推薦你讀我的另一篇關於蒙格傳記的貼文《投資哲人查理蒙格傳（Damn Right）》
提醒：若您對蒙格在每日期刊共十年的股東會實錄有興趣的話，請參見我的另一篇貼文《蒙格每日期刊（Daily Journal）總共10年的股東會現場問答重點和感想》
這些天，我花了些工夫，把蒙格擔任魏斯可金融公司（Wesco Financial）董事長期間，蒙格魏斯可共24年的股東會現場問答實錄全都讀過了一遍。沒錯，1987年至2010年共24年，我把個人認為的重點和感想摘要你現在看到的這篇文章。
由於1987年至2010年共24年，實在太長，我只會列重點，而且為了便於閱讀，我會加以分門別類：共四大類，包括十四個子主題。
魏斯可金融簡介
在1965年之後，查理．蒙格擔任波克夏·海瑟威之子公司，魏斯可金融公司（Wesco Financial Corporation）的董事長。
2010年8月，波克夏併購了魏斯可金融公司。波克夏在文件中提到：「魏斯可是一家控股公司，主要透過其子公司從事財產和意外傷害保險以及鋼鐵服務中心業務。它是波克夏海瑟威 (美股代碼:BRK.A 和 BRK.B) 的上市公司，擁有其 80.1% 的股份，波克夏公司是一家控股公司，其子公司從事多項不同的業務。」
推薦讀蒙格魏斯可股東會實錄的原因
首先，蒙格的魏斯可（Wesco）歷年股東會（1987年至2010年）的股東會是美股投資人必讀的文集。
巴菲特和蒙格兩人是我個人大力推崇的兩大值得深入研究的少數投資人。他們兩位的風範，人格，知道學問，投資成績，無私的分享，對社會的奉獻，有目共睹，在此不在一一詳述，有興趣者，可以用兩人的名字在我的部落格中找到針對兩人這些方面的成就的數十篇文章。
波克夏每一年的股東信都是由巴菲特撰寫，波克夏的股東會蒙格也只是配角，蒙格很少發言，只有在主持人巴菲特指定蒙格回答時才會簡短回應。但是魏斯可每一年的股東信都是由蒙格撰寫，蒙格的股東會則是蒙格自己主持的場子。
魏斯可金融公司一直是波克夏的子公司，有小波克夏之稱。股東們可以在魏斯可股東年會中聽到許多蒙格對波克夏重要決策的內幕，巴菲特是如何決定投資標的，兩人如何討論關鍵議題等股東們在波克夏無法得知，最具洞察力的蒙格觀點。
和波克夏相較，魏斯可金融公司規模小太多了，但魏斯可的股東會的盛況不比波克夏的股東會差到那裡。兩家公司的股東會有一點很大的不同：波克夏的股東比較像是投資界的胡士托，而魏斯可的股東會人數不會那麼多，可以親自出席魏斯可股東會現場者，除了魏斯可的股東外，大部份的出席者是查理．蒙格的個人仰慕者，想聽蒙格對一些重大議題或投資問題的看法，以及回答一些在波克夏股東會無法得知但與波克夏目關的重大問題。
這24年的股東會重點
投資方面
波克夏如何進行投資？
- 巴菲特稱他犯的不可饒恕的投資錯誤就是咬手指，也就是該做卻沒做的錯（Mistake of Omission），我們曾錯失沃爾碼的投資，損失了八十億美金。這一部份請參考我的專文介紹：《應做而沒有做的錯（Mistake of Omission）和不應做而做的錯（Mistake of Commission）》
- 我們大概同時觀注45個投資標的。
什麼才是一筆好的買賣？
- 巴菲特認為好生意做每個決定都簡單，想都不用想；壞生意每個決定都困難。
- 沒有一件生意值得付出溢價。
- 除非碰到一個真正罕見卓越的人，任何公司，我都都不會支付高於內在價值的價格。
- 投資人應選容錯率高的好生意，就能禁得起管理問題。
長期投資
- 例如買進最便宜估值那10%的一群股票，坐等上漲等能賺錢的公式。蒙格年輕時考慮過，但現在已經不相信了這套了，不如長期持有。
- 葛拉漢的盲點：他沒有充份了解的是有些好公司長期持有就能獲得很好的收益，那怕買進的價格是淨資產的好幾倍。
集中投資
- 投資組合採集中式投資，蒙格當時是如何思考的？
- 6-8檔投資就佔了蓋可大部份的投資組合。
- 費雪對波克夏的影響-集中投資，多數現場的人少於12檔。
- 機會成本考量，為何需要再去考慮另一個機會？
蒙格的投資思考邏輯
- 力求當下最合理的投資邏輯，不論週期和波動都泰然自若，這就是我的投資之道。
- 機會成本考量，為何需要再去考慮另一個機會？
- 擴大自己的能力圈，提高自己的機會成本，就能成為更好的投資人。
- 最理想公司是每年能創造的可支配現金高於淨利，能為股東帶來大量可自由支配的現金。
- 商學院學生應多從證券分析師的角度研究公司，分析公司是否值得買進。
