博通(Broadcom)如何賺錢?經營方式的1項重大改變

博通

公司介紹

市值第二大的半導體企業

博通(Broadcom,美股代碼:AVGO)是全球市值第二大的半導體上市企業,僅次於輝達(美股代碼:NVDA)。若以年銷售額計算,博通是全球第六大半導體公司。

目前公司已經擴展到各種企業軟體的業務。按目前的軟體併購策略,有可能在未來軟體的營收會佔公司總營收的40%以上。

博通擁有26 個部門或損益表,其中17 個屬於半導體集團。半導體集團的營收約為300 億美元。2019 年的業務規模為170 億美元,而2023年的業務收入達到280 億美元,年均複合成長率約13%,比半導體產業快得多。

它原本是一家新加坡商

博通是由惠普(美股代碼:HPQ)分拆出來的企業,總部在新加坡;這是因為惠普的亞太營運總部在新加坡的緣故。關於惠普和博通的關係,建議您可以參考我的另一篇部落格文章《惠普是很重要的好公司,但不是好股票嗎?》一文的說明。

公司的歷史

1999 年,惠普把包括半導體在內的元器件、測試與測量、醫療儀器、化學分析等業務砍掉,這些部門合組成安捷倫公司(美股代碼:A) 。

2001 年,安捷倫把醫療儀器業務賣給飛利浦,剩下的賣給 KKR 資本和銀湖資本,改名為安華高科技,並將總部從矽谷搬到新加坡。KKR 資本邀請陳福陽擔任總裁,關閉老安捷倫的業務,由他操盤安華高(Avago)在那斯達克上市。

主要業務

博通目前已走向整合性控股型的企業,但半導體的營收目前還是過半。其主要的業務是:

  • 原有傳統的晶片領域的博通和 Avago Technologies兩家企業的半導體部門 。
  • 軟體領域的Brocade、組合國際,賽門鐵克,和威睿(VMware)等併購而來的大型軟體企業。

該公司有17條核心的半導體產品線,涵蓋無線、網路、寬頻、儲存和工業市場。它主要是一家無晶圓廠設計公司,但也擁有一些內部製造能力,例如銷售給蘋果 iPhone 的同類最佳FBAR濾波器。

另外,在高階ASIC市場,博通以35%的市佔率,穩坐龍頭寶座,美滿電子(Marvel,美股代碼:MRVL)以12%的市佔率居次。

在軟體方面,該公司主要的客戶是大型企業、金融機構和政府單位的銷售虛擬化、基礎設施和安全等軟體。

失敗的併購案

高通

2018年博通本來想併購高通(Qualcomm,美股代碼:QCOM),後來因為博通並不是美國公司而被川普擋下,即使後來把公司總部由新加坡遷往美國,仍然沒有通過美國的審查而破局 。這件事當初並沒有引起華爾街的關注,新聞只有一天;但這一項舉動對博通來說,影響巨大。在未能成功收購高通後,博通改弦易張,擬定一個新戰略:成為一家基礎架構軟體收購商。

SAS

2021年7月傳出的200億美元併購市場上歷史最優久的資料分析大廠SAS最後沒有成功是很可惜,因為這家公司堅持擁有獨特的公司文化,幾十年來一直沒有上市,主要營收來自於政府組織與銀行業,提供商業分析與人工智慧技術預測結果,很符合現在軟體業的大方向,也是博通想要的大型企業型軟體商。但是這應該不會影響博通往軟體控股企業併購的長期走向。

曾經進行過的知名併購案

艾薩華

2013 年,安華高以 66 億美元收購美國老牌晶片供應商艾薩華。隨後,安華高將艾薩克的一部分非核心業務出售給希捷和英特爾,保留核心的儲存業務。

伊美萊斯

2015 年 2 月,安華高先以 6.06 億美元收購數據設備供應商伊美萊斯。

博通

2015 年 2 月很快又以 370 億美元收購老博通公司,並將公司更名博通有限公司,就是今天的博通。之所以改名,是因為博通的業界知名度、專利數量和營收規模都遙遙領先安華高。

安華高收購老博通,成為當時半導體產業規模最大的併購案。合併後的博通也成為美國營收排名第三的半導體廠商,僅次於英特爾和高通。

博科通信

2016 年,博通 55 億美元收購網路設備製造商博科通信,獲得光纖通道交換器技術,從而在資料中心產品市場獲得更大市場。

VMware

2022年5月,博通(Broadcom)被傳出正在洽談收購雲端運算公司威睿(VMware)。傳出消息博通和威睿(VMware)。威睿(VMware)是知名的雲端運算軟體的平台廠商。戴爾(美股代碼:DELL)去年已經把VMWare分拆獨立,現在已經完全獨立於戴爾集圑了。威睿(VMware)目前的市值約為403億美元。

博通的軟體帝國的野心

對軟體長期的野心

2022 年收購威睿,收購威睿最關鍵的因素是為未來布局,陳福陽曾經說「如果有人認為半導體產業能夠長期以目前的速度成長,那一定是在做夢。我不是半導體人,但我懂得賺錢與經營」。

組合國際是何方神聖?

