曾經的全球最大企業思科（Cisco）是網路泡沫化的代表

公司簡介

公司的創立

思科成立於1984年，創始人是史丹福大學的一對電腦科學家－列昂納德·波薩克（Leonard Bosack）和桑德·勒納（Sandy Lerner）。他們倆協助把史丹佛校園的電腦連接起來，並率先提出以支援多種協定的路由系統連接位於不同地理位置的電腦。

最初的產品

1986年3月，思科公司向猶他州州立大學提供了世界上第一台路由產品——先進閘道器伺服器（AGS, Advanced Gateway Server）。

1994年，思科推出第一種面向客戶端/伺服器式工作群組的智慧型 Cisco Catalyst 系列交換器，第一批新產品來自於對 Crescendo 的收購。

首次公開發行

1990年上市時，思科市值2.24億美元，到了2000年網路泡沫將近結束時，思科市值超過5,000億美元，是當時全球市值最大的上市企業。

交換器產業概況

市場有多大？

根據Research Nester的報告，2023 年資料中心交換器市場規模為 66 億美元，預計到 2036 年底將突破 288 億美元，在預測期內（即 2024]2036 年）複合年增長率超過 12.8%。 2024年，資料中心交換器產業規模預估為83.8億美元。

據估計，全球約有 7,999 個資料中心。其中約30%在美國。

主導廠商

主導資料中心交換器領域的公司如下： 思科、Arista、NEC、華為、Juniper Networks、慧與（Hewlett Packard Enterprise）、戴爾、Extreme Networks、D-Link、中興通訊等。

市佔率

根據 Crehan Research 資料中心交換器市佔率報告，Arista 在資料中心交換器市場的市佔率迅速增加，從 2012 年的 3.5% 增加到 2019 年第二季的 18.8%。

公司的業務

主要的產品

思科主要的產品包括了交換器，路由器，防火牆，伺服器，軟體等。

業務範圍

思科的產品和服務專注於三個市場領域—企業、服務提供者、中小型企業。

思科提供跨五個主要技術領域的IT產品和服務：網路（包括乙太網路、光纖、無線和行動）、安全性、協作（包括語音、視訊和資料）、資料中心和物聯網。

重要的併購

• 2007年，思科以32億美元現金收購全球商用網路視訊會議系統主要提供商網訊（WebEx）
• 2013年7月23日，思科系統以27億美元收購網路資訊安全商Sourcefire。
• 2016年2月14日，思科系統以14億美元收購雲端物聯網服務平台 Jasper。
• 2017年1月25日，思科系統以37億美元收購美國商業軟體公司 AppDynamics。
• 2018年8月3日，思科系統以23.5億美元現金收購由風險資本支援的網路安全公司Duo Security。
• 2019年7月9日，思科系統以28.4億美元現金收購光學晶片製造商Acacia Communications。
• 2023 年 9 月 21 日，思科宣布以 280 億美元的價格收購網路安全公司 Splunk，這是迄今為止最大的一筆收購。

競競爭對手

主要爭對手

思科的主要競爭對手包括了Arista（美股代碼：ANET），IBM（美股代碼：IBM），併購了Juniper的慧與（美股代碼：HPE），博通（美股代碼：AVGO），華為等；其中的Arista尤為重要。

關於Arista，詳見我的貼文《思科壟斷的剋星Arista網路如何賺錢？》

思科在Arista創立後就不斷對Arista步步進逼，發動進逼，不論在專利，法律，行銷上都進行了全面的打擊，手法和二三十年前思科對華為的威嚇手法如出一輒，但事實證明在歷經三十年後，現在華為和思科已經不是同一個量級的對手。目前看來，思科對Arista的種種打擊手法，一點都沒有用。

其它對手

乙太網路和交換器的市場上還有台灣的智邦（Accton）和博通這兩家在此領域耕耘很久的白牌企業，其中的博通尤是重量級的廠商。

潛在競爭對手

不僅人們對 InfiniBand 與更標準的乙太網路技術之間的競爭存在擔憂，而且2024年4月，有分析師還下調了 Arista 的評級，因為擔心輝達也將開始生產自己的乙太網路交換器。

輝達不僅為人工智慧 (AI) 生產資料中心 GPU，其成功的另一關鍵是InfiniBand ，這是它在 2020 年初與 Mellanox 合併時獲得的。除了 InfiniBand 網路技術有助於簡化最新、最好的 AI 硬體的採用，輝達還從 Mellanox 收購了一些乙太網路技術。

而正是輝達最近重心轉向乙太網路讓市場有點緊張的原因。該公司的 Spectrum-X 乙太網路平台希望在 InfiniBand 早期成功的基礎上繼續發展，成為 Arista 為其資料中心客戶提供的更直接的競爭對手。Arista 的頂級客戶包括微軟、Meta、大型金融機構和其他大型企業。

但Arista 管理階層在2024年第1季財報發表電話會議與分析師的電話會議中指出：我們還不認為輝達在乙太網路方面是直接競爭對手。 我認為這是他們業務的 1%。 這是我們 100% 的業務。 所以我們根本不用擔心這種重疊。

財務表現

2024第一季度的財報

思科發布的2024第一季度報告超出了市場的預期，但股價仍然大跌。主要是因為即使在收購Splunk 的幫助下，營收仍年減 13% ，獲利也下降了類似的幅度。

展望

思科的獲利有時會快速成長，但平均而言，該公司充其量也可能是緩慢成長。

主要的風險

思科的股票看起來確實很便宜，但該公司確實面臨一些真正的挑戰。思科仍然是交換和路由市場的主導者，但競爭對手正在某些領域取得進展。事實證明， Arista Networks尤其是思科的眼中釘。在資料中心交換市場的 10GbE 及更高部分，Arista 以美元計算的市場份額幾乎趕上了思科。

資本市場的表現

市場估值

思科預計本財年調整後每股盈餘在 3.69 美元至 3.71 美元之間。計算得出的本益比為 1​​3 左右。 分析師普遍預計 2025 財年獲利將略有下降，因此從遠期本益比來看，該股的價格略高。

股利

思科的股利殖利率長期保持3%以上，是以股利為出發點的投資人值得考量的企業。

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