- 如果所有人都買進指數，那指數投資就會失效。
- 投資人應尋找不需投入更多資本就能成長的公司：兩個極端的案例比較：AT&T和湯森路透（Thomson Reuters）。關於AT&T，請參考我的貼文介紹：《決定AT&T和Verizon股票估值的9大關鍵因素》
人性很重要
經理人和企業文化
- 聯合健康集團的管理階層涉入選擇權回溯醜聞，得到應有的後果是合理的。
- 不合適時，換經理人要果斷，不要拖拖拉拉。
- 亨利．辛格頓連續多年創造50%以上的股東權益報酬率（ROE），比波克夏還行。關於亨利．辛格頓，請參考我的貼文介紹：《非典型經營者的成功法則（Outsiders）》
如何識人？
- 人有四種，品行不端和愚蠢又勤奮的人應被開除。
- 如何評估人？多思考，多磨練才能減少出錯的機會。
- 巴菲特判斷優秀人才的方法：把他由火車上扔去一個偏遠小鎮，身無分文，卻能在不欺騙人的狀況不花多少時間就致富。
心理學和人性很重要
- 勞合社的災難，它曾是一家偉大的企業，出問題是公司的規定違反心理學。
- 人們追求社會認同，才會發生龐氏騙局。
- 大企業的股東是分散的，股東請的經理人控制董事會，在此情形下如何期望管理層為股東盡力。
上市企業
和波克夏有關的主題
- 為什麼很少企業學習波克夏？因為人們很難打破現有的框架，波克夏不墨守成規，不是一家普通公司。
- 波克夏不會分拆公司，我們討厭複雜的公司架構。
- 波克夏從不做長期計劃，與其為不清楚的未來煩惱，不如做好眼前的事。
- 波克夏為何自創自己的SCORES證券？
- 6-8檔投資就佔了蓋可大部份的投資組合。
- 即使保險業務消失，資產獲利能力還在我們的手裡。
- 辛普森獨立研究，自行決定投資，做得很好。
討論過的上市企業
- 沃爾碼和好市多都是好公司，我們曾錯失沃爾碼的投資，損失了八十億美金。
- 房地美的優勢。
- 箭牌創辦時壟斷全球的樹膠供應時，箭牌的生意更好。
- 嬌生在五年後會對併購案進行檢討，這在企業界是少有的優秀公司的絕佳範例。
企業文化
- 企業文化對公司無比的重要，而且和公司的商業機會有關。
- 勞合社的災難，它曾是一家偉大的企業，出問題是公司的規定違反心理學。
- 併購企業後所需要的同化過程（Ａssimilation process）需要很長的時間，而且通常都會失敗；富國銀行併購時的同化過程就沒有很順利。
會計和財報的問題
- 會計漏洞最大的是衍生性商品交易和退休金的估計，還有假帳及虛增收入。
- 清算公司的困難之處：要交稅，公司可能有隐藏的資產。
- 裁員成本是會計上的一大漏洞。
其它議題
葛拉漢和巴菲特
- 巴菲特成功的幾大因素，這一部份請參見我的另一篇專文的介紹：《巴菲特成功的七項關鍵因素》
- 葛拉漢的盲點：他沒有充份了解的是有些好公司長期持有就能獲得很好的收益，那怕買進的價格是淨資產的好幾倍。
蒙格的人生智慧
- 試著避開痛苦，無法時就學會如何解決它，這就是智慧。
- 每天醒來都比前一天成長一分智慧，追求承擔更大責任，追求盡善盡美地完成工作。
- 年輕時追求的誘因不在了，蒙格現在的前進動力是什麼？因為你若想要擁有自由，必需經濟獨立才辦得到。
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- 《葛拉漢的傳記《價值投資（Benjamin Graham on Value Investing）》》
- 《巴菲特的2025年致波克夏股東信》
- 《巴菲特的2024年致波克夏股東信》
- 《巴菲特的2023年致波克夏股東信》
- 《2024年波克夏股東年會文字和錄影中英文全記錄》
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- 《巴菲特生平的第一次電視專訪》
- 《非典型經營者的成功法則（Outsiders）》
- 《親愛的股東（Dear Shareholder）》
- 《非典型經營者的成功法則（Outsiders）》
- 《巴菲特成功的七項關鍵因素》
- 《為什麼巴菲特值得深入研究？》
- 《應做而沒有做的錯（Mistake of Omission）和不應做而做的錯（Mistake of Commission）》
- 《決定AT&T和Verizon股票估值的9大關鍵因素》
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