什么是转机股？
我的书中有关转机股的内容
我在《超级成长股投资法则》这本书里，讨论过转机股企业的投资：
- 3-1节，第149页，关于选股前先避开6种产业的讨论
现实的世界如何？
前景不佳的坏公司往往只会更坏，例如主要产品已几乎要被市场淘汰者，或是产品已经进入竞争激烈的红海，但公司并不突出，可预见生意将会愈来愈萎缩者。很少有前景不佳的公司能改造成功或起死回生的，极少数起死回生成功的案例的都已经被改拍成电影了（正因很罕见，拍成电影才会吸引观众啊）。
例如商学院学生耳熟能详的克莱斯勒汽车（美股代码：STLA）反败为胜的经典案例。故事很迷人，很引人入胜和激动人心。但现实很残酷，成功的机率其实非常低。一如我在《执行长回任企业的优劣》里所提过的：平均而言，执行长回任的企业的年度股票表现较差───低于 10.1%。
投资大师们的看法
彼得．林区对企业的分类法
彼得．林区认为，每只股票都有不同的故事，每家公司的特性也不相同。为了在投资之前更好地研究，他把企业分成了六种类型：
- 缓慢增长（slow growers）
- 稳健（stalwarts）
- 快速增长（fast growers）
- 景气循环（cyclicals）
- 资产机会（asset opportunities）
- 触底反弹的转机（turnarounds）
其中的触底反弹转机股，指的是遭受重创或者经历萧条的企业司回到正轨，股票也迅速回升。虽然投资者热衷于低买高卖的完美操作，但是在转向盈利之前就能买入并且持有一家亏损的公司，并不是一件容易的事情。
彼得．林区对企业的这些分类法，他做过解释：希望投资人要清楚地暸解自己投资的是属于那一类的股票。每一类股票都会伴随其特有的风险和报酬，这点投资人要一并列入考量。
巴菲特的血泪教训
巴菲特1979年的致股东信中提过：“在经过多次惨痛的教训之后，我们得到的结论是，所谓有“转机”(Turnarounds)的公司，最后显少有成功的案例，所以与其把时间与精力花在购买廉价的烂公司上，还不如以合理的价格投资一些体质好的企业。”
至于巴菲特的血泪教训有那些，波克夏（美股代码：BRK.A和BRK.B）和巴尔的摩百货公司就是其中两大经典的案例。相关的案例不胜玫枚举，有兴趣想深入暸解的读者可以去参阅他的传记，在此就不详述了。
易落入价值陷井
投资人如果仔细阅读本文，聪明的您应该很快地就会发现，转机股是许多价值投资人的最爱（包括年轻时的巴菲特）。理由很简单：因为转机股通常乏人问津，一般投资人对他们不会有兴趣。但是深度钻研企业价值的投资人，几乎一定会把转机股纳入他们的观察，甚至是实际的投资组合名单中───只因为实在够便宜，便宜到不可能忽视他们的存在，
也因为如此，如果投资人只信奉价值投资的定量数值筛选，不把企业的非量化的因素列入考量的话，最后的下场通常都不佳。这也是我之前的文章《雪茄烟屁股投资法的问题》的主要内容。
结语
一如我在《超微（AMD）如何赚钱？企业史上罕见的反败为胜案例》一文中的讨论；企业史上想反败为胜极不容易。而超微（美股代码：AMD）之所以能成为其中的少数案例，是许多原因所促成的，这些原因有许多还是只有超微一家公司才具备的的特例，投资人切莫把企业反败为胜看得太过容易。
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