本文的来由
有位朋友写信给我，原文是：「看了您部落客的文章提到「股价都会随通膨自动上调」这句话想了很久还是搞不懂，可否请老师举个实际例子说明帮忙解惑一下。」
我认为这个问题值得把它写成一篇部落格的文章。
股票是长期投资者最佳的资产
首先，长期而言，长期投资人一定会在他的投资生涯中碰到多次的通膨，这是所有人都逃不掉，必需面对的经济现实。
和房地产，黄金，债券等资产相较，这一点是为何股票是长期投资最好的资产选择的原因，巴菲特强调过很多次我就不再重复了。
根据《科技股的价值投资法 (Where the Money Is)》一书作者的统计，过去五十年， 美国的资料显示：
- 股票的年化投资报酬率是9%，请参考我的部落格文章《标普500指数年化报酬率查询器》
- 房地产的年化投资报酬率是4%
- 三年期定存单的年化投资报酬率是1%
- 支票存款帐户的年化投资报酬率是0.04%
关于年化投资报酬率，请参考我的部落格文章《投资人应重视的是年化报酬率》和《年化投资报酬率（IRR）计算器》
根本原因
货币贬值
最主要的因素是通膨后，钱变小了。在台湾，2022年10颗鸡蛋卖新台币35元，2023年70元全台都还买不到。也就是消费者用来买鸡蛋的钱贬值了50%，为了买相同的鸡蛋，消费者必需多付一倍的钱。
对厂商而言，今年卖出的鸡蛋颗数和去年大致相同，但帐上的钱可是是多一倍的！
所有物价都上涨
通膨情形下，所有的物价都会上涨，上市企业的产品和服务的售价当然也一定会随市场的情形而上调。特别是那些具有涨价的权力，也就是有宽广护城河的企业，并不会因为涨价而流失客户。
上市企业的产品和服务的售价上调，营收就随着订价上调的比例而增加，获得的净利当然也就增加，营收和净利增加，自然就会推升股价；因为股票的估值会自动随营收和获利的增加而上升（见以下实例的说明）。
以估值实例说明
一家上市企业，或是某个行业，在股票市场中，通常资本市场对它的股价估值是一个稳定的数值，虽会随许多因素和市场状况上下波动，但不会暴起暴落。
试想，在以下两种最常见和最简单的股价估值方式当中：
- 本益比（P/E = Price/Earning）：P/E值，也就是本益比，固定不变的情形下，E（也就是净利）增加，P（股价）当然就等比例上升了。
- 股价营收比（P/S = Price/Sales）：P/S值，也就是股价营收比，固定不变的情形下，S（也就是营收）增加，P（股价）当然就等比例上升了。
这都是简单的数学，没有什么好奇怪，其实也没有大的学问。希望这样说明，您能很容易了解。
我的书中的相关内容
我在我的《超级成长股投资法则》一书的：
- 1-2小节中，27-35页，推动股价上涨的原因有 3 项：其中第一项就是 1. 企业盈余的持续成长
官方数据的证明
以下就是美国劳工部在1994至2014年间，经过调整的美国通膨率（蓝线）和代表美股大盘的标普500指数（棕线），这两者的走势图。
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Andy老师好：
你的这篇文章刚好印证最近我们都要面临物价上涨，在这种ㄧ生中都会碰到好几次状况
然后台湾利率还是很低状况，如何使你的钱不要变薄，放银行相对通膨是实质负利率
除了即将退休者要保留较多现金者外，其实买拥有强大护城河股票，长期而言实际上帮你
抗通膨，一方面公司有发放股息股，再加上股价随营收与获利增加不是倍数上涨就是
获利丰厚，足以让你每年是正面获利，但基本上投资人还是要长期投资，跟着这一家企业成长
股价自然而然就会复利成长，这种威力虽是缓慢但却是强大的。
Peter您好，
您的回文写得非常好，几乎把股票投资的优点都谈到了；而且您说的都是像巴菲特这种长期投资人之所以会成功的构成要素，这些要素只要不是股市投资的新手们，也几乎都知道。但问题就像巴菲特告诉贝佐斯的名言：因为没有人愿意慢慢变富有。巴菲特的这句话如果＂反过来思考＂，事实上变富有只需要＂愿意＂采取已知能慢慢致富的步骤，踏着投资大师走过的成功的路就行了。平凡的力量才是强大的，涓涓细水是可以成河的。
简而言之，投资有强大护城河的企业，一般人就可以放心的退休。因为这类企业，长期投资它，表现多数都会比大盘好，而且许多都会发股利，特别要指出的是（我在书中和部落格都提过）美股上市企业一旦开始发放股利，不大可能中断（除非营运碰到危机），而且几乎每年都会至少以远大于通膨的百分比逐年调升，不像台股上下起伏太大，不利投资人的现金流规划；这点对资深的投资人很重要。
通膨让股价上涨?
1.要看企业类别，是否能转嫁成本，如果能，则股价有可能上涨(例如半导体类股，IC设计股和食品股)，如果不能转嫁成本给消费者，则获利受影响反而会让股价下跌。
2.低通膨有利股市(政府会让资金宽松)，而高通膨不利股市，为了抑制通膨，政府通常会用升息作为手段，升息会让市场股价短期下跌。
3.升息也会影响美元汇率，也会影响进口获利，导致企业进口获利降低，企业出口获利提高。
Dennis您好，
1.如果无法转嫁给消费者，是有可能造成企业获利受影响。但＂我们讨论的是长期的趋势＂，２０—３０年后，通膨是长期上涨的，这是没有人能否认的。而且，２０—３０年后获利无法支撑公司营运，这类企业终将下市或倒闭，下市。
2.能长期存在的食品类股我同意，但半导体类股，IC设计股则不尽然有涨价的权利，必需视企业的护城河而定（２０年前谁会预料英特尔今天会落到这步田地），有太多的例子可以佐证，廿年前IC设计股的领导商博通若没被ＡＶＧＯ并购，现在生存下来的机率很小。我书中也提过台湾的晨星没被联发科收购，现在应该也活不下来。＂长期而言＂科技股能持续上市的机率比著名的食品或传统行业弱很多。
3. 升息会让市场股价短期下跌，这我同意， 但一如您所言，这是短期因素。
4. 美元汇率，也会影响进口获利，这是短期因素。美元算是全球汇率数一数二稳定的货币了，详情请见我的另一篇文章的看法 https://www.granitefirm.com/blog/blog/2022/11/27/%e6%8a%95%e8%b3%87%e7%be%8e%e8%82%a1%e9%9c%80%e8%a6%81%e6%b3%a8%e6%84%8f%e5%8c%af%e7%8e%87%e9%a2%a8%e9%9a%aa%e5%97%8e%ef%bc%9f/