三大EDA寡占商：新思（Synopsys），益华（Cadence），⻄⾨⼦（Mentor Graphics）

EDA的介绍

什么是EDA？

电子设计自动化（Electronic Design Automation：EDA） 是指利用电脑软体工具将复杂的电子产品设计（主要指的是半导体晶片的设计）过程自动化，以缩短产品开发的时间。

更进详细地来说，EDA软体的工作涵盖了以下一系列晶片设计所必备的自动化流程：

• 逻辑设计
• 电路系统设计
• 系统模拟
• 性能分析
• 设计印刷电路板的线路布局图

EDA的特殊之处

我在之前的文章《利润丰厚的半导体供应链》中提过半导体供应链中有一群较特别的半导体设计软体，主要指的就是EDA。EDA软体可以说是整个现代半导体产业的最上游，没有它，就不会有现代的半导体。

EDA的必要性

因为半导体设计愈来愈复杂，晶片的设计的工作当然也变得一日比一日复杂。现代的晶片设计已经不可能像半个世纪前半导体刚被发明时，只由少数一两个人就能从无到有，包办一颗晶片上的所有功能；必需仰赖EDA软体来协助完成整个晶片的繁复，庞大，和完整设计流程。

EDA是晶片的起点

我的书中有关EDA的内容

我在最近出版的《10倍股法则》一书中，讨论过EDA，以及新思（Synopsys），益华（Cadence），⻄⾨⼦（Mentor Graphics），三大EDA寡占商：

• 3-2节，第123页，关于半导体公司的讨论

EDA软体卡住台积电

因为EDA软体位于半导体的最上游，台积电（美股代码：TSM）是半导体代工商，如果无法取取得EDA软体，等于后面所有和工厂相关的制程将无从展开。

先进制程的EDA软体对中国禁运

这也是为何美国商务部在2022年对中国半导体的新禁令中，新增了EDA软体的禁令：规定一个限制范围：设计先进半导体所必需的GAAFET电路所必需的EDA软体工具禁止对中国出口。

而GAAFET（全栅极场效应晶体管：Gate-All-Around FET）是晶片制程突破3奈米及以下技术节点的关键。

EDA市场的三大寡占商

但全球的EDA市场被三家鲜为人知但对半导体行业至关重要的公司所寡占：这三家厂商为新思（Synopsys，美股代码：SNPS），益华（Cadence，美股代码：CDNS），和已经被⻄⾨⼦集团并购的Mentor Graphics（美股代码：SIEGY）。因此就从任何角度来看，这三家都是半导体产业界（或软体界）很好的投资。

三大寡占商全球的EDA市场的占有率约78%，在中国的市场占有率更高达85%。

下一波计算创新正在发生

先进封装

为了将计算性能推向新的境界，晶片设计人员正在采用封装半导体系统的新方法───例如小晶片的技衠，将多个较小的晶片封装成一个较大的积体电路。像英特尔（美股代码：INTC）这样的一些晶片设计商认为，多个供应商将参与为小晶片计算架构模型提供零件。

IP的整合

其他创新包括在设计过程的早期将软体，或是把其它的设计商现有优秀的智慧财产权授权IP嵌入到晶片中；可以缩短晶片设计的时间，以及快速地增加晶片的功能，也能借此提升晶片的效能。软体技术还通过晶片的分子级模拟、解决设计问题的人工智慧工具以及使用预先设计的可定制电路加速整体设计等功能帮助加快开发时间。

愈复杂对EDA愈有利

所有这一切都需要一套复杂的软体来协调所有参与设计现代计算系统的工程团队和利益相关者。这就是新思和益华发挥作用的地方。这两家软体公司的工作有很多相似之处，但与 Mentor Graphics（现在由德国工业集团西门子所有）一样，他们都是晶片行业的重要组成部分。无论是半导体设计师、晶片制造商、计算系统组装商还是软体工程师，新思或益华很有可能成为所使用软体阵容的重要组成部分。 

软体订阅的授权模式

而且由于新思和益华大多是采用软体订阅的授权模式，因此他们能提供稳定的增长数字。这与许多其他半导体产业的公司形成鲜明对比，这些半导体产业的公司有明显景气的循环，会随着经济或半导体销售繁荣和萧条的周期而潮起潮落。

但新思和益华所在的EDA软体不会有如此的冲击。由于它们的相似性，新思和益华的股票表现彼此步调一致，但两者都在 2022 年轻松打败了市场大盘。谈到新思和益华，这不禁令人想起两大信用卡网路商威士（美股代码：V）和万士达（美股代码：MA），没错，地位是一样的。

建议列入观察名单

由于估值过高，长期以来，我对于买进新思或益华一直很迟疑，抱着观望的态度。但随着2023年的熊市可能持续，和下一波计算技术开始商业化，投资人应可以密切观察。 

两者的估值

新思约为自由现金流的32倍，益华为 42，两者都当之无愧。两家公司都在以稳定的速度增长，利润丰厚，资产负债表出色，并且都持续回购股票。  

指标（以2022年12月底为准）	新思科技	益华电脑
最近一个季度的收入增长	11.5%	20%
过去 12 个月的营业利润率	23.1%	30.8%
过去 12 个月的自由现金流利润率	31.5%	31.7%
过去 12 个月的股票回购	8.62亿美元	8.65亿美元
现金和短期投资总额	15.7亿美元	10.9 亿美元
债务总额	2080万美元	7.98 亿美元

关于新思

从这个表格，您或许认为新思财务和估值指标明显较差，这是有理由的。因为新思最近收购了OpenEye Scientific，它还承担了一些新的债务所导致的。新思在最近结束的2022 财年的销售额也增长21%，因此两家公司的增长情况比最近一个季度所显示的要接近得多。

EDA会在下个十年掌握关键

但请不要误会，下个十年的计算技术进步已经蓄势待发，算力极度仰赖先进的半导体晶片。新思（详见我的另一篇贴文《EDA寡占商：新思（Synopsis）如何赚钱？》）和益华（详见我的另一篇贴文《EDA寡占商：新思（Synopsis）如何赚钱？》）将会在其中发挥关键性的作用。

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