你非常富有》和《一生中兩三隻股票就能讓你變得非常富有》。

是的，我個人就是見證者。我的投資組合充分反映了我先前在這兩篇貼文裡的觀點。

複利的威力

長期投資最後能看到的結果就是《複利效應（The Compound Effect）》，但對複利能產生最大貢獻者就是《指數成長才能產生超額報酬》，這就是《複利的力量》。

簡單才是真理

簡單明白的道理才是真理，《投資愈簡單愈好》。一如我在《超級成長股投資法則》一書中的自序中所引述的巴菲特告訴貝佐斯的名言「 因為沒有人想慢慢變富有 。」

耐心終究會得到回報

巴菲特：「成功的投資需要時間、紀律和耐心。」「無論多天才或是多努力，有些事情就是需要時間，就像生出一個嬰兒無論如何都需要9個月的時間。」

結語

以上所言，都是建構在長期投資上，沒有長期投資，這一切都不可能發生。

投資沒有捷徑，多數的時間我是在閱讀，包括各家公司的年報，來自值得信賴的提供者的財經新聞，經典投資書籍，商業書籍，幾位投資大師的傳記，和為雜誌撰寫固定專欄文章及部落格的貼文分享───其中花我一天最多時間的是上市企業的財報。

長期投資
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資金大小和投資報酬率的關係

資金大小和投資報酬率的確會有關係

大數法則

我在先前發表的《頂尖投資大師們的生涯年化投資報酬率》一文中，曾列出四位為世人認可的頂尖投資大師們的生涯投資的年化報酬率。這四位投資大師之所以受人推崇，有很多原因，在此不再重覆。除了驚人的的完整生涯年化報酬率外，另外一點是他們每一位所掌管的資金，一直隨著他們的投資生涯快速增加，每一位的投資資金都是千億美金以上的等級。

巴菲特也曾經感嘆，為了讓波克夏的投資績效明顯改善，我們需要大象等級的投資標的。在1994年的股東信裡，巴菲特曾有如下的表示：

然而皮夾子太厚，卻是投資成果的大敵，目前波克夏的淨值已高達119億美元，還記得當初查理跟我開始經營這家公司時，公司的淨值只有2,200萬美元，雖然還是一樣有許多好的公司，但卻很難在找到規模夠大的對象，(就像是查理常常說的，如果一件事情不值得去做，那麼就算是你把它做的再好也沒有用) 現在我們只考慮買進至少一億美元以上的投資，在這樣的高門檻下，波克夏的投資世界，一下子縮小了許多。

儘管如此，我們還是會堅持讓我們成功的方法，絕對不會放寬原有的標準。

在1995年的股東信裡，巴菲特又不厭其煩地寫道：

我們所面臨最大的劣勢是規模太大，在早年，我們只需要好的投資方案，但是現在我們需要的卻是又”大”又好的投資方案，然而不幸的是，要找到能夠與波克發展速度相匹配的公司的難度日益升高，這個問題持續地侵蝕我們的競爭優勢。

投資大師和一般人的差別

大多數的散戶都認為資金在投資報酬率上，先天上佔有優勢。但優秀的投資人，可以輕易地否認這個不正確的看法。

巴菲特曾抱怨，美國那們多的上市企業，受限於法令和多種限制，他只能投資其中的約200家企業。我曾經在先前的文章中討論過相關的限制《散戶投資股市的優勢》

好主意一年只要一個就夠了

在巴菲特1993年的股東信裡面，他特別提到：

查理跟我老早以前便明暸要一個人的投資生涯中，做出上百個小一點投資決策是件很辛苦的一件事，這種想法隨著波克夏資金規模日益擴大而益形明顯，而放眼投資世界中，可以大幅影響本公司投資成效的機會已越來越少，因此我們決定採取一種只要求自己在少數的時候夠聰明就好，而不是每回都要非常的聰明，所以我們現在只要求每年出現一次好的投資主意就可以了，(查理提醒我今年該輪到我)。

在更早前1966年致股東的信中，巴菲特就已經表示過類似的言論：「在近幾年中我們往往一年下來只能發現兩三個投資對象符合上述標準。」

巴菲特的看法

巴菲特在1966年致股東的信中提過了他對資金大小和投資報酬的關聯性時，用以下斜體字部份來表達：

頭十年的結果並不能說明這種情況可能會在未來的十年中得到復制。同樣的業績也許會被某個以$105,100 起家的25 歲的毛頭小伙子復制，同時市場的情況還要能夠一直合適於他的投資哲學從而使他能夠靠執行這一投資哲學而獲得成功。

而這種情況將不太可能被一個腦滿腸肥的36歲的管理著$54,065,345合夥人資金的人所複製，並且他腦袋中關於可以照此哲學執行的投資的點子都還不及25 歲時的五分之一甚至十分之一。

