軟體的地位仍不可憾動
我在我的書中和本部落格中,一再強調軟體的重要性,這點在人類的科技發展過程中,不可能改變,即使在現在人工智慧浪潮下也是一樣。
那明明人工智慧需要軟體才可能實現,才能落實到大眾每天的生活場景,為大家帶來好處才是。可是為何軟體股在人工智慧風潮中表現普遍不佳?
軟體股為何沒趕上AI上漲風潮?
軟體股受到重創
我在前幾天發表了一篇文章《半導體取代軟體,已躍昇為美股科技業投資主流》,主要是提醒投資人軟體已被半導體取代,成為美股投資人的最愛,不論在市值和漲幅上,首次落後給半導體股,而且起碼中短期之內(長期誰都說不準),不大可能逆轉。
我在《因人工智慧風潮獲益的產業和廠商》的文章中,雖然也列出了軟體商,但所謂受惠的程度還是有很大的差別的。
軟體股為何沒趕上這股人工智慧的上漲風潮呢?這就是本文要探討的重點。
軟體和半導股的天差地遠
根據Business Insider的數據,2024 至今,半導體和硬體裝置股的成長表現超過軟體股30%。 MongoDB、Workday、奧多比,賽富時、雪花等著名的軟體股在這段人工智慧的風潮下,股價一再發生崩跌。
原因為何?
主要的原因有以下幾項:
生成式人工智慧到底多花錢
非常花錢,詳細的數字和實例,詳見我的另一篇貼文《生成式人工智慧的成本》
軟體的投資回報期太長
即使有能力建設所需的資料中心和基礎設施,需要投入更龐大的人力,物力,加上時間進才能把生成式人工智慧完全整合進公司的軟體和系統中。轉換到實際的應用層面後,還得要一段時間才能看到顯著的收入回報,這一段行程其實非常漫長,況且還有失敗的風險。
硬體則大不相同
因為想進入生成式人工智慧,需要花費鉅資購買大量的GPU晶片,購買為數以千或萬起跳的伺服器數目,購買資料中心相關的網路和通訊的基礎設備,建立資料中心後的日常營運,才能開始進行大型語言模型的開發。
註:瑞銀在2023年曾估計說,較早版本的ChatGPT需要大約1萬塊GPU。馬斯克估計,升級版ChatGPT所需的GPU數量是這數字的三到五倍。
請注意,這些環節之前,所涉入的每一家因此獲利的企業都是硬體裝置商,半導體商,網路通訊商,基礎建設商,資料中心營運商,此外,這類型廠商多數都是一次性,為數龐大的得利商。這些獲利的廠商,我列在《目前獲利豐厚的五大人工智慧商》和《因人工智慧風潮獲益的產業和廠商》中。
這也充份說明了,為何在這一波的人工智慧風潮中,賺錢獲利,股票大漲的都是他們,而不是花錢的軟體商。
硬體裝置,晶片,伺服器,通網路通訊系統只要一旦被設計出來,基本上工廠可以日夜加班,機器為廠商自動生產,要多少有多少。但軟體需要龐大的軟體工程師,花頭腦,撰寫程式碼,開會協調,整合,除錯,來回測試,夠份量的程式通常沒有以年為單位是無法推出的。
人生而不平等,廠商所從事的領域不同,也是這個道理。工廠的機器人不需要休息,不會生病,沒有情緒困擾;但人會累,要睡著,敖夜加班對軟體工程師並不見得有用。
進入門檻
人工智慧晶片有多貴
以市佔90%的輝達而言,目前最新的Blackwell 架構的GPU人工智慧晶片的售價在 3 到 4 萬美元之間,上一代的H100的GPU晶片的售價曾高達4.5萬美元,H100與H800平均銷售單價約為更早一代的的GPU晶片A100與A800的售價的2至2.5倍。
而H100的售價是市佔第二的超微的MI300人工智慧晶片產品系列的四倍以上,而且統統供不應求。
請注意我在前文提過,夠份量的頭部大型廠商的採購額,是以為數以千或萬起跳的伺服器數目,各位可以算一下花費有多高了。
只有超大型廠商才有能力
正因如此,大型科技公司如微軟、字母旗下的谷歌、亞馬遜、Meta、甲骨文、特斯拉、阿里巴巴、騰訊、字元跳動、百度等,近兩年在人工智慧和雲端基礎建設上的資本支出也顯著地增加。請注意,這幾家的規模都是超級大型的企業,不是一般的大企業,這說明了,生成式人工智慧的進入門檻非常高。
大型科技商支出飆升
根據各家上市企業已經公佈的數字───微軟在 2024 年第一季的資本支出增加了 79%、達到創紀錄的 140 億美元;2024年7月時,更傳出微軟為了人工智慧,再將資本支出從 2023 財年的 32B 美元翻倍至 2025 財年的 63B 美元。
字母旗下的谷歌的資本支出也增加了 90%、達到 120 億美元。Meta 也在增加資本支出,儘管其季度資本支出從去年同期的 70 億美元下降至 67 億美元,但其全年資本支出預期從 300 億至 370 億美元上調至 350 億至 400 億美元。
這些資本支出都用於升級和建設資料中心、開發和採購 GPU 以及專用晶片,建設基礎設施,以支持生成式人工智慧應用的擴展。
為了避免如此大的支出影響利潤,這兩家也進行了大規模裁員,以挪出預算,把錢花在刀口上。
結論
目前的大型軟體企業,嚴格來說,只有微軟在人工智慧上真正產生了可觀的收入,這也是為何我在《目前獲利豐厚的五大人工智慧商》中,只有微軟一家是軟體商的原因。結果就是這家股票市值稱王,公司的股票易漲難跌。
以下幾項理由,軟體股怎麼看都沒有上漲的理由:
- 軟體業必需花大錢投入昂貴的資料中心,伺服器,高不可攀的晶片;資本支出大增,當然衝擊獲利。財報不可能好看!
- 華爾街和媒體對人工智慧的追捧,認定把資金投入人工智慧目前的受益股才有利可圖(這在目前的確是真的,畢竟本文所列的那些人工智慧目前受惠的晶片股賺大錢是事實),群眾是盲目的。
- 最嚴重的投資人喜新厭舊,一味吹捧追逐本文所列人工智慧目前受惠的晶片股。
- 通膨和景氣的影響,矽谷的軟體業光今年至今就裁了十萬人,企業對資訊系統的投資大多謹慎以對,影響到軟體業的收入。

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