什麼是投資哲學？

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投資哲學的要義

投資哲學是一套有系統的思考方式，用來看待市場如何運作（以及而有時為何會失靈）。並說明你相信哪些特定的錯誤，會一再出現在投資人的行為中。

請注意：《思考不能外包》，每個投資人必需先具備獨立思考的能力；簡言之，《投資者要有不同的思考》，否則不可能形成自己的投資哲學，特別是《群眾裡難保頭腦清醒或獨立思考》。

為什麼投資哲學需要假設投資人會犯錯？因為大多數主動投資策略的設計，都是為了利用部分或全部投資人在股票定價時所犯的錯誤。

但是商學院所教授的《效率市場》理論並不承認市場股票定價會存在錯誤；但在現實的世界裡，投資人能獲利主要靠的就是市場出現的股票定價錯誤。

而市場上出現的定價錯誤，其根源其實是來自更深層的人們的行為──當多數人的投資行為出現問題，導致群眾瘋狂的行為出現時，反應在市場上的表現就是定價錯誤。此時極少數頭腦清楚的投資人就有機會加以利用、從中獲利──這就是葛拉漢所一再強調的：市場存在的意義。

大部分投資人並沒有投資哲學。即使是資產經理人和專業投資顧問也是如此，人們往往採用某些近期對其他投資人有效的投資策略，但當這種投資策略失效時，又會轉而放棄，改用另外一種不同的投資策略，如此周而復始。

絕大部分的投資人──包括許多自稱擁有深厚投資哲學的人──其實都缺乏核心的投資哲學。多數人把投資策略誤當作哲學，將模仿他人錯認為是真正的信念，不出所料，也一定會由他們的過去績效也反應出來。

你或許會間：「那我為什麼還需要投資哲學？」答案其實很單：如果沒有一套投資哲學作為基礎，你很容易會隨著某位擁護者的推銷話術或某個看似成功的近期案例，在不同的投資策略之間反復跳來跳去。沒有一致的想法和形成自我堅持的思考邏輯，不可能產生合理的推論，當然不可能會有合理的結果。

沒有固定的投資哲學，會對你的投資組合帶來三項負面後果：

結果不只是你的投資組合績效可能跑輸市場，更可能讓你壓力大到得胃潰瘍。更糟的是：當你對自己的核心投資信念有堅定的認知，就能更掌握自己的投資命運，僅能排除那些不符合你市場觀點的策略，還能按照自身需求調整出適合的投資策略。此外，你也將更能從全局角度裡理解各種策略之間真正的差異與共通之處。

巴菲特在2009年的波克夏股東會上曾明白表示：「在我看來商學院只需要上兩門課：一是如何評估一家企業，二是從投資的角度如何評估一家企業的價值以及如何看待股市波動。」

請反覆重讀以上我所引用的巴菲特的原話，你會暸解：這就是巴菲特眼中對「什麼是投資哲學？」這個主題的看法。

重要聲明

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