人工智慧侵蝕現金流和獲利

目前所有的指標都明顯指出「人工智慧侵蝕現金流和獲利」。這將影響企業的人工智慧策略，支本支出，以及投資人對其股票的看法。

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現金製造機開始褪色

從2016年到2023年，美國科技巨頭們顯然做到了輕資產的要求——字母、亞馬遜、Meta和微軟的自由現金流和淨利潤在此期間大致同步增長。

但自2023年以來，兩者卻開始出現明顯分化。根據FactSet的數據，在此期間，這四家公司的合併淨利潤較兩年前增長73%，達到910億美元，而自由現金流則下降了30%，至400億美元。蘋果雖然在資本支出方面相對保守，但其自由現金流也開始落後於淨利成長。

Meta的2025年第二季財報成長了36%，但自由現金流卻下降了22%。

亞馬遜則在2022年開始縮減其履行中心(自動化物流設施)的建設規模，使其自由現金流得以轉正。

市場擔憂，若這些龐大的資本支出最終證明為過度投資，將壓縮股東現金回報，如股利與回購。

Meta Platforms接著在2025年8月8⽇敲定一項重大融資協議，為其AI驅動的基礎建設提供資金支持。這家科技巨頭與太平洋投資管理公司（PIMCO）及Blue Owl Capital（OWL）合作，籌集290億美元用於路易斯安那州農村地區的大規模資料中心擴建。

這個策略代表科技業資⾦運⽤模式的重⼤轉變。隨著⽣成式 AI 所需的運算能耗不斷飆升，包括 Meta 在內的科技巨頭，正尋求外部資⾦協助，減輕⾃籌資本的壓⼒。

除了蘋果較不明顯外，另四家科技巨擘在最近三年的人工智慧浪潮中，為籌集驚人的資本支出，都在一面賺錢，一面進行大裁員。投資人歡迎裁員，一般而言，只要裁員，企業就能立即節省支出。科技巨擘則是把大裁員省下來的錢，拿來招募擁有人工智慧專業的人才。

但事實上，除了微軟外，其他四家科技公司的自由現金流均較去年同期下滑。其中字母受影響最顯著，自由現金流年減 61%，現金回饋亦下滑 11%。

亞馬遜目前仍無股東現金回報計畫，而蘋果自 2012 年起啟動回報計畫，總規模已逼近 1 兆美元，預計將於 2025 年底突破這一大關。

只要核心營收與利潤持續飆升，投資人對科技公司斥巨資押注人工智慧會給予支持，報以熱烈掌聲；市場甚至會鞭策落後者，並在股價上以予以懲罰。

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