建议朋友们可以参见我之前的一篇高度相关的文章：《有任何买股票基金的理由吗？1个都找不到》
股票基金的表现如何？
我在《10倍股法则》一书的4-3节，第143-154页，关于“投资策略”的“理由2》主动投资却要过度分散，不如直接投资大盘”的讨论文中提到以下的内容。
几家著名财经机构的长期调查结果如下：
- 包括美银（美股代码：BAC）在内的许多机构一致的长期研究指出，只有25%的股票基金经理人的投资绩效高于大盘。
- 晨星（美股代码：MORN）旗下的Morningstar Direct在2021年的统计数据，主动式美股基金绩效逾85%落后大盘。
- 标普道琼指数公司 ( 美股代码：SPGI) 的最新报告显⽰，2021年超过79%的主动型共同基⾦经理⼈的操盘表现，不如标准普尔500指数和道琼指数。
- 追踪主动型基金绩效的S&P Indices Versus Active（SPIVA）在2023年的数据显示79%的基金经理在2022年的操盘绩效落后美股大盘，与10年前的42%相比，这个比例大幅升高。
约翰．柏格自己作了大量研究，也引用了大量权威机构和人士的研究。比如，他引用了耶鲁大学基金会首席投资官大卫·史云生（David Swensen）的研究：在多如蚂蚁的基金中，过去二十年中只有约4%的基金扣除税收和费用之后能够跑赢大盘，而且平均起来也只是比大盘的报酬率多了0.6%而已；而96%的基金跑输大盘，而且输得很惨：平均每年跑输4.8%。大家都知道基金经理和券商有发财的，可是发财的基金投资人却很少听说过。
基金想长期击败大盘非常困难
过去几十年里，千千万万的基金中，只有美盛集团（Legg Mason）米勒先生（Bill Miller）的基金，连续 十五年跑赢标准普尔500指数，但跑赢的幅度也不大，后来他的名气大了，基金的新钱也多了，他却越来越难跑赢了。他最后几年，严重跑输大盘。最后，甚至因此干脆退休去了。米勒先生能因为跑赢大盘而成为杰出英雄，这一现象本身就说明跑赢大盘就好比中六合彩一样困难。
典型的案例:方舟创新ETF
历史和规模
凯茜·伍德（Cathie Wood）的旗舰基金方舟创新ETF（美股代码：ARKK）成立于2014年，总管理资产为130亿美元。
曾缔造傲人的短期绩效
请特别注意“短期”这两个字。短期绩效不会有持续性，也不可能在股市上累积令您满意的财产。详情请参见我之前的部落格文章《投资人成功能否持续如何检视？3项检视的标准》。
ARKK曾在新冠大流行那段很短暂的期间表现优异，其投资组合的股票在疫情期间大幅上涨。随着新冠疫情消退，加上美联储大举加息，科技行业进入低迷阶段，ARKK从极高的水准暴跌。从2021年2月中旬的峰值159.70美元，到2022年12月28日的盘中低点29.43美元，该基金从峰值到低谷的跌幅达81.6%。
根据FactSet的数据，自基金成立以来，ARKK投资者的美元加权回报率约为负27%。
高昴的管理费
该基金成立以来3.1亿美元的佣金收入中，约70%是在2021年2月之后收取的。根据FactSet的数据，ARKK的年管理费为0.75%，是主动管理型ETF平均水平的两倍。基金成立以来狂赚3.1亿美元佣金，投资人损失95亿美元。
要怪投资人自己
凯茜•伍德的旗舰基金ARKK价格暴跌，但许多粉丝仍对其充满信心，只因为她“曾经”造傲人的绩效。但问题是决定股市投资成功的是长期绩效，而不是短期的绩效！套句中文世界的股市用语，许多粉丝仍旧甘于成为韭菜，至今并未觉醒。
台湾媒体的荒谬和无知
尤其是台湾的媒体竟创全球之先，封凯茜•伍德为“女股神”，追捧她是股神巴菲特的传人。不论从长期投资报酬率，管理资产的规模，股市经历，投资心得，资本市场的暸解程度的各个角度来看，凯茜•伍德和巴菲特根本不是同一个量级的投资人，两者差距非常遥远。将两人并陈，就像是拿苹果比橘子般，或是小学生和博士生相较，荒谬和无知的程度令人无言以对。
注：就我所知，英文媒体通常尊称巴菲特为“奥哈马的先知（Oracle of Omaha）”，我自己从没读过任何英文的文章中有任何人称巴菲特为“股神”者。简言之，台湾媒体习惯将其钟爱的报导对像神格化，例如把台积电（美股代码：TSM）称为台湾的护国神山。这种作法犯了新闻从业者的根本大忌，也掺入了个人的意见，很不可取，也极不专业。
相较之下，现在在中文世界拥有较大话语权的中国大陆则较保守，没有跟随台湾瞎起哄，只把她称为“木头姊”，这是由她的英文直接译为中文而已。
注：把国外第一次出现在媒体上的新闻人物，直接把人名译为中文，或是较接近的戏谑中文词，中国大陆这种做法很常见；例如把Meta（美股代码：META）的创办人祖克博（Mark Zuckerberg）称为小扎，把字母（美股代码：GOOGL和GOOG）的执行长皮查伊（Sundar Pichai）称为劈材哥。很少有神化新闻报导对象的作法。
巴菲特的看法
巴菲特在1965年致股东的信中提过了股票基金经理表现不佳的五大理由。冒号以下是我完整的节录：
去年我对于大多数基金经理未能取得超越市场平均水平的表现做出的解释包括：
- 集体决策───我的可能带有偏见的观点是，优越的投资成果不可能会是集体讨论的结果，尤其不是集体决策的结果；
- 潜意识地遵从有声望的投资机构的投资组合配置；
- 声称必须从事“安全”的投资的组织架构而在支付报酬时却仅仅根据回报率来决定，而不考虑该投资收益所对应的资产组合所面临的风险水平；
- 不理性的，强制性的资产配置的多样化要求；以及最后一点，同时也是尤为重要的一点。
- 惯性。
结论
事实胜于雄辩，美股基金绩效有79%至85%长期报酬会落后股市大盘。因此，无法自行选股的投资人的最好选择是大盘ETF。
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