什麼是轉機股？
我的書中有關轉機股的內容
我在《超級成長股投資法則》這本書裡，討論過轉機股企業的投資：
- 3-1節，第149頁，關於選股前先避開6種產業的討論
現實的世界如何？
前景不佳的壞公司往往只會更壞，例如主要產品已幾乎要被市場淘汰者，或是產品已經進入競爭激烈的紅海，但公司並不突出，可預見生意將會愈來愈萎縮者。很少有前景不佳的公司能改造成功或起死回生的，極少數起死回生成功的案例的都已經被改拍成電影了（正因很罕見，拍成電影才會吸引觀眾啊）。
例如商學院學生耳熟能詳的克萊斯勒汽車（美股代碼：STLA）反敗為勝的經典案例。故事很迷人，很引人入勝和激動人心。但現實很殘酷，成功的機率其實非常低。一如我在《執行長回任企業的優劣》裡所提過的：平均而言，執行長回任的企業的年度股票表現較差───低於 10.1%。
投資大師們的看法
彼得．林區對企業的分類法
彼得．林區認為，每隻股票都有不同的故事，每家公司的特性也不相同。為了在投資之前更好地研究，他把企業分成了六種類型：
- 緩慢增長（slow growers）
- 穩健（stalwarts）
- 快速增長（fast growers）
- 景氣循環（cyclicals）
- 資產機會（asset opportunities）
- 触底反彈的轉機（turnarounds）
其中的觸底反彈轉機股，指的是遭受重創或者經歷蕭條的企業司回到正軌，股票也迅速回升。雖然投資者熱衷於低買高賣的完美操作，但是在轉向盈利之前就能買入並且持有一家虧損的公司，並不是一件容易的事情。
彼得．林區對企業的這些分類法，他做過解釋：希望投資人要清楚地暸解自己投資的是屬於那一類的股票。每一類股票都會伴隨其特有的風險和報酬，這點投資人要一併列入考量。
巴菲特的血淚教訓
巴菲特1979年的致股東信中提過：「在經過多次慘痛的教訓之後，我們得到的結論是，所謂有“轉機”(Turnarounds)的公司，最後顯少有成功的案例，所以與其把時間與精力花在購買廉價的爛公司上，還不如以合理的價格投資一些體質好的企業。」
至於巴菲特的血淚教訓有那些，波克夏（美股代碼：BRK.A和BRK.B）和巴爾的摩百貨公司就是其中兩大經典的案例。相關的案例不勝玫枚舉，有興趣想深入暸解的讀者可以去參閱他的傳記，在此就不詳述了。
易落入價值陷井
投資人如果仔細閱讀本文，聰明的您應該很快地就會發現，轉機股是許多價值投資人的最愛（包括年輕時的巴菲特）。理由很簡單：因為轉機股通常乏人問津，一般投資人對他們不會有興趣。但是深度鑽研企業價值的投資人，幾乎一定會把轉機股納入他們的觀察，甚至是實際的投資組合名單中───只因為實在夠便宜，便宜到不可能忽視他們的存在，
也因為如此，如果投資人只信奉價值投資的定量數值篩選，不把企業的非量化的因素列入考量的話，最後的下場通常都不佳。這也是我之前的文章《雪茄煙屁股投資法的問題》的主要內容。
結語
一如我在《超微（AMD）如何賺錢？企業史上罕見的反敗為勝案例》一文中的討論；企業史上想反敗為勝極不容易。而超微（美股代碼：AMD）之所以能成為其中的少數案例，是許多原因所促成的，這些原因有許多還是只有超微一家公司才具備的的特例，投資人切莫把企業反敗為勝看得太過容易。
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