結語

資金越多越好操作，報酬率愈好嗎？巴菲特說過「給我一百萬，我可以每年為你賺50%。嗯，我知道我做得到，我可以保證。」

資金大小
credit: fi.co

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年化投資報酬率（IRR）計算器

所有投資者唯一應該關心的業績回報指標是他們的「整個投資職業生涯」的IRR。因此，實在有必要設計一個簡單通用的年化投資報酬率計算器。

年化投資報酬率很重要

我之前在本部落格寫過一篇文章《投資人該重視的是年化投資報酬率（IRR）》，一再強調投資人要重視化投資報酬率（IRR）；在此不再重覆內容。

所有投資者唯一應該關心的業績回報指標是他們的「整個投資職業生涯」的IRR。因此，實在有必要設計一個簡單通用的年化投資報酬率計算器。

為何要設計這個計算器？

對一般人而言，年化投資報酬率計算很難一眼看出或心算計算出來的。比較常用的是用Excel或谷歌報表程式工具計算，或是上網四處搜尋計算公式。

但由於年化投資報酬率計算實在是太過重要，我決定自己寫一個，放在我的網站上，讓需要的讀者使用。

如何使用這個計算器？

使用者只要點選此連結，就可以連上年化投資報酬率（IRR）計算器，看到以下的畫面：

年化投資報酬率畫面

使用者只要在畫面中輸入以下三個欄位的資料：

  • 起始資金（Start Value）：例如畫面中的例子我們輸入100
  • 終止資金（End Value）：例如畫面中的例子我們輸入200
  • 投資年數（Years Invested）：例如畫面中的例子我們輸入5

輸入完成後，點選畫面中的「計算（Calculate）」按鈕，您就可以在下方的「計算結果」的區域看到計算的結果。

Credit: Rusty Wallet

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投資人該重視的是年化投資報酬率（IRR），以及免費年化投資報酬率（IRR）計算器

投資人真正應該重視的投資績效指標只有一個，那就是是年化投資報酬率（IRR）

先說重點：投資人真正應該重視的投資績效指標只有一個，那就是年化投資報酬率（IRR）。

我在《超級成長股投資法則》一書開宗明義的第一章017頁裡面就列出一張我的過去廿年的歷年投資報酬率、對比每年同期的標普500指數、台灣股價加權指數。加上我曾經寫過一篇文章《投資人自己須要記下那些投資記錄和資料？為什麼？》，大家可以從中找出投資人應該記錄的數字。

我的IRR計算方式

我個人是利用谷歌試算表（Google Sheet）來計算。下面所列的數字是我認為投資人應該要記錄的數字，以及我的計算方式，或是何處取得，以及要注意的地方：

計算方式：您可把他們直接帶進你的谷歌試算表欄位裡
年度投資報酬率=(該年度12/31日的投資組合金額 – 期間投入資金-各項手續費-前一年年度12/31日的投資組合金額)/前一年年度12/31日的投資組合金額
標普500指數=(該年度12/31日的標普500指數 – 前一年年度12/31日的標普500指數)/前一年年度12/31日的標普500指數
台灣股價加權指數=(該年度12/31日的台灣股價加權指數 – 前一年年度12/31日的台灣股價加權指數)/前一年年度12/31日的台灣股價加權指數
年化投資報酬率（IRR）=(投資組合金額現值/100)^(1/(投資總年數))-1

計算IRR的小技巧

下面則是一些計算時的小技巧，以及我個人的心得：

  • 我的所有年度數字計算基準是將該年度12/31日的數字，減去前一年年度12/31日的數字。
  • 年化投資報酬率（IRR）為何非常重要？因為根據72法則，您只要用72除以您的年化投資報酬率，就可以知道自己的資產大約幾年會成長一倍。
  • 投資期間額外投入資金，這部份怎麼計算呢？我自己的計算方式是會把每年投入的資金（不論在期間那一天投入都一律扣除）、各項手續費、佣金、稅款、ADR保管費、證券商的其它費用，匯款手續費都由年度的報酬總額中扣除。
  • Excel的年化投資報酬率計算公式無法計算含有負報酬的數字，但谷歌試算表（Google Sheet）就不會有這種情形，因此我個人是不用公式，自己寫段程式碼計算（就是上面表格裡的內容直接套進谷歌試算表的對應欄位），然後在試算表裡面拉一下每年套用。
投資報酬率
Credit: Rusty Wallet

為什麼年化投資報酬率很重要呢？

另外，我認為有兩件事情很重要：

  • 大數法則、隨著投資年資的增加、資金的膨脹，要每一年都能達成一定以上的年度報酬率會愈來愈困難。
  • 投資人應該要重視自己的年化投資報酬率（IRR），為什麼？
    • 因為根據72法則，您只要用72除以您的年化投資報酬率，就可以知道自己的資產大約幾年會成長一倍────我們在意的是這個數字。
    • 我們不大可能每年都取得非凡的年度報酬率，只看單一個年度的年度報酬率意義不大，因為也有可能是自己運氣好，市況極佳的推波助瀾（反之亦然）。
    • 反之，如果有某一年的年度報酬率很差，是值得警惕，但不必驚慌。首先要看當年若是市場崩盤還是大盤大幅下挫，那您的投資組合當然也會大幅修正。您應該要做的是你細檢視個股的競爭力是否大幅惡化，若不是就不用驚慌。巴菲特就說過：「除非你能眼睜睜地看著你的股票下跌50%而不會驚慌失措，否則你就不應該進行股市的投資」；重點是不要因「短期或一時」的大幅下跌，就驚慌到出清股票。但如果連續兩三年，您的組合的年度報酬率都很差，那絕對不正常，必須檢取行動，不能讓事情繼續惡化下去。

年化投資報酬率計算器

這是更方便的方式，有我寫的這個免費線上計算器可用。

讀者可以點選此連結，就可以連上使用我所設計的年化投資報酬率計算器，使用方法很簡單，一看就懂。若想暸解這個計算器的使用細節可以參考我所寫的這篇文章《年化投資報酬率（IRR）計算器》。

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