以近 190億美元的價格收購組合國際(CA,Computer Associate)的博通,目前已放棄收購半導體公司,改為收購大型主機和基礎架構軟體企業。投資人可別小看這一步,這對博通來說,甚至於是半導體業和軟體業界來說,可說是有很深遠重要的影響,因為這兩個產業的人永遠都不會想到有這樣子的演變。這表示博通自此以後已變成是一家控股型的企業,而不再是一家單純的半導體企業了。這是2015年博通以370億美金的驚人價格成功併購Broadcom(美股代碼:BRCM)後,公司最重大的改變。

以組合國際為其軟體帝國的平台

博通計劃利用CA用作購買和合併其他類似軟體公司的新平台。2018年所併購的CA,中文名稱叫組合國際,創辦人是華裔的王嘉廉,這家公司當初最高峰時曾是僅次於微軟的全球第二大軟體巨擘。CA公司本身的特性就是產品沒有特色,像個軟體大雜燴或五金行,公司產品線都靠併購而來,什麼都有,什麼都賣,但很少有市場領導的產品線。我的印象中唯一一項曾經的殺手級產品(定價嚇人,市場上無法找到相同功能的競爭產品)就是UniCenter,但這項產品在20年後的現在,根本就不具任何優勢。

賽門鐵克

2018年博通買下賽門鐵克(Symantec,美股代碼:SYMC)這家知名的網路安全商的所有企業方案部門,但博通不想要賽門鐵克的消費者部門(因為企業方案部門才是長期賺錢的金雞母,詳見我在《超級成長股投資法則》一書3-2節第168頁的分析),賽門鐵克公司只好把公司剩下的部份名稱改為諾頓(NortonLifeLock,美股代碼:NLOK)後,繼續上市。

博通以107 億美元收購防毒軟體大廠賽門鐵克的企業安全業務,但沒多久又賣給了埃森哲(美股代碼:ACN)。

其它軟體企業

2019年,博通併購Terma Analytics。這是一家人工智慧分析和模擬的公司,可以協助企業進行跨大型主機和分散式系統平台的負載模擬和自動化處理,許多大型的零售商和銀行都是它的客戶。

博通
credit :Justin Sullivan

其它的重要事業

智材事業

很多人不知道博通在進行軟體公司的大型併購前,自己早就擁有堅實的軟體核心的IP設計圑隊,並且成功用於各項晶片的設計上。博通原來就是全世界主要的ASIC領導廠商,而ASIC設計需要用到大量的軟體模擬佈局繞線及IP整合的工作,這些沒有軟體,根本不可能達成。而且現代的晶片設計愈來愈複雜,走向AI,DL,HPC是明顯不可逆的趨勢,這也導致晶片愈來愈複雜。

博通的ASIC業務

博通以先前所併購的專用積體電路(ASIC)的著名LSI(美股代碼:LSI)旗下的專用積體電路晶片設計相關業務可以說是博通的晶片設計業務擴展至ASIC的基礎。

博通的ASIC業務2020全年營收為7.5 億美元,高於2016 年的5,000 萬美元,除了晶片設計之外,博通還為字母旗下的Google提供了關鍵的智慧財產權,並負責了製造、測試和封裝新晶片等步驟,以供應Google的新資料中心,博通也與其他客戶如字母、META、微軟、和AT&T等公司合作設計ASIC晶片。

其中最知名,成功,和重要的案例:博通其實已經為谷歌定制了近10年的TPU,近來還與Meta達成了合作,為其生產定制化晶片。

博通半導體解決方案集團總裁Charlie Kawwas談到,2023 年博通在人工智慧片市場拿下了15%的份額,預計2024年能達到25%的份額,總收入超過100億美元。

關於ASIC的主題專文討論,詳見我的另一篇貼文的完整介紹《市場愈來愈大的特殊應用積體電路(ASIC),和美股和台股的相關上市企業

無線射頻

總之,博通是一家半導體界與眾不同的企業。它除了本業是全球三大無線射頻的領導商外,現代的智慧型手機製造商都逃不開這家公司(請參考我在《超級成長股投資法則》一書3-7節第232頁的說明)。也正試著走出和其它公司截然不同的道路。

2009年上市以來,公司股價在12年內共上漲了2,748%,而且是科技股中少見的高殖利率3.08%的公司。

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