應做而沒有做的錯和不應做而做的錯

應做而沒有做的錯

「應做而沒有做的錯」必須避免!

我在我的《超級成長股投資法則》書中第五章的5-2,360頁裡面提過巴菲特坦承近年所犯過的最大投資過錯。以及在363頁中舉例巴菲特的一個頑固不應該的錯誤,讓他損失100億美金。而且他肯承認錯誤,進行檢討,這就是巴菲特之所以偉大的地方。

關於巴菲特最值得投資人學習之處,建議您可以參考我的另一篇部落格文章《為什麼巴菲特值得深入研究?》的說明。

應做而沒有做的錯(Mistake of Omission)

1998 年在華盛頓大學商學院,巴菲特與比爾蓋茨一起對學生演講時說:「我做出了各種錯誤的決定,讓我們損失了數十億美元。他們是「應做而沒有做的錯誤」而不是不應做而做的錯誤。我不會擔心不買微軟(美股代碼:MSFT),因為我不了解微軟。我也不了解英特爾(美股代碼:INTC)。

但有些業務我確實了解────(美股代碼: 房利美FNMA ) 就是其中之一 「那是在我的能力範圍內。我決定購買它,但我沒有執行。我們本可以賺到數十億美元,但我沒有這樣做。」在1991年波克夏的股東信函,巴菲特坦承:「1988年當時我們決定以3.5億到4億美元之間,買進3,000萬股;只不過當我們開始買進不到700萬股時,該公司股價就開始上漲,失望之餘,我立刻停止買進(事後回想還好我沒有在買進可口可樂時犯下相同的錯誤),更有甚者,我覺得區區700萬股對我們來說實在是沒有太大的意義,所以之後又把持有的700萬股全部賣掉。

我期盼對於我這樣不具職業水準的投資行為可以給各位一個稍微合理一點的解釋,不過我實在是編不出來,不過我倒是可以跟各位報告因為本人的這項錯誤,大概使得伯克希爾在1991年少賺了14億美元。」

巴菲特沒有投資沃爾瑪(美股代碼:WMT)只是「應做而沒有做的錯誤」的一個例子。 巴菲特承認,沃爾瑪的這一錯誤就讓他們損失了100億美元。 1973 年,湯姆·墨菲提出以 3500 萬美元的價格向波克夏出售一些電視台,但巴菲特拒絕了。 「這是一個巨大的應做而沒有做的錯誤,"巴菲特承認。

巴菲特最大的疏忽錯誤可能是兩次拋售迪士尼(美股代碼:DIS)。巴菲特總共持有迪士尼8.6%的股份。 1966 年,他從華特迪斯尼創辦人手中購買了5%的股份,30 年後迪斯尼收購當時波克夏旗下的首都/ABC 後又獲得了3.6% 的股份。然而,巴菲特在兩次交易中都迅速出售了他的迪士尼股票,若留到現在將至少令波克夏損失價值250億美元。

不應做而做的錯(Mistake of Commission)

「應做而沒有做的錯」是你沒有根據正確的資訊而採取行動。 你沒有做你應該做的事情。 而「不應做而做的錯 」則相反。您的確根據資訊採取行動,而你做了一些你不應該做的事情;總之,你做錯了。

「不應做而做的錯」很容易被察覺並看到錯誤,尤其是在投資方面。尤於你的確進行過投資,當然可以用實際的計算得出損失,進行指出是一項錯誤的投資。

避免應做而沒有做的錯而後悔莫及

「應做而沒有做的錯」更難以觀察,特別是在投資方面,因為可能沒有投資損失,因為從一開始就沒有投資。巴菲特承認多年來他的疏忽錯誤實際上遠遠大於他的 「 不應做而做的錯「(就波克夏股東的成本來說)。 因為應做而沒有做的錯在他的能力範圍內,他根本不應該犯這樣的錯誤。

最重大的錯誤

1991年波克夏的股東信函,巴菲特又檢視了他所犯過的最重大的一類錯誤,原文如下。

通常我們很多重大的錯誤不是發生在我們已經做的部份,而是在於我們沒有去做的那部份,雖然因為各位看不到這些失誤,所以查理跟我可以少一點難堪,但看不到不代表我們就不必付出代價,而這些我公開承認的錯誤,並不是指我錯過了某些革命性的新發明(就像是全錄像印技術)、高科技(像是蘋果計算機)或是更優秀的通路零售商(像是沃爾碼百貨),我們永遠不可能擁有在早期發掘這些優秀公司的能力,反而我指的是那些查理跟我
可以很容易就了解且很明顯對我們有吸引力的公司,無奈在當時我們只是不斷地咬著指甲猶豫不決,就是不能下定決心把他們買下來。

蒙格的白話文解讀

查理.蒙格進一步用他慣用的直率發言表示「有兩種錯誤:一是什麼都不做(看到機會卻束之高閣),巴菲特說這叫『吸吮手指的錯誤』;二是本來應該買一堆堆的東西,但我們只買了一眼就能看到的藥水瓶。」

應做而沒有做的錯
credit: RODNAE Productions

巴菲特曾經說過的我所說的錯失良機和我的能力範圍有關,也就是那些我所能理解的,完全理解,卻沒盡半點工夫的事情。我就只是按兵不動,這才是真正的錯誤。 他自己承認:即使我們知道這很便宜,但壓根兒就沒有及早投資,錯失了取得報酬的機會。」就科技業的投資而言,他並沒有早早行動投資,這類標的包括亞馬遜(美股代碼:AMZN)和字母 (美股代碼:GOOGL和GOOG) 這兩家公司,尤其是字母。因為GEICO使用谷歌在線廣告來降低成本。 他應該知道投資字母會是一筆好買賣。

總之,就像巴菲特所說的,投資者應該專注於不要錯過你能力圈內的機會,否則你會後悔莫及,而且絕對會令你付出高昴的代價。

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